PART. II, IIV. IV, CHAP. III

» cent un instrument toujours fort dispendieux » par un autre beaucoup moins coûteux, et quel- )) quefois non moins convenable (*) )).

Si Adam Smith, en portant ce jugement sur les R.rfutaiioa

^ , . . , . 1 -de l'opinioa

valeurs fiduciaires , n avait eu en vue que le papier- affirmative monnaie , son jugement serait à l'abri de toute cri- Simili tique. Comme ce papier ne s'introduit dans la circulation que parla puissance ou par la violence du Gouvernement, .et pour le secourir dans ses besoins ; comme il ne circule que parce que chacun s'efforce d'en faire porter le poids sur un autre ; comme il n'offre d'équivalent qu'en espérance, il ne peut soutenir la concurrence de l'argent 5 et quand il entre dans la circulation , il doit nécessairement en chasser l'argent, parce qu'il n'en a pas la valeur, et surtout parce que l'argent l'exclurait, s'il ne l'excluait pas. Mais protégé par la toutepuissance du Gouvernement , le papier-monnaie reste dans la circulation , et l'argent en sort. Il est donc rigoureusement vrai de dire que le papiermonnaie exclut l'argent de la circulation.

Cette exclusion donnée à l'argent est-elle, en effet, avantageuse à la circulation, comme le prétend Adam Smith, et remplace-t-elle un instrument toujours fort dispendieux par un autre beaucoup moins coûteux, et sou\cnt non moins con-

(*) Richesse des Nations , liv. 2 , ch. 2.

jg^ I^ïS VALEURS on CIRCUL ATION.

venable? Adam Saiitli n'a pu , ce me semble, hasarder une semblable opinion, que parce qu'il ne s'était pas formé des notions exactes des véritables 2:)rincipes de la circulation , de ses causes et de ses mobiles.

Tout papier-monnaie qui exclut de la circulation i'or et l'argent, ce produit préféré universellement, le réduit à un produit préféré national, genre de produit bien inférieur au premier, et dont j'ai déjà suffisamment démontré les désavantages et les înconvéniens. Je ne les retracerai point ici 5 il me suffit de dire que loin que le papier-monnaie soit moins dispendieux que l'or et l'argent qu'il remplace, il est, au contraire, ruineux, parce qu'il porte atteinte à la production , et attaque la richesse. Si donc xA-dam Smith a eu raison de dire que le papier-monnaie remplace l'or et l'argent dans la circulation, et se substitue à leur place, il me semble qu'U s'est trom[)é , quand il a vu , dans ce remplacement, une économie des frais de circulation, un avantage , et même une convenance pour les peuples.

Mais que doit-on penser des valeurs fiduciaires , autres que le papier-monnaie ? Peut-on leur reprocher les mêmes vices qui infectent le papiermonnaie ?

Il est d'abord certain que ces valeurs, non-seulement n'excluent pas for et l'argent de la circula-

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lion , mais même n'y entrent que sous sa garantie, et par sa seule impulsion. Il en est le créateur, lo régulateur et le garant.

Il est bien vrai que quelquefois elles le rendent inutile, mais jamais elles ne le remplacent. Ce sont toujours l'or et l'argent qui, sous la forme de valeurs fiduciaires, font le service de la circulation , la vivifient, et en remplissent toutes les fonctions ; les valeurs fiduciaires ne font qu'en rendre la présence moins nécessaire , que les suppléer temporairement ; et lors même qu'elles parcourent toute la circulation, et en sortent sans le concours de l'or et de l'argent, ce sont toujours de l'or et de l'argent qu'elles sont censées avoir livrés, et par conséquent ce sont toujours l'or et l'argent qui ont circulé. En ce sens, ce qu'Adam Smith a dit du papier-monnaie, s'applique parfaitement atix valeurs fiduciaires, et c'est d'elles seules qu'on peut dire qu'elles remplacent un instrument toujours fort dispendieux par un autre beaucoup moins coûteux, el quelquefois non moins convenable.

(( Un écrivain prétend que les valeurs fiduciaires n n'y a de )) ne doivent pas se réaliser en argent dans les pays ^ahès que » où la circulation se fait en billets de banque; et sontrliïsL » qu'à l'égard de ces sortes de l)illets, il suffit nue ^'^**="'"^'^^

, ' 1 ea argent.

