Cf. Federal Reserve Board Annual Report

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cipalement cette action. Les variations de leur volume nous indiqueront généralement le sens dans lequel le Board veut diriger le marché monétaire.

L'influence inverse, du marché sur le Board, est transmise par les banques affiliées. Nous avons dit que cellesci ont besoin vis-à-vis de leurs dépôts d’une réserve légale. Si cette réserve tombe au-dessous du minimum requis, elles devront la relever en faisant appelau Federal Reserve Credit. C’est par cette nécessité de couverture que s’exerce l’influence des banques de réserve sur les banques affiliées, et par là sur le marché du crédit. Si sa réserve devient déficitaire, la banque affiliée doit augmenter son endettement auprès des Federal Reserve Banks ou diminuer ses prêts. Si l’ensemble des banques affiliées doivent compléter leurs réserves, il en résultera une tension sur le marché monétaire.

C’est ce qui peut être observé sur la marché de New- York. Selon l’état de leurs réserves, les Member Banks diminuent ou augmentent leurs prêts au jour le jour, et le taux d'intérêt de ce genre de placement s'élève ou s’abaisse en conséquence. Une déposition de M Burgess devant le Congrès! est particulièrement inté-. ressante à cet égard. Elle montre que le taux des Callloans est en étroite corrélation avec l’excès ou le déficit des réserves réelles par rapport aux réserves requises des banques affiliées. L'influence ainsi obtenue sur les prêts au Jour le jour s’étend ensuite avec plus ou moins de force au marché du crédit tout entier.

Mais les banques affiliées peuvent aussi compléter leur couverture, grâce à des billets qui sont retirés de