VALEUR RÉELLE DE LA FORTUNE MOBILIÈRE

' Mexique vient à nouveau de suspendre ses paiements, . io 4 p. 100 mexicain 1900 émis à 97 fr. 60 cote maintenant 1914) 65 fr. 50 en attendant sans doute des cours encore )lus désastreux.

Il n'est pas excessif de fixer à plus de 20 milliards les pertes subies par l'épargne française depuis le commencement de la baisse. Qu'arriverait-il en cas de conflagration européenne générale? Est-il bien nécessaire d'ailleurs que cette terrible éventualité se réalise pour que l'excessive poussée mobilière actuelle se résolve quelque jour en catastrophe? Ne se produira-t-elle pas presque automatiquement?

Valeur réelle de la rurtuiie mobilière. — Que représentent en réalité ces 110 milliards? Il n'est pas douteux que, si l'on procédait à un inventaire sérieux de cette énorme masse de valeurs, on devrait en abattre un nombre respectable. La situation exacte des sociétés financières ou industrielles est difficile à connaître, parce qu'il est impossible d'analyser les chiffres de leurs bilans. Que vaut leur portefeuille, dans quelle situation se trouvent les affaires qu'elles commanditent, n'ont-elles pas trop de capitaux immobilisés en emplois improductifs?... Nul, en dehors de quelques initiés, ne le sait. De brillantes apparences masquent quelquefois une liquidation toute proche, car on fait dire aux chiffres tout ce qu'on veut.

Tout l'édifice financier actuel repose sur raccroissement linu des affaires, car c'est cet accroissement qui permet masquer des opérations peu brillantes avec d'autres opérations. Mais il n'est pas certain que cet accroissement continue toujours.

La façon dont beaucoup d'affaires sont lancées aujourd'hui compromet à l'avance bien des entreprises viables et coule sans rémission celles qui sont douteuses : parts énormes allouées aux fondateurs et aux intermédiaires, commissions excessives attribuées aux banques d'émission (jusqu'à 15 p. 100), appels trop fréquents au crédit pour augmenter les capitaux engagés et maintenir artificiellement les dividendes, gestions imprévoyantes surchargeant l'avenir au profit du présent...

L'art des financiers de notre époque n'est plus de créer d« entreprises normales, bien équilibrées et susceptibles donner les profits les plus élevés avec le moins possible de capi taux engagés ; c'est de trouver des capitaux pour lancer de affaires, n'importe quelles affaires, pourvu qu'elles soient d't lancement facile. « Il est rarissime qu'on ne finisse pas pa placer un titre, quel qu'il soit (1).» Les meilleures à leurs yei ne sont pas celles dont on peut escompter les plus brillant résultats, mais celles dont les apparences peuvent le ph sûrement conquérir le public. Leur bénéfice se trouve dans lancement ; une fois l'affaire lancée, c'est aux capitalistes à i débrouiller dans la galère. Et il est comme cela des centaine de galères qui voguent bien mal et que la première tempêt engloutira.

Une bonne partie de la fortune mobilière est formée d^ fonds d'États; les États empruntent aujourd'hui à jet coi tinu ; leur dette s'accroît sans arrêt. Un particulier qui pr céderait comme les État modernes serait condamné à la ruir Ne peut-il en être de même pour eux, et une vaste banque^ route n'est-elle pas une catastrophe possible? .

La fortune mobilière est surtout formée par une énorme masse de créances ; elle n'a pas la même valeur objective qi la fortune foncière ; ces créances valent ce que valent le débiteurs. Si les débiteurs se dérobent, les milliards s'éva-î nouissent.

« La France n'a pas beaucoup de temps à perdre. Sa granc richesse mobilière dispersée à travers le globe est actuellemeni très compromise. S'il lui fallait réaliser ses capitaux en c« d'alarme, elle n'y arriverait point. Une grande partie de sa' fortune est devenue puretnent nominale. Certains pays sudaméricains se trouvent actuellement dans un état de déli brement tel que leurs emprunts centralisés en France ii' valent pas d'une façon intrinsèque le tiers de leur prix d'émission (1). ))

Nous n'avons rion à ajouter à ces lignes : cllos suffiscui ;i

(1) Lu situation <li' noire forluno inol>ilièic {La lier 15 cet. 1913).