RATES

I] y a cependant un cas où une cause purement tech:

. M , , e FR LA nique peut modifier p: C'est lorsque l’encaisse désirée

prend une valeur tellement petite que les échanges s'en

trouvent contrariés.

Il peut arriver alors que par des crédits nouveaux la

M quantité de M augmente, ce qui permettra à R de reprendre une valeur convenable.

Mais si cet accroissement des crédits devient impossi-

ble, les particuliers en dehors de toute prévision cherche-

ront à ajuster leurs balances réelles aux nécessités de M > leurs paiements et Ru tendance à augmenter.

Il y aura pratiquement en période calme dans les pays

M à monnaie saine une limite inférieure de R dui tiendra

aux habitudes du public ou au développement des procédés de compensaton. Le relèvement de R Sera alors

fonction non pas de prévisions sur M mais du besoin de

numéraire.

De même l’accroissement indéfini de R ‘üra pour

limite l'importance croissante que nous attachons à une perte d'intérêt si nous conservons improductives par devers nous des sommes trop considérables par rapport aux

règlements que nous avons à faire.

Mais puisque les causes des fluctuations de se tenant

à M i % sont exceptionnelles, nous serons amenés aussi à rechercher celles qui tiennent aux variations de R. Un nouveau problème se pose, celui des mouvements de R

indépendants de toute estimation de M,

is — o

Comment nos revenus en monnaie peuvent-ils directement se modifier indépendanment de la quantité de M et comment peut-on concevoir des changements de l’encaisse désirée séparés de notre appréciation du numéraire. :

Jusqu'ici, nous avons considéré la fonction monétaire en elle-même, et nous n’avons vu dans la vitesse de cir-

culation que l’expression de son utilisation.

| ; M Sr N’apercevoir que M dans R NOUS conduirait à une anæ

lyse incomplète car comme le dit M. Nogaro : « Sauf dans les achats d’une monnaie au moyen d’une autre monnaie (change) l'instrument des échanges n’est pas demandé ; il ne s’établit que des rapports d'échange entre les marchandises et la monnaie desquels résultent des rapports entre les marchandises ».

Il importe donc d'étudier l'influence éventuelle des prix et des revenus sur la vitesse de circulation, abstrac-

tion faite de la quantité de monnaie, et de déterminer dans quelle mesure R pourra faire varier RC ce n’est

que lorsque nous connaîtrons toutes les causes ayant une influence sur l’encaisse désirée que nous aurons une connaissance exacte de la nature des phénomènes monétaires et que nous pourrons déterminer dans quelle mesure il convient d’acccpter ou de rejeter les conclusions auxquelles étaient parvenus les, partisans de la théorie quanti-

tative.