LES DIVERS ASPECTS DU PROBLÈME DE L’'AMORTISSEMEN

Ef LES MESURES FINANCIÈRES ADOPTÉES DE 1G24 A 1927

$ 1. — Observations générales

Les solutions données au problème financier, de 1924 à 1927, ont échoué dans la mesure où elles n’ont pas été dictées par une saine appréciation des facteurs du problème et particulièrement des facteurs moraux.

Quand ceux-ci ont été négligés, quand on a impru-

demment alarmé le pays, par des menaces de cons:-

lidation forcée ou des affirmations pessimistes (1), aucune amélioration n'a pu être obtenue du fait des

mesures adoptées. Par contre, des résultats très appré-

ciables ont été enregistrés dès que le gouvernement ,

s’est efforcé de rassurer l’opinion, de rétablir la confiance, et de préconiser des solutions adaptées aux circonstances. Si l’on envisage les conséquences de la crise de confiance sur les différents aspects du problème de l’amortissement, on peut dire que : 1° 'e

recours à l'emprunt étant devenu presque impossible,

(1) Pour iranquilliser une opinion quelque peu inquiète de la tournure des événements en décembre 1925, le Ministre des Finances déclarait sans embages : « Les finances de la France vont à la dérive. » (Chambre, Doc. Ann. n° 2.332, séance du

29 décembre 1925).

la consolidation de la Dette flottante devenait une opération très difficile ; 2° dans le cas où l'Etat s’efforçait néanmoins d'emprunter, toutes les stipulations de l’emprunt étaient forcément très onéreuses, l'Etat notamment devait proposer une date de remboursement rapprochée, les prêteurs ne voulant plus consentir de crédit à long terme ; 3° l’amortissement devenait une nécessité inéluctable, malgré la charge énorme qui pesait déjà sur la génération présente, pour faire cesser la crise affectant le crédit public, et diminuer, par voie de conséquence, le danger qui

résultait- de l’énormité de la Dette flottante.

$ >, — La Consolidation

a) Le problème de la consolidation a pris une acuité particulière du fait que, d’une part, pour diverses raisons (menaces de consolidation forcée, instabilité croissante du change), le renouvellement des Bons de la Défense a cessé de s'effectuer régulièrement et aue, d'autre part, des échéances massives de la Dette à court terme, accumulées particulièrement sur l'année 19%5, sont venues déconsolider une importante part de la Dette publique.

Du 1° janvier au 31 décembre 1925, le montant des Bons de la Défense nationale est passé de 54.583 millions à 45.735 millions, soit une diminution de 8.8o3 millions. De plus, la décomposition des Bons de la Défense nationale révèle une déconsolidation de

ces bons eux mêmes, et le tableau suivant (1) montre

(x)Rapport du Comité des Experts, déjà cité, p. 147.