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rêt qui résulte de l’abondance des disponibilités suffira pour provoquer une reprise des cours.

On ne saurait davantage fixer le point critique où la gêne des transactions et la raréfaction des crédits devrait produire une réaction dans le sens de la baisse, Depuis la guerre surtout il semble téméraire d'’assigner de pareilles bornes à l'indépendance de P.

M. Gide (1) a très heureusement exprimé par une image hardie ses inquiétudes au sujet de l’étroitesse de plus en plus grande de la base métallique relativement à l'énorme édifice que le crédit et la compensation construisent sur elle. Il compare nos systèmes monétaires actuels à une pyramide grandissante qui reposerait sur. le sommet ou à une toupie tournant avec une rapidité vertigineuse sur une pointe immobile. L'équilibre réalisé dans ces conditions devient extrêmement instable, car dès que la toupie cesse de tourner elle tombe. Ce phénomène redoutable toujours à craindre, n'est-il pas analogue à celui connu en aérodynamique sous le nom de perte de vitesse. Une diminution subite dans la vélocité de circulation de la monnaie, un désir plus grand d’encaisse, sous la forme d’un accroissement inaccoutumé de a demande d’or par quelques banques d'émission créditrices suffiront à provoquer une catastrophe.

Le régime du gold exchange standard plus que n’importe quel autre se trouve constamment sous la menace d’une pareille éventualité.

Tant par l'impossibilité de prévoir les variations futu-

(1) Economie politique, tome I, page 5or,

res des prix que par la difficulté de réaliser rapidement le portefeuille de devises il crée entre les divers pays qui l'ont adopté une solidarité qui si elle peut souvent leur être utile, est capable de les entraîner tous brusquement vers une crise grave. Des déplacements inattendus de métal, le resserrement des crédits qui pourront en être la conséquence conduiront soit à des suspensions de paiement soit à l'abandon de la convertibilité.

L'instabilité de la valeur courante de la monnaie métallique pourra, par incidence, provoquer la chute de tout le système.

Ce n'est pas là un des moindres dangers de l’heure présente où tant d'éléments spéculatifs et psychologiques semblent jouer un rôle malheureusement considérable.

C'est vers la recherche de la stabilisation des prix que doivent se porter actuellement les travaux des économistes. Au degré actuel de son évolution la monnaie semble de plus en plus échapper aux influences quantitatives et surtout à celles qui dépendaient directement de la production des mines d’or.

Est-il néanmoins possible de régulariser son pouvoir d'achat par une technique appropriée en agissant systématiquement sur les conditions de son utilisation. De grands efforts ont été tentés dans ce sens particulièrement aux Etats-Unis et nous serions incomplets si nous négligions d'analyser les divers procédés employés pour régulariser l'instrument des échanges et en faire un éta-

lon des valeurs suffisamment précis.

Pour que ceux-ci puissent être considérés comme.

salisfaisants, il faudrait que les effets d'une pression

monétaire sur V fussent exactement prévisibles et qu une expansion ou une contraction des crédits artificiellement provoquée soit capable de déterminer des réactions psychologiques certaines.

C’est à l'examen des diverses solutions proposées que nous consacrerons la troisième partie de cette étude et nous essayerons de déterminer leur efficacité avant d'envisager la fixation de l’unité de valeur par une méthode différente reposant sur des bases purement

juridiques.