CHAPITRE VIII

Examen du Passif, — Les diverses provisions. — Les réserves. Rachats forcés. — Pertes colossales.

Le premier chapitre du Passif, c'est, naturellement, le Capital social de 170,500,000 francs. Nous n'avons rien à dire sur ce compte ; il se peut que, plus tard, nous aurons à y revenir, car l'augmentation du capital social par l'émission de 31,000 actions nouvelles a touché, dans une certaine mesure, aux c réserves » ; or, il importera, ultérieurement, de bien déterminer le rôle des « Réserves > du Crédit foncier de France.

En second lieu, nous avons la Réserve obligatoire, figurant pour 15,802,014 fr. 52.

Rien à dire quant à la progression annuelle de ce compte; seulement nous voudrions bien savoir à quoi ont été employées les sommesde la Réserve obligatoire.

On ne manquera pas de trouver étrange notre question. On la traitera même de naïve. Peut-être l'est-elle moins qu'on pourrait le croire. L'avenir l'établira, car nous y reviendrons.

Les Provisions pour l'amortissement des emprunts sont inscrites pour 93,740,732 fr. 62.

C'est encore là un de ces chapitres du bilan qui

demandent une étude spéciale, laquelle ne peut être faite que par le rapprochement de divers comptes.

Il va sans dire que, si nous demandions à M. le Gouverneur par quoi se trouvent représentées ces c provisions », il nous répondrait : Elles ont été employées en valeurs de portefeuille, ou en prêts à court terme.

Naturellement !

Seulement, nous aurons à voir si de telles allégations ne seraient pas un tantinet erronées.

Arrivons à la Provision pour risques des prêts, qui est de 10 millions.

Cette c provision > nous paraît très compromise ; elle serait même complètement absorbée par les pertes réalisées sur des prêts dont le Crédit foncier de France aurait été obligé de racheter les gages hypothécaires dans le cours de Tannée 1889. (Voir la 2 e question posée plus haut.)

Nous disons que le Crédit foncier de France aurait été obligé de racheter pour 21 millions des immeubles sur lesquels il en a prêté 33; ce rachat constitue une perte de 12 millions. D'où il suit que la c Provision pour risque des prêts > est complètement absorbée puisqu'elle n'est que de 10 millions.

Jamais M . le Gouverneur ne nous donnera un démenti probant sur le fait des rachats d'immeubles.

Lorsque nous avons dit que, après avoir créé l'art du financier-photographe, en opérant l'agrandissement instantané de l'Actif du Crédit foncier, M. A. Christophle s'était moqué de ses actionnaires en leur promettant de constituer une réserve immobilière de 4 millions 338,706 fr. 54, à laquelle serait portée cette plus-valu

fantaisiste autant que fantastique desHÔTELs delà Compagnie, nous ne nous sommes point écarté de la vérité.

En effet, c'est dans rassemblée générale annuelle, tenue le 4 avril 1882, que fut votée la plus-value des bétels de la Société. Et, comme cette plus-value a été inscrite dans le bilan arrêté le 31 décembre 1882, il eût été naturel, logique, de bonne comptabilité d'inscrire au passif la somme la représentant (4,388,706 fr. 54) sous le titre de réserve immobilière.

Or, il nous faut remonter au bilan arrêté au 31 décembre 1885, c'est-à-dire trois ans après le vote consacrant la plus-value des hôtels, pour trouver une mention quelconque de la fameuse réserve immobilière.

Nous lisons, en effet, à la page 24 du rapport sur l'exercice 1885, et sous la rubrique Réserves diverses, les lignes suivantes :

c Ce chapitre comprend, comme vous le savez (qui c donc le sait et à qui l'a-t-on jamais dit?), nos réserves c sans affectation spéciale et notamment la réserve im- « mobilière dont vous avez décidé la création le 4 avril c 1882, pour amortir, en 30 années, la valeur du siège c social qui venait d'être porté dans le bilan pour son c estimation actuelle de 4 millions ; cette réserve immoc bilière s'élève actuellement à 521,946 fr. 14. »

Gomment se fait-il que cette c réserve immobilière », qui aurait dû être, dès 1882, de son importance totale, soit 4,388,706 fr. 54, ne se trouve, en 1885, que de 521,946 fr. 14?

