LÉO

dans l'économie de monnaies étrangères contribua encore à accélérer la dépréciation dé la courorine et du mark au dernier stade qui précéda leur stabilisation, ou plutôt leur remplacement par d’autres instruments du payement auxquels le public accorda alors sa confiance. On voit par ce qui précède combien il est difficile d'évaluer le minimum qu'est susceptible d’atteindre le rapport D Toutefois, dans les exemples tout-à-fait exceptionnels d’énorme dépréciation, c’est plutôt l'abandon de la devise intérieure comme monnaie qui provoque la diminution de l’encaisse désirée. L'apparition progressive de nouveaux instruments de paiement qui ont une vitesse de circulation qui leur est propre rend impossible toute détermination pratique du niveau inférieur der

L'hypothèse inverse ou FR est susceptible de s’accroître

par suite de la prévision directe d'augmentation du pouvoir d’achat de M est plus rare. Elle ne s’est pour ainsi dire jamais présentée en pratique dans le cas où M est

convertible.

Jusqu'ici l'attention des individus s’est portée bien plus sur la valeur métallique de l’unité monétaire que sur la valeur courante, et quand celle-ci restait stable, on ne se posait même pas la question de savoir si l’on devait combiner l'appréciation de la marchandise désirée avec celle de la monnaie (1).

Dans les périodes de hausse ou de baisse cyclique des

(1) Dans ce sens Aftalion, Monnaies, priæ et changes, p. 215,