CHAPITRE II L'ETALON MONETAIRE VARIABLE

(Théories de Fisher et de Keynes).

Pour stabiliser la valeur courante de la monnaie, certains économistes ont pensé qu'il suffirait de faire varier périodiquement sa valeur métallique afin de corriger ainsi les fluctuations du pouvoir d’achat de l'or.

Irving Fisher dans un ouvrage paru en 1913 sous le titre de Stabilising the dollar à élaboré la théorie du dollar marchandise.

Puisque celui-ci n’est qu’une unité de poids représentant un vingtième d’once d'or, il suffira pour passer à la conception d'une unité de valeur de fixer périodiquement la quantité de métal nécessaire pour se procurer une certaine masse de marchandises sélectionnées (un panier de marché selon la pittoresque expression de l’auteur). Cette somme de produits vaudra toujours un dollar et ce qui variera ce ne sera plus le contenu du panier mais son équivalent métallique.

- Le rôle d’intermédiaire entre les échanges sera dévolu

a un dollar en papier dont la parité sera fonction de

l'indice général des prix (x). Ainsi sera créé un véritable étalon de pouvoir d'achat grâce à une réforme en apparence assez simple.

Quatre mesures principales étaient envisagées pour rendre pratique l'application du nouveau système.

1° Abolition des monnaies métalliques circulant à l'intérieur, celles-ci devant être converties en certificats de métal or qui ne devrait plus exister que sous la forme de barres ou de lingots conservés dans les caves du Gouvernement. ;

>° Maintien d'une réserve de 100 % correspondant aux dits certificats en respectant le principe de la liberté des achats et des ventes de lingots.

3° Détermination d’un index number officiel.

4° Correction du poids du dollar selon les variations de cet index en imposant une petite taxe de brassage pour décourager la spéculation au jour le jour.

L'essentiel du projet réside évidemment dans l’adaptation du poids du dollar au nombre indice et son originalité tient à cette particularité de voir déterminée de manière empirique la quantité d’or correspondant à un pouvoir d'achat donné en partant de cette idée qu'il est loujours possible d'arriver à une équivalence entre la valeur d'une masse quelconque de marchandises et celle d'une certaine quantité de monnaie métallique à déterminer.

Une proposition de loi Goldsborough fut déposée aux

Etats-Unis en 1923 et vint même en discussion à la

(@) Consulter Filipi. La Stabilisation des priæ. Thèse Paris, 1929.

deuxième session du 67° congrès. Elle prévoyait que le 8 janvier 1924 à trois heures du matin le dollar cesserait d’être une quantité constante d'or à pouvoir d'achat variable pour devenir une quantité arbitraire en lingots à pouvoir d’achat approximativement constant. Des corrections devaient avoir lieu tous les deux mois sur la base d’un indice comprenant 75 à 125 produits, chaque changement de la valeur du dollar ne pouvant pas dépasser 1 % montant de la taxe de brassage.

Malgré son aspect séduisant, de nombreuses critiques peuvent être adressées au système du dollar marchandise.

La stabilité obtenue par lui si elle se réalisait ne serait obtenue que par à coups, un correctif discontinu étant opposé à des causes continues de variations.

Si les mesures envisagées prétendent maintenir intacte une réserve de 100 %, une augmentation de pouvoir d'achat de l’or exigera la création de nouveaux billets, et une diminution rendra nécessaire le retrait d’une certaine quantité de certificats. Ce sera donc par l'influence combinée du change et du volume de la circulation que la méthode proposée pourra avoir quelque efficacité.

Dans cette hypothèse que Fisher appelle celle de la réserve définie outre les difficultés inhérentes à la mise en œuvre du système qui nécessite à son point de départ la possession de stocks métalliques considérables, on ne peut être certain que le crédit se trouvera automatiquement réglé par la politique de l'institut d'émission et que le montant des dépôts s’adaptera à ces divers mou-

vements. De plus, l'influence de la vitesse de circulation