LA BALANCE COMMERCIALE

Les bilans de la Banque accusaient donc depuis mars 1925 une rapide diminution de la réserve de devises ; celle-ci passait de 259 millions à cette date à 91 fin juillet. Aussi, la Banque devait-elle restreindre également pour ce motif la circulation de ses billets, afin de défendre le rapport légal de couverture de 30 %, alors qu’elle avait pu jusqu'ici maintenir aisément un rapport de 60 % environ (Voir tableau I). La circulation des billets était ainsi ramenée de 567 millions de zlotys en avril, à 461 fin juillet, et 439 fin août, tandis que le montant du billon augmentait de 123 millions. Les devises étaient tombées à 63 millions vers la fin d’août et la Banque, le 27 de ce mois, n’était plus en mesure de fournir au pair, et sans limitations, les moyens de change au commerce ; c'était la précipitation du mouvement de chute du zloty, déjà amorcé sous l'influence de la forte émission de monnaie d'Etat et de l’abaissement de la couverture au-dessous du rapport légal.

Cette diminution de la réserve de devises coïncidait