CHAPITRE XI

Les Réserves diverses. — Les correspondants du Passif, — La publicité du Crédit foncier. — 1,800,000 francs par an. — Où les prend on? — Le Métropolitain. — Christophle grippe-sous. — Le Sous- Comptoir des Entrepreneurs.

Il est un chapitre intéressant, très intéressant à étudier, c'est celui dénommé, on ne sait pourquoi, Réserves diverses.

Les bons et naïfs actionnaires, lorsque M. le Gouverneur, lisant son rapport, leur dit :

t Réserves diverses. — Ce chapitre comprend, commfc c vous le savez, nos réserves sans affectation spéciale, € et notamment la réserve immobilière, qui s'élève c actuellement à 1,126,164 fr. 04 cent. »,

Les bons et naïfs actionnaires, disons-nous, en en* tendant que ce chapitre des Réserves diverses s'élève à 17,700,501 fr. 83 (31 décembre 1888), se frottent les mains en se disant :

c Quel Gouverneur! Quels administrateurs! D'aussi c fortes « réserves » sans affectation spéciale, constituées < pour le plaisir de les faire, sont une preuve de la ' c sécurité de nos actions. »

Les actionnaires, en croyant cela, se trompent du tout au tout. Ce chapitre des Réserves diverses est uk trompe-l'œil. Il ne fonctionne que sur le papier. Il y a belle lurette qu'on ne porte plus une parcelle des bénéfices aux Réserves diverses. Tout au plus y prend-on.

Ces deux allégations, nous allons les prouver avec les chiffres fournis par M. Christ ophle lui-même.

Au 31 décembre 1881, le chapitre des Réserves diverses s'élevait à 45,755,9*8 fr. 97.

Nous expliquerons, plus tard, comment ce chiffre important avait été constitué.

Au 31 décembre 1882, il n'était plus que de 17 millions 946,089 fr. 15. Cet abaissement, malgré que cette année-là on eût porté à ce chapitre une somme de 11,190,160 fr.18, — prise on ne sait pas où — provenait de ce qu'on avait pris 39 millions pour libérer «le 150 fr. les 260,000 actions du Crédit foncier.

Ce fut la dernière année (en 1882) que Ton porta une somme quelconque au chapitre des Réserves diverses ; ce compte ne varia, désormais, que par l'amortissement de la réserve immobilière.

La preuve en est que, au 31 décembre 1883, les Réserves diverses s'élevaient à 17,946,049 fr. 15, chiffre exactement le même que celui de l'année précédente. La réserve immobilière n'avait pas même fonctionné cette année-là.

Au 31 décembre. 1884, ce chapitre descend à 16 millions 913,747 fr. 66. Sans doute, on a dû emprunter un peu plus de 1 million à ces c Réserves » pour compléter le dividende de l'exercice 1834.

Nous constatons une légère augmentation au 31 décembre 1885 : le total est de 17,096,283 fr. 93. La plusvalue est peu de chose, elle ne représente pas les intérêts du capital de cette Réserve.

Au 31 décembre 1886, ce chapitre atteint 17 millions 287,947 fr. 02. Bien faible augmentation.

Le 31 décembre 1887, nous trouvons un total de 17,489,193 fr. 27 et, enfin, au 31 décembre 1888, les Réserves diverses atteignent 17,700,501 fr. 83.

Il a été également établi et démontré que les Réserves

diverses, soit 17,700,501 fr. 83, n'avaient jamais été constituées à l'aide de prélèvements sur les bénéfices normaux du Crédit foncier; que cette Réserve, au sens vrai du mot, n'existe pas.

Sous peu, nous aurons à voir de quelle façon se trouvent représentés ces divers chapitres de' Réserves, en supposant — ce que nous nous refusons formellement à admettre — qu'elles existent réellement.

Car il ne s'agit pas de dire à des actionnaires bénévoles : c Nous avons telles et telles réserves *, il faut encore établir que ces réserves sont facilement réalisables.

Il faudrait plus encore : il serait correct de toujours posséder ces réserves liquides.

Or, il n'en est pas ainsi au Crédit foncier.

Nous voici arrivés au chapitre des Comptes courants, qui figure, au 31 décembre 1888, pour 74,172,838 fr.09.