» le billet soit toujours réalisable en une quantité » de denrées égale en valeur à la quantité d'argent » qui y est spécifiée; ce qui est, dans lofait, 99 fois

DIS tAleurs de circulation.

y> sur 100, la seule chose que tous les bîllels eir- )) culant dans un pays puissent effectuer (*) ». Réfutation II n'est que trop vrai que l'on est parvenu à ac-

oe 1 opinion . , ^ ^

qn-il suffit créditer l'opinion, que les billets de banque de cirsoient réali- culatiou ne sont pas réalisables en or et en ariient :

Mblcs en , ^ , , , . ,

denrées, que des gouvernemeus tres-eclaires se sont crus en droit de les dispenser de cette réalisation , et qu'on serait porté à croire qu'il n'en est pas résulté de Irès-grands désavantages; mais ces exemples ne sont ni bien décisifs , ni bien satisfaisans.

Quand un pays fait la circulation de ses produits avec un papier de banque qui n'est pas réalisable en or et en argent, mais en produits, il rentre dans la classe des pays qui ont un papier-monnaie , et il doit en éprouver toutes les calamités. La seule différence qui distingue ces deux sortes de papier , et j'avoue qu'elle est très-grande , est que le papier de banque a une garantie dans la solvabilité de la banque, tandis que le papier-monnaie n'en a pas toujours une dans la fortune du Gouvernement ; cette différence peut bien avoir contribué, jusqu'à un certain point , à sauver le papier de banque du discrédit qui a toujours frappé et flétri le papier-* monnaie.

Mais, dans ce cas, il convient de remarquer que le papier de banque non réalisable en or et en ar-

(*) Repertory Monthly, vol. i5, avril 18 lU

PART. lï, Liv. IV, CHAp. iir. 5g7

j;ent doit être infiniment onéreux, surtout dans les relations commerciales avec l'étranger, parce que ces relations ne s'établissent que sur l'échelle de l'or et de l'argent j ce qui expose les peuples qui ne peuvent pas se soumettre à ce mode d'échange, à donner une plus grande quantité de produits pour couvrir ce qu'il en doit coûter à l'étranger pour se procurer l'or et l'argent qu'on ne peut pas lui donner, et que par cette raison il désire plus vivement, et demande avec plus d'empressement.

Si l'Angleterre , dans la dernière crise des affaires de l'Europe, ne paraît pas avoir souffert de trop grandes pertes, quoiqu'elle n'employât, dans la circulation de ses produits, que des billets de banque non réalisables en or et en argent, c'est que les circonstances la favorisaient sous d'autres rapports j c'est qu'elle faisait seule le commerce du monde; c'est que les avantages de ce riche commerce compensaient les inconvéniens du mode vicieux de la circulation de ses produits ; encore convient-il de remarquer que, malgré tant d'avantages, son change était tombé au taux le plus bas , et que sa baisse ne lui aurait pas permis , sans une ruine certaine , de continuer ses relations commerciales dans un temps orcUiJrtlioj preuve évidente qu'un peuple qui n'a qu'un produit préféré national est dans une situation moins avantageuse que les peuples qui n'emploient que le produit préféré universel.

ogS DES VALEURS DE C i R C U L AT I Ô iS%

C'est donc sans aucvin fondement qu'on s'est persuadé qu'on peut , sans de graves hicori véniens , dispenser les banques de circulation , de réaliser leurs liillets en or et en argent, et qu'il suffit de les rembourser en produits ordinaires. Ces valeurs fiduciaires ne peuvent être Utiles et profitables, qu'autant que la partie qui n'est pas éteinte par la compensation , n'est pas réalisable en argent.

Adam Smith, poursuivant son hypothèse du remplacement de l'or et de l'argent par le papiermonnaie, cherche ce que deviennent l'or et l'argent, quand ils sont sortis de la circulation, et il me semble que dans cette thèse, purement idéale, il a créé une doctrine, non-seulement fausse, mais même extrêmement pernicieuse à la science des valeurs. Quoique sa doctrine ne doive jamais recevoir d'application, puiscju'elle n'eml^rasse qu'une simple spéculation , et qu'il est impossible qu'elle se réalise, je crois qu'il ne sera pas inutile à la science de ne pas laisser subsister rme erreur qui pourrait séduire ou emliarrasser de l)ons esprits. F.Taraen et ^^ Supposons, dit Adam Smith , qu'en un temps retiitaiion y^ douué , tout l'arç^cnt qui circule dans un pays i^'Adam y^ ^qJ^ ^\-^^^ million, et que cette somme suffise

Sunlh, sur - a .

ce que tle- y^ pour distribuer lowi le produit do la terre et du

Tiennent ^ ,

l'or et l'ar- )) travail; supposons encore que, cjuelque temps fem^xpuî )) après, différens banquiers délivrent àc^ Ijillets au circulation )) porteur , jusqu'à la somme d'un million , en

ï'ART. II, Mv. IV, ciiAP. III, .'îgg

Y) réservant toutefois dans leur caisse 200,000 liv., nnr les va-

, , , j. , , . leurs fidii-

» destinées a repondre aux diverses demandes acci- ciaircs.

