MONTA.NT TOTAL

12 PREMIÈRES ANNÉES d' EXPLOITATION (l870 A 4874)

pendant un an. Mais la circulaire informait les intéressés que, le calme étant revenu dans les affaires générales, et en attendant que l'emprunt eût produit un résultat satisfaisant, le Conseil d'administration avait décidé que le deuxième et le troisième coupon arriérés, pour le paiement desquels une date certaine serait fixée à bref délai, jouiraient, au moment de la présentation, d'un intérêt de 5 0/0 à partir du 25 octobre 1871, jour où commencerait le paiememt du premier coupon arriéré échu en octobre 1870.

Les prévisions de l'administration s'étant trouvées confirmées par le progrès constant des recettes, une nouvelle circulaire, du 5 décembre 1871, informa les obligataires que le paiement des coupons et amortissements échus audit jour aurait lieu à des dates qui étaient indiquées, échelonnées du 15 décembre 1871 au 1" juillet 1872. La circulaire rappelait d'ailleurs qu'il serait ajouté aux paiements un intérêt de 50/0, courant depuis le 25 octobre 1871 jusqu'aux dates respectivement indiquées.

En fait, grâce aux recettes croissantes de la Compagnie, le paiement du dernier coupon et des deux derniers amortissements arriérés put avoir lieu dès le 6 mars 1872; et, à partir de cette date, le service des obligations, aussi bien que celui des bons trentenaires, a eu lieu régulièrement aux dates réglementaires.

La souscription à l'emprunt, ouverte le 9 septembre 1871 , s'est prolongée jusqu'aux derniers jours de février 1872. Elle atteignait alors le chiffre de 12 millions. Dans l'intervalle, la situation de la Compagnie s'était suffisamment améliorée pour que le Conseil d'administration pût, au commencement de mars, prendre la décision de borner à ce chiffre de 12 millions la quotité de l'emprunt.

Mention de cette résolution du Conseil fut faite par le Président dans son rapport à l'Assemblée générale des actionnaires du 12 mars 1872. Le rapport ajoutait, d'ail-

EMPRUNT DE 12 MILLIONS (bONS TRENTEN AlRES) 13

leurs, que les 80.000 bons non émis seraient conservés dans les caisses de la Compagnie, constituant ainsi une réserve de nature à donner une grande force au crédit de la Société et qui permettrait, à Toccasion, de parer k toute éventualité.

[Les choses sont restées en l'état jusqu'à l'Assemblée générale des actionnaires du 28 mai 1879, où, sur la proposition présentée par le Président au nom du Conseil d'administration, TAssemblée, en autorisant un nouvel emprunt de 27 millions pour travaux d'amélioration du canal, « annula en môme temps les bons trentenaires réservés non amortis* ».]

A la date sus-mentionnée de mars 1872, où fut décidée la limitation de l'émission des bons trentenaires, le cours moyen des actions était de 285 francs, et le cours moyen des obligations de 390 francs, alors qu'au moment du vole de l'emprunt ces cours étaient respectivement, comme on Ta dit déjà, de 195 francs et 320 francs. Le rapprochement de ces chiffres fait ressortir combien, dans l'intervalle de six mois écoulé, depuis l'ouverture de la souscription, s'était raffermi le crédit de la Compagnie.

i. Dans rinventairc gêntTjil du 31 décembre 18H, soumis à l'examen <le la Commission de vérilicalion iWa comptes figurait à l'actif, sous le titre actif disponible ou réalimble^ un article ainsi libellé : Portion réservée de l'emprunt : î<. 000.000 de francs, en môme temps que l'emprunt (ifrurait au passif pour la totalité des 2U0.0U0 bons trentenaires, ci 20.000.000 de francs. Au sujet de cet article de l'actif, on voit dans le rapport de la Commission, que, sur l'observation présentée par elle, « que le but <pie se proposait la Société du Canal, par un emprunt <le 20 millions en bons trentenaires, ayant été atteint par une réiUisation de 12 millions seulement, la dénomination d'actif disponible et réalisable ne paraissait pas convenir aux S millions réservés », l'Administration lui avait fait coimaitre « qu'à la date du l*' mars 1872, elle avait déjà rés lu que cette somme ne pourrait être réalisée sans le consentement préalable de r.Vssemblée des actionnaires ».

Dans les inventaires suivants, jus(|u'à celui inclus du 31 «lécembre 1878, le montant des 80.000 bons trentenaires non émis a figuré à l'actif sous la rubi-ique séparée et spéciale : actif réservé, en même temps qu'au passif l'emprunt de 1811 figurait en deux articles distincts, Tun comprenant les 120.000 bons émis, l'autre les 80.000 bons n-servés.

Naturellement, \mw suite cic la résolution de l'Assemblée générale des actionnaires du 28 mai 1879, il n'a plus été fait aucune mention des bons réservés dans les inventaires a partir de 1879.