Pour savoir si ce chapitre s'applique exclusivement à des dépôts par compte de chèques, il nous faudrait pouvoir interroger la comptabilité du Crédit foncier. Jamais M. le Gouverneur, si aimable soit-il, ne consentira à nous accorder cette faveur.

Nous sommes donc obligés de nous borner à constater ce chiffre, n'osant douter un instant qu'il ne soit l'expression du compte de réels créanciers.

On s'est demandé souvent, dans le public, à quel compte du Crédit foncier figuraient les valeurs versées dans les caisses de cette Société par la Société civile de Panama, pour la garantie des obligations émises le 26 juillet 1888?

Nous pouvons dire que l'importance de ces titres : Rentes françaises et obligations de chemins de fer figu-

rent parmi c les titres déposés dans nos caisses, par nos c titulaires de comptes courants, — dit le rapport sur c l'exercice 1888, — s'élevant à 802,996,771 fr, IL >

Peut-être eût-il été préférable de constituer ua chapitre particulier à ce dépôt, dont l'affectation est toute spéciale. M « le Gouverneur du Crédit foncier a dû en juger autrement. Il a préféré confondre ce dépôt avec ceux de ses autres titulaires de comptes courants. Que sa volonté soit faite.

Contrairement à ce qui se passe dans toutes les Sociétés, aucune proposition n'est faite à l'assemblée générale des actionnaires de porter une portion quel-» conque des bénéfices aux Réserves diverses.

Pourquoi M. le Gouverneur agit-il,, en ceci,- de son autorité privée?

Pourquoi? Nous le savons et le dirons, mais nous le dirons à notre heure, quand ce sera utile.

Mais M. Christophle, légiste, en taut qu'avocat, ne devrait point oublier que les Statuts d'une Société doivent être respectés.

Or, l'article 89 des Statuts du Crédit foncier, dans son paragraphe 2, dit ceci :

c II peut, en outre» être fait des réserves facultatives,

sur la proposition du conseil d'administration , par

décision de l'Assemblée générale. >

Donc, encore une fois, M. À. Christophle transgresse es Statuts du Crédit foncier de France.

Depuis qu'il a été placé à la direction de cet établissement, il n'a jamais fait voter par une assemblée générale le versement d'une somme quelconque au chapitre des Réserves diverses.

Ne sommes-nous pas, dès lors, autorisés à penser et à dire que le chapitre des Réserves diverses est un trompe-l'œil pour les actionnaires du Crédit foncier; que ce compte ne fonctionne que sur le papier; qu'il

n'a été ni établi ni entretenu à l'aide de prélèvements sur les bénéfices réalisés par le Crédit foncier dans ses opérations statutaires.

En d'autres termes, les 17,700,500 fr. 83 qui figurent sous la rubrique c Réserves diverses » au passif da bilan, arrêté au 31 décembre 1888, ne doivent point être considérés par les actionnaires du Crédit foncier comme constituant une c réserve >, telle que l'entendent la loi et les Statuts de cette Société, dont, nous le répétoas, M. le Gouverneur se moque comme d'une guigne.

Ainsi donc, nous ne croyons pas nous éloigner de la vérité en disant que, à part la Réserve obligatoire de 15,802,014 fr. 52, aucune autre Réserve n'existe, an Crédit foncier de France, ailleurs que sur le papier.

Nous avons surabondamment démontré que la fcrovision pour risque des prêts, fixée à 10 millions dans le bilan du 31 décembre 1888, était dévorée et au delà par les pertes subies sur les immeubles qu'on a été obligé de racheter en 1889.

Voici, au Passif, un compte dont nous avons déjà •en occasion de nous occuper, lorsque nous examinions l'Actif du Crédit foncier au 31 décembre 1888.

Nous voulons parler du chapitre des Correspondants, inscrit au bilan pour 58,999,657 fr. 87.

Ici encore nous manquons des éléments indispensables à l'étude de ce chapitre.

Toutefois, qu'il nous soit permis de reproduire le deuxième paragraphe de la page 31 (rapport sur l'exercice 1888), y relatif.

Il y est dit :

c Le- surplus du compte est formé de sommes dues c par la Société aux Trésoriers généraux, Notaism, c Banquiers et Correspondants divers, et de capiteux c déposés dans nos caisses sous une autre forma qms c celle de comptes courants à vue*, f

t56 LE CRKDIT FONCIER DE FRANCE

Comment peut-il se faire que le Crédit foncier de France soit débiteur de ses Correspondants divers, alors que le rapport de 1888 déclare,àla pagel7,que parmi les Correspondants figurant à V actif pour 104,231,082 fr. 18, les Trésoriers généraux, les Notaires et les Correspondants divers ont en mains 7,256,847 fr. 74.