» dentelles , il restera donc alors dans la circulation

)•> un million en billets de banque , et un million

-» en or et en argent. Mais la circulation du produit

)) delà terre et du travail n'avait besoin auparavant

)) que d'un million ; il suffira donc encore d'un

;) million pour l'effectuer • et comme le canal de

)) la circulation reste précisément tel qu'il était

)) d'abord , tout ce qu'on y versera au-delà du

» million qui suffisait pour le remplir , au-lieu d'y

)) couler , sera forcé d'en sortir ; deux millions y

» arrivent, 800,000 liv. doivent en sortir, puisque

)) cette somme est le superflu de tout ce que

» demande la pirculation )).

Avant de suivre Adam Smith dans les raisonnemens qu'il a faits sur cette hypolhèse, il convient de remarquer qu'elle est hors de toute vraisemblance, comme de toute vérité, et que ce n'est pas ainsi que les valeurs fiduciaires ont été introduites et peuvent s'introduire dans la circulation. Tant que l'or et l'argent suffisent aux besoins de la circulation , personne ne s'avise de les remplacer par les valeurs fiduciaires, et il y a tout lieu de croire que, si l'on en faisait la lentative, l'on n'y réussirait pas. On préférera toujours d'être payé en oret en argent, plutôt qu'en billets de banque , surtout lorsc[ue l'un ou l'autre mode de paiement sera indifférent à

4*00 Dl* VAL EL' H S bE C I Jl C tl L AT I O X.

i'acbeteur. De là vient que les banques n'ont pas pu s'établir dans certains pays , et que dans d'autres elles n'ont eu qu'un succès borné. Si cependant on parvenait à introduire dans un pays qui n'en a pas besoin , des billets de banque en quantité égale à l'or et à l'argent en circulation , qu'arriverait-il ? Les quatre cinquièmes de l'or et de l'argent sortiraient-ils delà circulation , comme le suppose Adam Smith? .

Si les billets émis arrivaient dans les mains de tous les individus dans une proportion égale à l'or ' et à l'argent qu'ils possèdent , chacun d'eux aurait deux fois plus de moyens de consommer, qu'il n'en avait auparavant. Consommerait-il deux fois plus qu'il ne consommait? Non, sans doute; car, dans aucun pays du monde, il n'y a le double des produits nécessaires à la consommation , et quand cette quantité existerait , il est vraisemWable qu'on ne pourrait, ni ne voudrait la consommer toute entière. Payerait-on les produits nécessaires à la consommation, le double de ce qu'on les payait? Pas davantage. La valeur des choses ne ■ éjiend pas uniquement des moyens qu'on a de les payer, il faut aussi le besoin de les consommer, et comme le besoin ne serait pas augmenté, la valeur resterait la même , malgré l'augmentation des moyens de consommer.

Ilestcependantvraisemblable que faugmentaliou

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des moyens de consommer porterait certains individus et même certaines classes , à consommer davanta^'e qu'elles ne faisaient; que d'autres se disputeraient certains produits pi-éférés, et que d'autres tlemanderaient certains services dont elles se passaient. Il y aurait donc une partie du fonds additionnel de circulation qui y resterait, qui accélérerait sa rapidité, favoriserait la consommation, stimulerait la production , multiplierait les produits , accroîtrait l'aisance générale, et imprimerait un mouvement progressif à la richesse.

Le surplus de ce fonds additionnel, qui ne trouverait point d'emploi dans la circulation , serait bien forcé d'en sortir ; mais quelle serait l'espèce des deux valeurs circulantes qui donnerait l'exclusion à l'autre? Sans contredit l'argent exclurait les billets de banque, parce qu'ils ne sont destinés qu'à suppléer l'argent , et que toutes les fois que l'argent n'a pas besoin de suppléant , et suffit à la circulation , il n'y a ni lieu , ni moyen à émission de billets de banque. La pratique des banques est exactement conforme à cette doctrine, et tous ceux à qui elle est familière, savent cpie toute émission de billets, au-delà des besoins delà circulation, est rapportée à la bancjue , pour être échangée contre de l'argent.

Ainsi de deux choses l'une • ou l'émission des billets de banque est nécessaire à la circulation , et alors elle ne fait pas sortn- un écu de la circulation 5