VI. — Le taux de l'escompte et ses variations
Dans une banque d'Etat rendant ses services au prix de revient et à moins que l'Etat ne veuille prélever un impôt sur la circulation, le taux de l'escompte ne peut comprendre que les frais et les risques ; comme la circulation même n'y est plus à base métallique, le niveau plus ou moins élevé du stock d'or et d'argent cesse d'y être un élément perturbateur du taux de Tescompte. Les frais et les risques seuls variant, le taux de l'escompte sera encore évidemment variable, mais dans des limites beaucoup plus étroites.
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Le tableau statistique suivant donne, de i85i à 1898 : a) le montant des effets restés en souffrance à la Banque Nationale et b) celui des recouvrements opérée sur ces effets :
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Ainsi, au covirs de toute son existence, les pertes de la Banque se sont élevées en tout et pour tout à six millions cent neuf mille six cent trente-huit francs sur un total de cinquante-neuf milliards neuf cent septante et un millions sept cent soixante-trois mille huit cent septante-six francs d'effets escomptés, soit à 0.012 p. c. I
Voilà la part du risque; ajoutez-y les frais généraux et reconnaissons que c'est être très large que d'évaluer à dix centimes pour cent, comme je l'indiquais dès i86g, le prélèvement à opérer par une banque d'Etat fonctionnant au prix de revient.
Au lieu de cela qu'avons-nous payé ? Le diagramme vi nous renseigne sur le mouvement du taux maximum, du taux moyen et du taux minimum d'escompte d'abord à la Banque Nationale de Belgique, et puis à celles de France, d'Angleterre, des Pays-Bas et d'Allemagne.
Nous mettons en regard les tableaux statistiques correspondants qui comprennent en outre l'indication du nombre des variations annuelles du taux de l'escompte.
Banque Nationale de Belgique (i)
Diagramme VI 1
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(1) Les effets non acceptés et les promesses patent 1/2 p. c. de plus; le tableau ne comprend pas Tescompte des valeurs étrangères qui se fait à des conditions spéciales; en outre, le calcul porte sur l'ensemble des opérations effectuées en Belgique, y compris celles effectuées avec TEtat et la Cai«se d'éparjjn?; ces dcrnicrcN se traitent à un taux réduit; Li moyenne réelle da taux de l'escompte est donc supérieure à celle renseignée au tableau.
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Si l'on met ce tableau ainsi que le diagramme vi, relatifs à la Banque Nationale de Belgique, en rapport avec le diagramme IV et les tableaux correspondants concernant le montant des escomptes en général et le montant des escomptes en Belgique, on constatera la corrélation nécessaire qui existe actuellement entre ces derniers facteurs et le taux de l'escompte; celui-ci en apparaît comme la résultante; le taux d'escompte s'élève quand le portefeuille et spécialement le portefeuille belge augmente. Les deux lignes du diagramme rv relative au montant des escomptes, et celle du diagramme vi relative au taux brut moyen de l'escompte tendent à évoluer parallèlement. La loi de l'offre et de la demande explique certainement ce phénomène, mais celui-ci même a un antécédent plus général, l'encaisse métallique, y compris même, si Ton veut, le portefeuille étranger dont le niveau détermine la hausse et la baisse de l'escompte; la loi prétendument nécessaire est donc une simple loi historique s'appliquant exclusivement à la période historique, très importante, il est vrai, et malheureusement surtout très longue, mais cependant transitoire, où dominent la conception et la pratique de la monnaie-
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marchandise. Elle se trouverait déjà en réalité très considérablement restreinte si l'organisation de la Banque était dès maintenant conforme à son fonctionnement qui est pour la plus grande partie amétallique, c'est-à-dire fiduciaire et même comptabiliste. Par conséquent, la corrélation signalée entre le portefeuille et le taux de l'escompte n'existerait plus dans une banque d'Etat au prix de revient; il ne subsisterait que la corrélation inévitable entre le taux de l'escompte d'un côté et les frais généraux et les risques de l'autre ; plus même le portefeuille tendrait à croître, moindres deviendraient la prime d'assurance et les frais généraux en vertu de la loi des grands nombres.
Quant au nombre des variations du taux de l'escompte à la Banque Nationale de i85i à 1898, il a été de 2i3 en comptant comme une unité, ainsi que nous le ferons pour les autres pays, chaque année où le taux a été unique, soit en moyenne de 4 4/10 par an.
Banque de France
Banque cTA
ngleterre
Diagramme '
