Edgard Milhaud, L’imposition de la rente. Alcan

EXPORTATION DES CAPITAUX Vs

82,6% de la totalité des émissions faites en France, étaient constituées par des valeurs étrangères, et 17,4 % par des valeurs françaises (r). Les fonds d'Etats étrangers offraient la sécurité désirée car « l’Ktat de « premier ordre ne fait jamais faillite; quant à l'Etat «de second ordre, il affecte à ses emprunts à titre « de garantie, les revenus de tel ou tel impôt. Ce « qui donne au capitaliste français une grande sécu- «rité » (2). L'intérêt plus élevé qu’en France, le régime fiscal de faveur dont jauissaient les emprunts d'Etats étrangers sur notre marché étaient autant de causes qui incitaient l'épargne à s'investir sous cette forme. Les grands établissements de crédit et la Haute Banque française encouragèrent de toutes leurs forces ces placements, car les courtages prélevés par la banque étaient appréciables. Notons d’ailleurs que les établissements de crédit ne furent pas les véritables responsables de cette exode de capitaux à l'étranger. « Le Gouvernement français a sa large part de responsabilité dans cette fâcheuse orientation de l’épargne (3). »

Ce sont en effet des raisons de politique étrangère qui ont déterminé ces exportations de capitaux. Le gouvernement français est intervenu auprès des banques, surtout pour les emprunts russes, pour « qu’elles missent à la disposition de l'étranger et

1. Germain Martin, Les problèmes du crédit en France. Payot, 1919. Chapitre II : « Les banquiers du monde et les placements en fonds d'Etats étrangers », p. 57.