Certes, nous ne prétendons pas posséder la haute intelligence de M. le Gouverneur du Crédit foncier, mais nous croyons, toutefois, avoir une certaine dose de compréhension. Eh bien, nous nous déclarons ineapable de comprendre comment des Trésoriers généraux, des Notaires et des Correspondants divers, qui doivent plus de 7 millions au Crédit foncier, peuvent être, en même temps, à la même époque, le même jour, créanciers de cette Société pour une somme que Ton est en droit d'évaluer à la totalité de leur compte, soit 58,999,657 fr. 87.

Sous ce titre commode et très élastique : Correspondants, doivent se dissimuler, répétons-le, une foule de choses et d'individus dont on ne tient pas à parler ni à- dire les noms.

Les capitaux déposés, dit-on, sous une forme autre que celle de comptes courants, d'où peuvent-ils bien provenir ?

On le sait, nous n'aimons ni à procéder par insinuation, ni à chercher nos explications dans des hypothèses ; cependant, en cette occurrence, nous sommes bien forcés, à contre-cœur, de supposer quelque chose.

Or, que supposer ?

Que le compte des Correspondants est un des comptes de la c bourse de jeu > du Crédit foncier?

Eh ! pourquoi n'en serait-il point ainsi ?

Puisque, dans aucune partie du Rapport, nous ne trouvons trace des opérations de Bourse ; que, nulle part, dans les documents officiels, nous ne découvrons

un compte d'achats de Rente à terme, ni an compte de liquidation, force nous est de supposer que les c Correspondants f dissimulent une partie des opérations de spéculation auxquelles se livre le Crédit foncier de France.

Puisque ce chapitre doit à des déposants autres que par compte courant, quelle est la nature de ces déposants ?

Ne se trouvera-t-il pas un actionnaire à la prochaine assemblée générale du Crédit foncier de France qui, sérieusement désireux de savoir la vérité, demandera des explications catégoriques sur le fameux compte des Correspondants?

Tout compte qui ne s'explique pas nettement, qui laisse dans l'ombre une partie de la situation d'une Société, et d'après lequel on ne sait si une partie de l'actif existe réellement ou n'existe que sur le papier, tout compte de ce genre, on peut en être certain, cache un péril pour cette Société. C'est le cas du compte des Correspondants du Crédit foncier.

Pour notre part, nous ne renonçons pas à découvrir la vérité qu'on tient à celer aux actionnaires. Nous espérons arriver à percer ce mystère.

En attendant, on peut considérer comme très vraisemblable que le compte Correspondants cache des emplois de fonds ou des affaires dont on ne veut pas parler.

Et, à ce propos, nous nous demandons dans quel compte se dissimule la « Publicité >, dont le budget, si nos renseignements sont exacts, s'élève à environ dixhuit cent mille francs par an 1

Par exemple, nous ne croyons pas que M. le ministre des Finances ignore l'existence du chapitre c Publicité», dont aucun actionnaire n'a connaissance.

Il nous souvient qu'il y a un an environ un inspec-

teur des finances fut délégué par M. le ministre pour faire certaines recherches au Crédit foncier.

N'était-ce pas à propos des dépenses pour la publicité?

Ne s'agissait-il pas d'une somme d'environ 80,000 fr., égarée quelque part ?

Si nous sommes bien renseignés et si notre dernière question est fondée, M. le ministre des Finances connaît le compte c Publicité » du Crédit foncier. Eh bien ! nous le demandons à M. Christophle :

Où donc, dans le bilan arrêté au 31 décembre 1888, figure le compte de c Publicité » ?

Où donc inscrit-on les 1,800,000 francs qu'elle coûte chaque année ?

Lorsque nous arriverons au rapport sur l'enquête faite par les inspecteurs des finances nous trouverons la réponse à cette question.

On aurait pu croire que le Crédit foncier chercherait, en 1839, dans le Métropolitain, les bénéfices qu'il demande, ordinairement, à des opérations aléatoires. Il n'en sera rien. D'abord le Métropolitain ne se fera ni en 1839 ni en 1890,. et ensuite, M. Christophle entend garder pour lui tous les bénéfices qu'il espère trouver dans cette entreprise légendaire, dans laquelle un groupe doit s'enrichir au détriment des gogos qui y mettront leur argent.

