Cf. Aftalion. Monnaie et Industrie p

le but de satisfaire les besoins légitimes du commerce et de l’industrie. Une recommandation du Federal Advisory Council du 21 mai 1926 est caractéristique à cet égard « dans l’opinion du Conseil, la stabilisation du niveau des prix ne peut pas être accomplie au moyen du taux de l’escompte et des opérations sur le marché libre. En général, les conditions fondamentales de la situation économique ne peuvent pas être contrôlées par les Federal Reserve Banks ». Celles-ci cependant semblent avoir visé à stabiliser les prix dans une certaine mesure. Leur énergie à se défendre de poursuivre ce but provient surtout de ce qu’elles craignaient que, comme le proposait le représentant James G. Strong, une loi vint les obliger à orienter leur politique du crédit dans ce sens sans augmenter leurs moyens d’action. En réalité une certaine corrélation existe entre les mesuresprises par les autorités bancaires et le niveau des prix.

Dans le graphique ci-contre établi d’après celui qui a paru dans Harvard Business Review (février 1929) la courbe A représente le portefeuille d'United States Securities des banques de reserve, c’est-à-dire leurs opérations sur le marché libre. Des flèches indiquent les variations du taux de l’escompte, dirigées vers le haut s’il s’agit d’une hausse, vers le bas s’il s’agit d’une baisse.

La courbe B indique les variations de l'indice de gros publié par le Federal Reserve Bulletin pour lequel 100 a été choisi comme moyenne de l’année 1926.

Si les mouvements de la courbe A, accentués par les flèches, précédaient des mouvements analogues de la courbe B, la corrélation entre l’action sur le crédit et les variations limitées des prix serait suffisamment éta-

blie.