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L’inflation d’après guerre comprend deux périodes distinctes : celle qui va jusqu’à la fin de 1921, caractérisée par les émissions faites au compte de l'Etat, ‘et pour une part très restreinte pour les besoins du marché, et la seconde à partir de janvier 1922, quand le total des emprunts faits à l’Etat commencent à diminuer. Depuis lors les nouvelles émis-

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sions retrouvent leur emploi normal pour l’augmentation du portefeuille d’escompte. |

Si nous insistons sur l'inflation et si nous essayons d'établir le total du papier-monnaie, c’est parce que ces éléments du problème présentent un double intérêt : les chiffres ainsi établis nous donnent unc idée plus juste des possibilités que les institutions de crédit ont eues pour augmenter leurs moyens d'exploitation et expliquent en partie la variation des prix et du change.

$ 2. L’unification monétaire.

La fin de la guerre a posé en beaucoup de pays belligérants les mêmes problèmes à propos du retrait des émissions faites avec beaucoup de méthode par les Allemands dans les régions envahies. Tandis que dans d’autres pays, le retrait avait été exécuté presque aussitôt l’armistice conclu, il fallut à la Roumanie une période de 3 ans (de 1919 à fin 1921) pour accomplir l'unification monétaire.

Le ministre des Finances donne en 1925 le résumé statistique suivant (1) :

Circulation Escomote Emprunt à l'Etat Total des fiducière pour l'unification emprunts à monétaire l'Etat

(en millions de lei) LOS RE EE Ur 2.489 70 1.604 DOTE. mr 4,215 158 3.800

(1) Exposé des motifs pour le projet de loi qui ratifie les conventions du 19 mai 1925, p. 35, 39, 111.

AM ae à 9.485 702 4.098 8.198 À. > 4 SORCIER 13.722 1,829 7.074 12.363 À 77 15.162 3.808 7.026 12.317 LOS AE RUE 17.916 5.864 7.025 11.107 LM SU NES 19.356 7.572 7.025 10.787

Aucune somme n'est mentionnée en 1919 pour l'unification, malgré que le retrait des billets de la Banque Générale Roumaine commença dès le mois de mai de cette même année. Mais il se prolongea malheureusement jusqu'en 1921, en même temps que celui des couronnes et des roubles.

En fait, les leis émis par les Allemands ayant le même cours sur le marché que les billets de la Banque Nationale Roumaine, leur échange ne signifiait pas une nouvelle inflation. On en saurait penser de même pour les couronnes; celles-ci n'ayant cessé de baisser à partir de 1918, cotaient en 1920 seulement 0,25 lei.

Par esprit d'équité et de nationalisme, le cours du change a été fixé à 0,50 lei, ce qui fut la cause d'une inflation réelle d'environ 2 milliards. Aussi les spéculateurs, pour profiter de cette différence de cours, ont importé beaucoup de couronnes.

Les 7.025 millions émis pour l'unification se répartissaient ainsi (1) :

En millions

CouroRheS ts. OR LR OR ue 8.718 en lei 4.353

ROURIES BRON RSR ere 1.188 — — 1.208 Rouûublés: ROMANOEN ET RER ser 640 -—— — 1.208 Billets de la Bque Générale Roumaine — — 1.403

(1) Exposé des motifs cité, p. 38.