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sements échelonnés; le procédé adopté concordait avec les disponibilités présumées des acquéreurs probables. En cas de versements successifs, la banque se réservait le droit de faire appel à un nouveau paiement, selon ses besoins. Des cas assez fréquents nous montrent la banque menaçant ses propres actionnaires de les poursuivre pour non-paiement des versements.

La répartition des nouvelles actions avait pris plusieurs formes :

1° Répartition réservée uniquement aux anciens actionnaires; :

2° Attribution d’une partie des actions aux anciens actionnaires, une autre étant mise en souscription publique où à la disposition du Conseil d’administration qui les vendait après un certain temps en profitant d’un cours plus élevé; les bénéfices ainsi réalisés passaient aux fonds de réserve.

3° Attribution d’un paquet d’actions à une banque étrangère ou roumaine. Ce fut le cas pour l’émission Marmarosch, Blank de 1919, par la cession d’une partie de l’émission à la Banque de Paris et des Pays-Bas; ou celui de 1921 entre la Banque Chrissoveloni et de Crédit Roumain, qui se cédèrent réciproquement un nombre égal d’actions, créant ainsi ce que les Allemands appellent « l’Interessengemeinschaft » (communauté d'intérêts) (1). La première forme de répartition découlait du désir d’établir des relations financières avec les pays qui

(1) V. Slavesco. L'organisation de Crédit en Roumanie, p.

avaient formé pendant la guerre l’'Entente. Les dernières augmentations (1928) de la Banque du Crédit Roumain et Chrissoveloni montrent cependant que les finances allemandes et autrichiennes reprennent leur place de commanditaires telle qu’elles la détenaient avant la guerre. L’explication en sera fournie au chapitre sur le capital étranger (Voir ch. VII). La participation réciproque de deux banques roumaines pour leur augmentation de capital ne peut donner que des résultats intéressants si .cette forme de collaboration persiste. Ce ne fut pas le cas pour les deux banques citées plus haut, car elle ne dura que de 1921 à 1924 (Voir bilans Banques de Crédit Roumain et Chrissoveloni, annexes XIII et IX).

Le cours d'émission était pour la première période toujours au-dessus de la valeur nominale. La différence était destinée à augmenter les fonds de réserve. Souvent on a critiqué ce procédé (1), mais à notre avis personne n’est qualifié de le faire et ce n’est que la réussite de l’opération entreprise qui peut décider si ce procédé a été bon ou mauvais. Même en faisant le calcul des fonds de réserve accumulés par les anciens actionnaires, cette valeur d'émission au-dessus de la valeur nominale conserve une proportionnalité presque parfaite. Le surplus constitue le montant du gain espéré par l’augmenta- tion du dividende.

(1) V. Slavesco, La Haute Finance, p. 15. (Emissions Blank, Déc. 1919, Cours d’émission 1.100).

Les grandes institutions de crédit ont procédé presque dans les mêmes séries d’années à de nouvelles émissions. Le retard de certaines d’entre elles ne peut leur être reproché car il est dû à des circonstances indépendantes de leur volonté. La mise sous séquestre, du fait des participations au capital de la finance des puissances centrales a été souvent prolongée au-delà de la limite raisonnable, par exemple, pour la Banque du Crédit Roumain.

La critique faite surtout par la presse allemande touchant les augmentations et les nouvelles créations de capital ne visent pas les grandes banques, mais surtout les autres émissions sur le marché roumain, qui, en effet, ne correspondaient pas toujours à des nécessités réelles.

Les banques locales, trop nombreuses, se partagaient nécessairement une clientèle restreinte, qui diminuait ainsi leur chiffre d’affaire. Leurs moyens propres, de force presque égale, entraînaient une concurrence qui se prolongeait sans résultats définitifs. La concentration des capitaux dans les grandes banques avait lieu, au détriment de celies qui maintenaient leur indépendance. La Banque Franco- Roumaine a aidé à cette transformation en remplaçant par des succursales les banques fusionnées.

Voici, pour les années de 1918 à 1928, le total du capital versé des 12 banques :

Capital versé

RAR MTS Re net 120 millions Jei RES ET id EU, 138 — ETES EE 303 — à LD ee CAO A EURE QE 779 — LOS DST LEE re UE Ar 986 — EPST SR ER De 1.065 — LORS re) 1.203 — Re con di 1.280 — ; LES AE Te 1.316 — RAD cie Ga re een 1.487 — 3 LE Y PARS CORRE ER t 1.527 —

Pour montrer leur importance, comparons ces chiffres à celui des autres sociétés anonymes :

les 12 banques Soc. ind. comm. et diverses

Capital vérsé Capital

LORS ER de 138 millions ?

BIC LES DE 303 — 1.181 millions dODOPRMA TENTE LE 779 — 3.192 = TODT ER ee Le 986 — 5.689 — ARE Se rs 1.065 — 8.842 — LE fiers ave 1.203 — 13.557 — ICE EPS NN ESC REC 1.280 — 17.515 — LODEL IE 1.316 — 18.569 — PAT En EME ET 1.487 — 25.655 — ODA ET EE Lee 1.527 — 7

Pour avoir un tableau exact des émissions faites sur le marché roumain nous donnons en outre les chiffres des deux emprunts publics :

RSR RSR re AE Te 1.143 millions

RO OM TR ne dec ee piece 2.730 —

Ces deux tableaux mettent en évidence la valeur proportionnelle décroissante du capital des banques étudiées. Ceci est dû principalement à l’importance grandissante des sociétés industrielles. En fait ces

augmentations de capitaux chez ces dernières sont beaucoup plus réduites car, pour la plupart elles représentent le virement des plus-values de l'actif au compte capital (distribution gratuite d’actions).

Les valeurs mobilières se sont donc beaucoup accrues depuis la guerre. Les transactions à la Bourse de Bucarest ne se chiffraient en 1913 qu’à 32 millions lei. Son activité grandit comme il ressort du tableau

Nombre de pièces Valeur en millions en milliers de lei

1925 1926 1925 1925 Actions bancaires ..... 226 249 147 137 Le pétrolifères ... 1.679 2.051 D 134 3309 = diverses ...... 203 426 157 299 2.109 2.727 2.439 3.797

Ce total des transactions réduit à la valeur du leu |

d’avant-guerre (1/32) n’accuse qu’un triplement de celui de 1913. La valeur des actions bancaires est à peine la 27° partie de l’ensemble,