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l'emploi de numéraire étaient peu employés. Si l’on compare la circulation espagnole avec celle des autres pays, on constate que l’augmentation a été constante partout et la différence que l’on trouve est beaucoup moins dans la surabondance de la monnaie fiduciaire, que dans l’insuffisance du stock d’or disponible.

Quant aux avances de la Banque au Trésor, pendant cette période, on les a beaucoup critiquées, at assurément élles ont donné lieu à des émissions de billets anormales, sans toutefois que l’on puisse dire dans quelle mesure elles ont pu agir sur le change, D'autre part, comme le reconnait M. Villaverde, il faut tenir compte des services que la Banque à ainsi rendus au pays en lui permettant de subvenir à des dépenses extérieures énormes.

I} faut reconnaître que c’est grâce à ces avances que le Trésor a pu traverser la crise sans être fipancièrement réduit à une situation fàcheuse, et que, par son aide, la Banque lui évita des emprunts extérieurs qui auraient été désastreux:

En résumé, même en accordant à la circulation intérieure toute l'importance qu'elle peut avoir, on peut conclure que sa surabondance en Espagne est moins prouvée qu'on ne l’a dit, Si certaines

émissions ont 6t6 faites pour aider le Trésor dans des circonstances difficiles, elles ont nui au change,

plutôt en vertu d’un motif psychologique résultant

hoc de ce qu'on était persuadé de sa dépendance avec la cneulation que par leur influence réelle.

Si l'or n’est pas revenu en Espagne, ce n’est pas parce que la surabondance d'argent ou de papier rendait impossible son retour, mais simplement soit parce qu l’état de balance des comptes ne le permettait pas, soit parce que le peu qui revenait, au heu de rentrer dans la circulation au pair, était accaparé pour servir aux payements extérieurs. .

Nous verrons plus loin que les premières mesuies qui eurent d’heureux résultats ont consisté, non pas à restreindre la circulation, mais à fourmr

des movens de règlements sur l’étranger.