L'oitava égale 3 gr

Ars émissions de papier monnaie continuèrent-elles à se succéder rapidement d'autant, plus rapidement que le désir de se constituer à l’image des nations européennes entraînait le Brésil à de nouvelles et formidables dépenses.

Le 19 novembre 1889 le total de la circulation de papier monnaie de l’Etat était de 185.819.213 milreis et celui du papier monnaie des banques de 11.337.350 milreis (1).

Deux ans plus tard, le 31 décembre 1897, le total des deux espèces (papier d'Etat et papier de banque) montait à d13.727.000 milreis. En décembre 1894 les émissions avaient atteint le chiffre de 712.358.000 milreis plus du triple de la quantité totale en circulation en 1889. L'augmentation du numéraire inconvertible continua jusqu’en 1897 époque où le Trésor, en vertu de la disposition du décret du 16 décembre 1896 remplaça par 80.000.000 milreis de billets une égale quantité de titres appelés bonus que la Banco da Republica avait émis, selon l'autorisation du décret du 25 septembre 1893.

En 1898 selon laloi du 9 décembre 1896les émissions des banques qui se montaient à la somme de 340 millions 714.370 milreis furent rachetées par le gouvernement qui prit la responsabilité de tout le papier monnaie : la faculté de faire des émissions de ce genre conférée aux

banques par le régime de 1890 ayant absolumentcessé en

1. Dr Vieira Souto. Notes sur le commerce international, la navigation et les finances du Brésil.

vertu d'un accord conclu entre le Trésor national et la Banco da Republica à la date du 18 mars 1897.

Au 31 août 1898 la quantité totale de papier monnaie en circulation était de 778.364.614 milreis. Le 31 décembre 1899, cette quantité, grâce au Funding Loan se trouvait réduite à 733.727.153 milreis, en 1900 à 699.631.719 et le 31 décembre 1901 à 680.451.058 milreis, À la fin de l'année 1906 la circulation de papier monnaie ne se montait plus qu’à 664.798.960 milreis et à 662.220.488 milreis en 1907.

Que devenait le change au milieu d’une telle situation ? Sans remonter plus haut que 1869-1870, nous constatons que jusqu’en 1889 il ne descendit guère au-dessous de 18 pence, même à cette époque il était au pair, et le milreis valait 2,83. Mais bientôt après il s'effondrait prodigieusement. Partie de 26 d. en janvier 1860, la valeur du milreis tombait à 55/8 en avril 1898 et le cours moyen de cette dernière année s'établit à 9 3/16 contre 22 9/16 en 1890. Depuis 1900 le change est remonté lentement pour atteindre 16 d. 5/64 en 1906.

Il existe dans la période que nous avons envisagée entre la progression des émissions et la dépréciation d’abord, puis entre la hausse et la réduction de la circulation une coïncidence qui ne peut manquer d'impressionner et qui a été relevée par tous les auteurs.

Cette opinion découle logiquement de la théorie elassique de la monnaie dont une loi fondamentale généra-

lement désignée sous le nom de théorie quantitative peut

Emissions de papier monnaie de l'Etat et des Banques de 1868 à 1907 (1)

Exercice | Emission de l'Etat | Emission des banques Total Milreis Milreis Milreis