En 1888, nous la trouvons à 1,126,164 fr. 04. Ce n'est donc pas une « réserve immobilière >, mais un compte d'amortissement.

Il est donc établi et prouvé par les chiffres fournis par M. le Gouverneur que la susdite Réserve immobilière n'a jamais été constituée dans les conditions indi-

quées par le môme Gouverneur, dans rassemblée générale du 4 avril 1882.

I/examen de ce compte du Passif corrobore donc ce que nous avons dit en examinant l'Actif.

Si nous pouvions interroger M. Ghristophle et lui demander par quoi sont représentés les 17,700,501 fr. 83 de Réserves diverses^ il nous serait répondu, sans aucun doute, que ces t Réserves »] sont représentées par les valeurs du Portefeuille et les prêts à court terme.

Gela répond à tout ! Et, d'autre part, le compte des Réserves diverses, n'ayant pas d'affectation spéciale , est un compte constamment ouvert à des besoins dont on peut se dispenser de rendre compte aux actionnaires.

Ces bons actionnaires! Ils ne demandent point d'explication tant qu'on leur sert un dividende convenable et progressif. On l'a parfaitement compris au Crédit foncier de France.

Peut-être a-t-on pris dans les Réserves diverses une partie du dividende distribué pour l'exercice 1888. Peutêtre aussi Ta-t-on complété à l'aide d'autres ressources dont le rapport ne souffle mot. De tout cela, nous nous en expliquerons en temps voulu.

Toujours est-il que les actionnaires du Crédit foncier de France, en lisant le rapport sur l'exercice 1888, peuvent se dire :

c Nous avons de belles réserves, rien ne peut troubler notre quiétude; la situation du Crédit foncier est invulnérable, et, quoi qu'il arrive, nous sommes à l'abri de tout malheur.

c Notre réserve obligatoire est de . . . 15.802.014 52 c La provision pour l'amortissement des emprunts 93,740.732 62

c La provision pour risque des prêts 10.000.000 >. c Les réserves diverses 17.700.501 83

c Au total Fr. 137.243.248 97

c Avec 137 millions de réserves, on peut parer à tout. »

Mais, bons et dociles actionnaires du Crédit foncier de France, comment pouvez-vous accepter bénévolement l'existence de 137 millions de réserves? Nous entendons l'existence facilement et rapidement monnayable !

Gomment pourriez-vous vous croire à l'abri d'un désastre, en contemplant — sur le papier — ces gros chiffres de réserves, après avoir lu, quelques pages plus haut, les deux questions que nous avons posées à M. le Gouverneur, touchant les rachats obligatoires d'immeubles qui ont été effectués en 1889 et doivent continuer en 1890 et 1891 !

La révélation de faits aussi importants, de chiffres aussi précis qu'écrasants, doit éveiller l'attention des actionnaires et des obligataires du Crédit foncier.

Jamais, — qu'ils le sachent bien — aucun démenti ne sera donné à nos chiffres; jamais M. Christophle ne pourra nier que les immeubles à racheter par expropriation ne s'élèvent pas à la somme que nous avons indiquée.

Et, alors, si le Crédit foncier est obligé de racheter pour 120 ou 150 millions d'immeubles dans les conditions où il achète ordinairement, il subira une perte d'environ 50 millions, ce qui amoindrira sensiblement le chiffre de ses réserves.

Nous croyons que tous les rapports de M. Christophle, sur les exercices ultérieurs viendront confirmer toutes nos déclarations, tous nos chiffres et toutes nos prévisions quant au danger que courent les actionnaires et les obligataires du Crédit foncier.

•TUCÉ PAR Ln-MÊMK 125

Quand nous arriverons au compte Divers, du Passif, nous verrons que, au moment où a été écrit le rapport sur l'exercice 1888, c'est-à-dire en mars 1889, M. le Gouverneur se préoccupait déjà — non sans raison — des pertes à subir t sur les immeubles déjà achetés ou que c nous craignons, dit-il, d'être obligés d'acquérir ».

Depuis lors, ces craintes se sont réalisées. Il a fallu racheter pour un gros chiffre d'immeubles, et perdre, dans ces acquisitions, une somme considérable, environ 30 0/0 des sommes prêtées.

Cette désolante situation devrait faire ouvrir les yeux aux actionnaires.