Oui, M. le Gouverneur du Crédit foncier veut tous les bénéfices pour lui.

C'est dans ce but qu'il a pris, en son nom et pour son compte personnel, une participation de hait millions dans le capital de 25 millions actions* du Métropolitain*

JUGtë PAR LUI-MÊME 15D

Nous croyons savoir que quelques administrateurs du Crédit foncier se sont émus de cette intervention personnelle de M. le Gouverneur. Ils ont trouvé étrange que cette participation ne fût pas prise au nom du Grédit foncier.

En cela, les administrateurs avaient tort; ils prouvaient par là même qu'ils connaissaient mal les statuts delà Société qu'ils administrent, qui, légalement, ne doit s'oocuper qne de prêts fonciers et communaux, et non s'intéresser dans des entreprises aléatoires.

C'est pourquoi M. le Gouverneur leur aurait répondu :

c Voyez M. le ministre des Finances; demandez lui c s'il veut autoriser le Crédit foncier, es noms, à s'intéc resser dans le Métropolitain; s'il y consent, je me c rendrai à vos désirs. >

Mais, comme les administrateurs du Crédit foncier n'avaient pas qualité pour faire une telle démarche auprès de M. le ministre, ils ont dû s'adresser aux établissements de crédit constituant le groupe qui fournira les 25 millions du capital-actions, et qui sont : la Société Générale, le Crédit industriel, la maison Kohn Reinach etC**, etc., etc.

Il y eut réunion de tous ces financiers, et on rédigea une lettre adressée à M. le ministre des Finances.

Si cette lettre reçoit jamais une réponse favorable» qui sera bien attrapé ?

Ce sera cet excellent M. Christophle, qui verra passec dans les caisses du Crédit foncier les bénéfices dont il voulait être seul à profiter..

Voilà' on des actes administratifs de ce Gouverneur, aussi avide que peu dévoué aux intérêts de ses actionnaire».

Ait! qu'on a bien raison de vouloir le remplacer par un financier plus capable et moins grippe*sous!

Après le compte des Correspondants, dont nous venons de dévoiler une partie des choses qu'il dissimule aux yeux des profanes, voici le chapitre du Sous-Comptoir des Entrepreneurs, créancier de 4,033,006 fr. 05.

Dans une explication où l'obscurité le dispute à Terreur, le rapport de M. Ghristophle nous dit que c ce « compte est formé par le dépôt des 3/4 du capital so- « cial du Sous-Comptoir, qui, aux termes de l'article 8 « de ses statuts, doivent être versés au Crédit foncier « à titre de garantie. Il comprend, en outre, les fonds c disponibles du Sous-Comptoir versés en compte cou- « rant à la caisse du Crédit foncier. »

Tels sont les renseignements contenus à la page 31 du rapport sur l'exercice 1888.

Consacrons quelques instants à l'examen de ce chapitre peu important en apparence, mais en réalité très considérable, puisque le Sous-Comptoir des Entrepreneurs est l'un des gros affluents du Crédit foncier de France.

Le capital social du Sous-Comptoir étant de 5 millions de francs, il s'ensuit que les 3/4 de ce capital s'élèvent à 3,750,000 francs. D'où il résulterait que « les fonds disponibles du Sous-Comptoir versés à la caisse du Crédit foncier s'élevaient, au 31 décembre 1888, à 283,006 fr. 05.

Voilà avec quelle disponibilité le Sous-Comptoir commençait ses opérations de l'année 1889.

Ajoutons que toutes les opérations du Sous-Comptoir des Entrepreneurs sont rétrocédées au Crédit foncier ; de telle sorte que c'est celui-ci qui, sous le nom du Sous-Comptoir, prête aux entrepreneurs et autres.

Le Crédit foncier est tellement solidarisé avec le Sous-Comptoir que celui-ci ne peut faire aucune opération sans l'assentiment du premier. Il n'y a donc pas

le moindre doute à élever sur ce fait : Le S o us-Comptoir est le prête-nom du Crédit foncier de France pour toutes les opérations de prêts que n'autorisent pas les statuts de ce dernier établissement de crédit.