1868-69 | 127.299 : 722 35.995 : 045 | 163.224 : 767 1869-70 | 149.397 : 628 43.129 : 245 | 192.526 : 853 1890-77 | 151.078 : o6I HOTTE 000 IMEOL-S00 LOT 1871-72 | 150.806 : 740 38.000 : 000 | 188.806 : 740 1872-73 | 149.598 : 792 35.432 : 050 | 185.010 : 780 1873-74 | 149.546 : 63x 33.548 : 125 | 183.094 : 756 1874-75 | 149.501 : 299 32.367 : 4oo | 181.868 : 699 1875-76 | 149.379 : 750 30.042 : 0795 | 179.496 : 855 1876-77 | 149.347 : 659 30.000 : 000 | 179.347 : 659 1857-78 | 181.279 : 057 27.654 : 450 | 208.933 : 507 1878-79 | 189.258 : 354 27.654 : 450 | 216.912 : 804 1879-80 | 189.199 : 591 26.478 : 225 | 215.657 : 816 1880-81 | 188.199 : 455 24.120 : 150 | 912.984 : 605 1881-82 | 188.110 : 973 24.199 : 150 | 212.930 : 123 1882-83 | 188.041 : 087 22.999 : 900 | 210.997 : 587 1883-84 | 187.936 : 667 21.689 : 300 | 209.625 : 961 1884-85 | 187.343 : 995 20.517 : 925 | 207.861 : 450 1885-86 | 194.289 : 585 19.300 : 000 | 213.582 : 588 1886-87 | 184.335 : 29 17.906 : 375 | 202.991 : 669 1888 188.869 : 263 16.419 : 100 | 205.988 : 363 1889 185.819 : 213 11.337 : 350 | 197.156 : 563 1890 171.081 : 414 127.910 : 610 | 298.992 : 024 1891 167.611 : 400 346.115 : 960 | 513.729 : 360 1892 219.100 : 000 346.115 : 960 | 561.215 : 960 1893 285.744 : 750 346.115 : 960 | 631.860 : 710 1894 367.358 : 659 345 .000 : 000 | 712.358 : 659 1895 337.351 : bay 340.714 : 370 | 678.065 : 897 1896 371.641 : 093 340.714 : 390 | 912.355 : 303 1897 439.614 : 256 340.714 : 370 | 780.328 : 646 1898 778.364 : Gr4 — 778.364 : 614 1899 TSI RTDS 733.797 : 153 1900 699.631 : 719 — 669.631 : 719 1901 680.451 : 058 — 680.457 : 059 1902 | 675.536 : 984 — 675.536 : 784 1903 674.978 : 942 — 674.978 : 942 1904 | 673.759 : 908 5 673.739 : 908 1905 669.492 : 000 — 669.492 : 000 1906 664.792 : 960 — 664.798 : 960 1907 662.220 : 488 — 666.220 : 484

1. Notes sur le commerce internation 1, la navigation et les finances du Brésil, par le D: Vieira Souto. Extrait de lin: troduction del’ouvrage O Brasilsuas riquezas naturaes, suas industrias.

Cours du change sur Londres de r869 à 1906 (1)

TAUX Moyen | Minimunn | Maximum Billets Années RE NT SE PC an Années en circulation CHANGE PAIR 2FA- (2) Miüreis 1869 |18 13/16|18 19 5/8 1869 | 163.224 : 907 1890 |22 1/16 |19 5/8- |24 1/4 | 1890 | 192.526 : 873 1871 |24 1/32 |22 25278" It) TOL:805 OI 1872 |25 23 26 1/4 | 1892 | 181.806 : 740 1873 |26 3/32 |25 27 18793 | 185.010 : 780 1874 |25 25/32|24 3/4 |26 3/4 18794 |.183.094 : 756 1895 [26 7/32 |26 1/8 28 3/8 | 1875 | 181.860 : 699 1876 |25 11/42123 3] 27 1/8 | 1896 | 179.426 : 825 1897 |24 9/16 |93 25 5/8 1897 | 179.347 : 659 1878 |22 15/16|27 2{, 5]8 1878 | 208.933 : 507 1899 |21 3/4 |1o 1/8 |24 3/4 | 1879 | 216.972 : 804 1880 |22 3/32 |19 7/8 |24 1880 | 215.077 : 816 1881 |21 29/32/00 1/2 |923 1/4 | 1881 | 212.284 : 605 1882 |21 5/32 |20 1/8 |22 1882 | 212.930 : 123 1883 |21 9/16 |21 o1 1/4 | 1883 | 210.997 : 587 I 1/16 I 5/8 I 1/2 7 1/16 I 1/2 1/4 Ne 1/2