M. Ghristophle voudrait bien pouvoir donner le échange sur tout cela, mais il ne le peut.

Il l'a tenté, néanmoins, au mois de décembre 1889, dans la Finance Nouvelle, le moniteur officieux du Crédit foncier. Il faisait dire par ce journal que le compte des Immeubles acquis à la suite d'expropriation représente dans les écritures, au 20 novembre 1889, un chiffre de 18,955,751 fr; 20, duquel il y a même lieu de déduire 60 immeubles dont les ventes sont en cours de réalisation pour un prix de 3 millions 318,823 fr. 80; le solde du compte immeubles est donc en réalité de 15,636,917 fr. 20.

La. vérité est qu'au mois de novembre 1889, le domaine du Crédit foncier, malgré les ventes en cours de réalisation, dépassait 30 millions, c'est-à-dire qu'il était le double de ce que prétendait le susdit journal officieux.

Plus loin, la Finance Nouvelle disait que les annuités arriérées au 30 novembre 1889 s'élevaient à 28,211 ,204 fr. 60; ce journal se félicitait qu'il en fut ainsi. Franchement, cette congratulation était de trop, alors surtout qu'elle avait été rédigée dans les bureaux du Crédit foncier.

Si nous consultons les bilans mensuels du second semestre de 1889, au sujet des annuités arriérées, nous trouvons les indieations que voici :

Le bilan du 31 juillet accusait un chiffre de 56 millions 907,213 fr. 28 ;

Le bilan du 31 août accusait un chiffre de 42,302,290f r.21 ;

Le bilan dm 30 septembre accusait un chiffre de 38,110,183 fr. 59;

Le bilan du 31 octobre accusait un chiffre de 33,408,432 fr. 38 ;

Les écritures du 30 novembre accusaient un chiffre de 28,211,204 fr. 60.

Comparée à celle de 1888, la situation de 1889, loin de présenter une amélioration dans le compte des annuités arriérées, accuse une augmentation de 249,466 fr. 35.

Et encore, ignorons-nous pour quel chiffre le portefeuille avait .reçu des effets souscrits, à cette époque, en payement d'annuités arriérées.

Acceptant comme étant l'expression de la vérité les chiffres présentés par le journal défenseur du Crédit foncier, nous nous bornons à poser cette question :

Quel capital représente, à 4.85 0/0, une somme de 28,211,204 fr. 60 d'annuités en souffrance?

Ce capital est de 581,674,647 francs. C'est donc, si le Crédit foncier a dit vrai, sur cette somme que les emprunteurs sont en retard pour leurs annuités.

Maintenant, veut-on savoir quelle est la proportion des immeubles soumis à l'expropriation par rapport au montant des annuités impayées ?

Cette proportion est d'un tiers; on est obligé de poursuivre l'expropriation du tiers des immeubles sur lesquels les annuités sont impayées?

Donc, avec les chiffres qui nous sont fournis par le Crédit foncier, nous arrivons à ce curieux résultat qu'au mois de novembre 1889, puisqu'il y avait .28,211,204 fr.60

d'annuités arriérées et que ces annuités correspondaient à un capital de 581,674,647 francs, il y avait pour 193,891,549 francs, au bas mot, d'immeubles à faire exproprier, et, comme il faut ajouter deux années d'annuités restant dues sur le capital, soit 56,422,408 francs, nous arrivons à un total de 250,313,957 francs dus au Crédit foncier sur les immeubles qu'il faut faire exproprier.

Ce chiffre se rapproche sensiblement de celui indiqué plus haut, corn me étant l'évaluation des immeubles à faire exproprier. On voit doac que le Grédit foncier, tout en cherchant à se défendre, nous a fourni la preuve d'une de nos plus importantes révélations, de celle qui doit jeter la peur dans l'esprit des obligataires et le découragement parmi les amis de cette Société.

Car, ces expropriations auxquelles le Crédit foncier ne peut se aouateraire s'il veut respecter ses statuts et sauvegarder ses droits en même temps que ses intérêts, vont lui coûter une perte sèche, certaine, de 83,437,985 francs, étant donné que les rachats £ la suite d'expropriation des immeubles sur lesquels a prêté le Crédit foncier s'opèrent à 30 0/0, en moyenne, au-dessous de la somme qui lui -est due.

Nous avons profité de cette tentative de défense de M. Ghmtophk pour démontrer combien il lui était difficile de lutter contre l'exactitude de nos calculs.