Qu'il nous soit donc permis de nous étonner de ce que l'Actif du bilan du Crédit foncier ne donne pasles sommes avancées par lui au Sous-Comptoir des Entrepreneurs.

Nous n'ignorons point que, en échange des sommes ainsi fournies au Sous-Comptoir, le Crédit foncier reçoit des billets signés par les emprunteurs et endossés parle Sous-Comptoir; mais c'est justement le montant de ces billets qu'il serait intéressant de connaître, afin de savoir dans quelle mesure le Crédit foncier est créancier du Sous-Comptoir et si, en définitive, le dépôt des 3/4 du capital social de celui-ci couvre suffisamment les avances à lui faites, ou les risques.

Le seul renseignement que nous trouvons à ce sujet, c'est dans l'annexe : État comparatif des prêts réalisés, où il est dit :

c Prêts sur effets hypothécaires du Sous-Comptoir des Entrepreneurs (solde au 31 décembre de chaque année) 3,902,000 francs. » Ce chiffre est-il l'expression du total des avances faites au Sous-Comptoir par le Crédit foncier? Ou bien n'en exprime-t-il qu'une partie? Nous ne croyons pas que ce soit là le total des avances faites au Sous-Comptoir. Ce qui prouve, du reste, que nous avons raison de douter, c'est que le même Etat comparatif des prêts réalisés, que nous trouvons, sous le n° 13, à la suite du rapport sur l'exercice 1881, nous donne 31,953,200 francs comme total des c Prêts sur effets hypothécaires », alors que le rapport du même exercice, page 26, nous dit, comme on va le ' voir plus loin, que les crédits en cours d'exécution s'élèvent à 90,224,31.7 fr. 65.

Évidemment, si on nous donnait le montant des

effets souscrits par les emprunteurs du Sous-Comptoir et repassés par celui-ci, avec son endos, au Crédit foncier, il deviendrait plus facile de se rendre compte de ce que contient ce fameux c portefeuille », en fait de billets banquables.

Peut-être, alors, serait-il démontré que le Crédit foncier est énormément trop engagé avec le Sous-Comptoir des Entrepreneurs.

Il faut bien que l'on redoute de faire la lumière sur cette situation ; il faut bien que cette situation soit grave pour que l'on ait renoncé, depuis quelques années, à donner, dans les rapports, l'importance descrédits en cours d'exécutiou au Sous-Comptoir, autori ses par le Crédit foncier.

On n'a pas toujous gardé le silence sur ce grave sujet. Il fut un temps où M. le Gouverneur se faisait un devoir — et un plaisir —de donner force détails sur les opérations du Sous-Comptoir.

Ainsi, par exemple, en rendant compte de l'exercice 1881, M. Christophle apprenait à ses actionnaires que les crédits en cours d'exécution ouverts par le Sous-Comptoir et approuvés par le Crédit foncier s'élevaient, au 31 décembre 1881, à la somme de 90,224,317 fr. 63.

L'année suivante, M. le Gouverneur disait qu'au 31 décembre 1882 les crédits en cours d'exécution ouverts par le Sous-Comptoir et approuvés par le Crédit foncier s'élevaient, au 31 décembre 1882, à 175 millions 104,318 fr. 50.

Le rapport sur l'exercice 1883 nous permet de constater que les 3/4 du capital social ne sont pas toujours exactement versés dans les caisses du Crédit foncier, puisque, cette année-là, au 31 décembre, le Sous-Comptoir n'était créancier (pour son capital social) que de 3,606,066 fr. 29, au lieu de 3,750,000 francs.

Mais, en même temps, ce même rapport enregistrait, à cette date, que les crédits en cours d'exécution ouverts par le Sous-Comptoir et approuvés par le Crédit foncier s'élevaient à 157,545,821 francs.

A partir de l'exercice 1884 nous ne trouvons plus aucune de ces indications dans les rapports de M. le Gouverneur.

Le motif de son silence est facile à deviner; c'est qu'avec l'année 1883 finit la grande épopée de la spéculation sur les terrains et les constructions, et commence l'ère des difficultés pour les entrepreneurs : difficultés qui causèrent la ruine de beaucoup d'entre eux, laissant ainsi au Sous-Comptoir une situation très scabreuse.

