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se voyaient offrir périodiquement des emprunts a long terme et un certain nombre de milliards de la Dette flottante se lransformait ainsi en rentes. La Dette flottante allégée d'autant recueillait à nouveau les excédents de fonds de roulement jusqu'au prschain emprunt consolidé. On peut donc dire que la véritable facon de se procurer des capitaux à l’inté. rieur pendant la guerre, a consisté dans l’émission des Bons de la Défense et que les emprunts consolidés n'ont servi qu'à redonner, périodiquement, l’élasticité nécessaire à ce procédé.

En effet, malgré les milliards ainsi consolidés chaque année, le montant des Bons de la Défense n’a pas cessé de s'accroître. Il s’élevait au 31 décembre 1919 à 46 milliards. D'autre part, les Bons du Trésor en circulation sont passés de 427 millions en 1914 à 1.912 millions au 31 décembre 1919.

Il apparaît déjà que, étant donné le chiffre élevé des Bons du Trésor et de la Défense Nationale qui restent en circulation, et, d'autre part, l’habitude prise depuis re14 par les Banques, les industriels et les commerçants, de placer une grande partie de leurs disponibilités en Bons de la Défense, l'Etat ne peut désormais procéder à .une consolidation brusque de cette partie de la Dette flottante sans causer une révolution dans les habitudes économiques (1). Une consolidation progressive, par étapes, peut seule être envisagée.

(x) Jèze, cours 1926, op. cit., p. 320.

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