LA QUESTION DE L*OR. LIV. III, CBAP. XII

loi continuée consacrer, en dépil des révolutions, rancienne et immuable proportion de 1 à 15.5.

Il y a dix ans, on nous enlevait notre or ; aujourd'hui on ttous enlève notre argent ; et chaque fois que les prix du marché présenteront une différence avec les prix officiels, le plus cher des deux métaux s'écoulera hors de France.

Nous ne sommes pas les seuls qui soyons exposés à de pareilles fluctuations. Tous- les pays qui ont deux étalons monétaires les éprouvent comme nous.

L'Angleterre a vu pjus d'une fois dans les temps passés sa monnaie d'or ou d'argent disparaître par suite des différences qui se produisaient fréquemment entre la valeur légale et la valeur commerciale. Au commencement du xvin* siècle, elle éprouvait ce qu'éprouve aujourd'hui la France ; sa monnaie d'or avait une valeur officielle trop grande, et on exportait toute sa monnaie d'argent. Newton, qui était alors directeur de la monnaie de Londres, vit la cause du mal et proposa dans plusieurs mémoires de modifier au profit de l'argent le rapport des deux métaux. Mais de pareilles modifications ne peuvent apporter qu'un soulagement passager, et l'Angleterre n'a été à l'abri de ces vicissitudes que du jour où elle s'est décidée à n'avoir plus qu'un seul étalon.

En 1816, la Hollande avait adopté entre l'or et l'argent le rapport de 1 à 15.873. Ce rapport était trop élevé, aussi l'or affluait-il dans le pays, qui en avait pour 25G millions, tandis qu'il ne pouvait garder en argent que les vieux florins usés qui pesaient moins de 9 grammes au lieu de 9 grammes 613. En 1839, on se décida à substituer à l'ancien rapport le rapport plus exact de 1 à 15.604. La réforme fut bientôt considérée comme insuffisante; dès 1847, on songeait à supprimer les pièces d'or, et la découverte des nouvelles mines hâta l'accomplissement de cette mesure : la démonétisation de l'or fut volée en 1 849 , et eut lieu en 1 850 .

En France, où la loi n'a pas changé, il y a eu des change-

IiNCONVBMKNTS d'dN DOOBLE ÉTALON MONÉTURK. 273

menis bien plus graves. Sous le règne de Louis-Philippe, l'or figuraità peine chaque année pour les li/100 delà monnaie. A partir de 1848,il prend une place beaucoup plus importante. En iSSO, il se trouve presque au niveau de Fargent : 88,192,390 francs d'or et 86,4S8,48S francs d'argent sont convertis en monnaie. En 18S1, il l'emporte dans une énorme proportion ; ce sont 269 millions d'or, contre 59 millions d'argent qu'on frappe, c'est-à-dire les 82/100 de la totalité. Depuis il a toujours conservé la supériorité : on a même frappé, en 1854, 826,828,200 francs de monnaie d'or et 2,123,887 fr. de monnaie d'argent. En neuf ans, on a frappé 2,243,939,868 francs en or, et 646,129,893 fr. 65 en argent; l'or est représenté par 77.6 et l'argent par 22.4 pour 100; le monnayage de l'argent est d'un quart moindre que sous le gouvernement de juillet; celui de l'or est presque 22 fois plus considérable. Bien que la proportion soit depuis quelques mois un peu moins défavorable à l'argent, l'or cependant conserve toujours la première place.

Il est facile de voir d'où vient ce changement. C'est que maintenant, depuis que le rapport des deux métaux n'est plus guèra sur les marchés étrangers que de 1 à 18 et à 14.8, les étrangers trouvent à nous envoyer de l'or exactement le mémo intérêt qu'ils trouvaient, il y a dix ans, à nous envoyer de l'argent.

De leur côté, les négociants français ont le même intérêt à exporter aujourd'hui l'argent. Les Belges, nos voisins, n'acceptent nos pièces d'or qu'en leur faisant subir une retenue de 20 à 28 centimes. Aussi l'agio a-t-il passé de l'or à l'argent. Depuis 1884, le sac de 1,000 francs en argent a joui presque constamment d'une prime de 4 à 8 francs pour les pièces npuvelles, et de 12 à 20 francs pour les pièces anciennes qui renferment de l'or. C'était plus qu'il n'en fallait pour stimuler la spéculation, toujours attentive au moindre mouvement des métaux, cl pour faire sortir l'argent de France.