Or, nous l'avons dit plus haut, dans toutes ses ouvertures de crédit, dans toutes ses avances énormes de capitaux, le Sous-Comptoir n'était que le prête-nom du Crédit foncier ; c'est donc ce dernier, en définitive, qui se trouve avoir prêté à des entrepreneurs devenus insolvables, laissant en gage, à leurs prêteurs, des immeubles d'une valeur souvent inférieure aux sommes qu'ils étaient censément garantir, et, dans tous les caa,. d'une réalisation des plus difficiles.

C'est encore les opérations du Sous- Comptoir qui ont mis le Crédit foncier dans la cruelle et ruineuse nécessité de racheter des immeubles pour une partie des sommes énormes précédemment indiquées, rachats, que M. Christophle se gardera bien de faire démentir, par l'excellente raison qu'il ne peut nier la vérité.

C'est donc à bon droit que nous nous étonnons de voir figurer au Passif du Crédit foncier, au 31 décembre 1888, une somme de 4,033,006 fr. 05 sans avoir trouvé à son Actif la somme pour laquelle il est créditeur, soit par compta courant, soit par voie d'endossements, du Sous- Comptoir des Entrepreneurs.

A nos lecteurs d'apprécier cette situation et de voir: si,

i ii

de ce chef, la gestion de M. Ghristophle n'a pas compromis dans de très larges proportions les intérêts du Crédit foncier de France.

Pour notre part, nous avons l'intime conviction que la liquidation du Sous-Comptoir des Entrepreneurs serait plus onéreuse pour le Crédit foncier que le fut jadis celle du Crédit agricole.

Et si cet événement survenait, très probablement M. Christophle ne se déciderait pas volontiers à donner une quinzaine de millions de sa fortune personnelle en .garantie des risques éventuels de cette liquidation.

Le chapitre qui suit est intitulé : Versements différés sur prêts : 109,320,942 fr. 49.

Ce chapitre comprend les versements diffères sur les prêts fonciers et communaux; ces versements correspondent aux sommes que le Crédit foncier doit verser à ses emprunteurs, soit après la régularisation complète de la situation hypothécaire des emprunteurs (pour les prêts fonciers), soit, pour les prêts communaux, au fur et à mesure des besoins des communes, ou aux dates indiquées dans les traités conclus avec elles.

Les sommes portées à ce compte proviennent forcément de rémission d'obligations foncières ou communales. Par conséquent, le Crédit foncier doit en servir les intérêts à ses prêteurs, c'est-à-dire aux porteurs de ses obligations.

Par contre, ses emprunteurs — qu'ils soient fonciers ou communaux — ne lui payent point d'intérêt sur les versements diffères. 11 y a donc une perte sensible pour le Crédit foncier à avoir une aussi grosse somme de versements différés sur prêts.

Sans doute, on nous objectera que c'est justement

pour échapper à cette perte d'intérêt que le Crédit foncier avait échelonné les versements sur ses obligations de l'emprunt 1885.

Nous n'avons garde d'oublier cela. Seulement, les versements sur les obligations 1885 sont complètement opérés depuis le 30 septembre 1888; depuis cette époque le Crédit foncier paye l'intérêt intégral de ses obligations, tandis qu'il ne perçoit rien sur les verse" ments différés sur prêts.

La perte d'intérêt que nous venons de signaler est donc incontestable.

Il va sans dire que le Crédit foncier ne laisse pas ces capitaux improductifs ; cependant, une partie doit être constamment disponible.

Même en cherchant, dans l'emploi d'une partie de cette somme de plus de 100 millions, à trouver une compensation à la perte d'intérêt qu'elle lui fait subir, le Crédit foncier est-il assuré de ne pas compromettre ce capital, surtout s'ils fait partie de la c bourse de jeu i ?

Qui joue s'expose à perdre. Or, le Crédit foncier joue : il peut donc éprouver des pertes. Avec quoi remplacerai t-il les 109 millions susdits, s'il venait à les perdre ?

Ne haussez pas les épaules, chers lecteurs. Ne dites pas : on ne peut pas perdre 109 millions, car nous vous rappellerions, une fois de plus, le désastre du Comptoir d'Escompte de Paris.

Une Société qui enfreint ées statuts peut s'exposer à des aventures ruineuses. Or, le Crédit foncier, depuis qu'il est placé sous le Gouvernorat de M. Christophle, a fait de nombreuses opérations antistatutaires. Ce sera prouvé plus loin, bornons-nous à le constater ici en priant nos lecteurs d'en prendre bonne note.

Nos critiques sont sérieuses et fondées. M. Christo-

lfâ LE CRÉDIT. FONCIER DE FRANCE

phle peut les dédaigner et M. Bouvier garderie silence, n'osant se compromettre en parlant haut ; mais nous avons entrepris de prouver aux actionnaires et «ux obligataires du Crédit foncier que cette institution allait à la dérive, nous ne faillirons pas à nofcre «engagement.

Evidemment, l'intervention ministérielle se produira un jour ou l'autre. Un ministre des Finances ayant conscience de ses devoirs tiendra à connaître la véarité et à se rendre compte si la gestion de M. Ghristophle a été, oui ou non, préjudiciable aux intérêts du Crédit foncier et, par voie de conséquence, à l'épargne nationale ; ce jour-là, nous en avons la conviction, les plus incrédules seront obligés d' avouer que toutes nos critiques sont restées constamment au-dessous de la vérité.

Mais, en attendant qu'un -ministre des Fin&noes — M. Rouvier ou un autre — veuille savoir à quoi s'en tenir, MM. les administrateurs du Crédit foncier de France ne pourraient-ils pas chercher à apprdfomdir les faits signalés par nous ?

Ainsi, par exemple, ne serait-il pas du plus 'haut intérêt pour le^ -administrateurs de connaître l'emploi des dix-fruit cent mille francs affectés annuelLementià la publicité?

Pour se rendre -compte de cela il suffirait que le Conseil d'administration mdmmât (une comjmissàon <somposée de cinq ou sixdesesinèmbves, avec mission de faire une enquête sur l'emploi de la susdite somme.

En adoptant une telle résolution, les administrateurs du Crédit foncier prouveraient qu'ils ont conscience de la responsabilité .leur incombant. Ils témoigneraient 'que, instruits par les malheurs des -admimstrateiurs du Comptoir d'Escompte de Paris, tàs » ne veulent pas s'exposer à être l'objet de poursuites semblables.

Que répondrait M.Je Gouverneur k pareille déoisi on ?

Peut-être l'accueillerai t-ih Peut-être aussi refuserait-il de se rendre au désir de ses administrateurs.

Dans ce dernier cas, il resterait au Conseil, décidé à obtenir satisfaction, à adresser une demande dans ce sens à M . le ministre des Finances.

Celui-ci, ce nous semble, ne pourrait refuser d'intimer à M. Christophle Tordre de fournir aux enquêteurs toutes les pièces justifiant l'emploi de cette somme énorme de dix-?huit cent mille francs.

Cela pourrait contrarier 3kl. le Gouverneur. Nous ne serions nullement surpris qu'il cherchât à se retrancher derrière un non possu*nu$ bien senti. Tout est supposable en une telle occurrence.

Mais, qu'elle que fût la décision prise par M. le Gouverneur, quelque grand que fût son entêtement à ne pas vouloir céder à la commission d'enquête nommée par le Conseil d'administration, il serait bien obligé de baisser pavillon devant la volonté de M. le ministre des Finances.

Il s'agirait donc que M. le ministve -des Finances -voulût ce que voudrait, le Conseil d'admjxiàsjtratianet qu'il le voulût fermement.

Les choses se .passeront-elles ainsi?

Non * avons comme un pressentiment que les 'Administrateurs du Crédit foncier agiront «avec vjgueur et qu'ils obtiendront, si besoin est, l'autorisation de M. le •ministre des Finances de procéder à une -enquête.

Il y a des choses qui sont dans l'air; celle-ci est du nombre.

Reprenant l'examen du bilan, nous allons voir ce que renferme de .chapitre Divers figurant *u Passif pour 74,739,612 fr. .08:

>c Ce chapitre, nous dit le rapport sur l'exercice 1888, comprend un assez grand nombre de comptes jprovisoir^peu importants concernant des opérations qui ne

' peuvent être réglées immédiatement, et, en outre, l'ensemble des provisions spéciales pour créances douteuses qui s'élèvent à 9,748,067 fr. 34 et qui ont surtout pour objet de parer aux risques des immeubles achetés ou que nous craignons d'être obligés d'acquérir. »

Arrêtons là notre citation, nous la compléterons plus loin ; voyons ce que ce passage du rapport peut bien signifier en réalité.

Tout d'abord du chiffre total de ce