LA STABILISATION

Le sauvetage du franc

Le premier résultat de l’arrivée au pouvoir de M. Poincaré fut l’arrêt du mouvement d'évasion des capitaux. Le prestige du nouveau président du Conseil, le relèvement de tous les taux du crédit officiel à court terme (escompte, bons de la Défense, etc.), le vote de la loi constitutionnelle du 10 août eurent pour effet, non seulement le rapatriement d’une grande partie des capitaux exportés depuis la fin de la guerre, mais encore un afflux très accentué des disponibilités de l’étranger. C'était déjà un facteur très sûr de redressement monétaire.

A vrai dire, et ceci est bien pour montrer combien cette crise était une crisb de confiance, dès le 22 juillet, avant même que ne fût constitué le nouveau ministère, la livre était descendue au cours de 215; par la suite, ce mouvement de baisse devait se préciser de jour en jour. Une réaction de courte durée et de peu d’ampleur eut

bien lieu vers la fin de juillet, mais le 7 août, la livre ne cotait plus que 162 frans.

Ce relèvement, M. Poincaré le laissa s’accomplir avec la plus grande liberté possible. I1 n’est pas certain que le président du conseil ait agi de la sorte en vue d’une prochaïne revalorisation: la baisse catastrophique des mois précédents n’ayant à sa base aucune justification économique, il jugeait seulement qu’il fallait ôter au cours du franc tout ce qu’il comportait de spéculatif. Il fallut bien cependant tenir compte, à un moment donné, du fait que le Trésor avait. à faire face prochaïnement à d'importantes échéances à l’étranger; de là l’acquisition d’un grand nombre de devises vers le mois de septembre et par-suite "un ‘freinage modéré de la hausse de notre monnaie. Maïs dès que les achats effectués se furent avérés suffisants, le franc reprit une ascension très caractérisée et, am mois “d'octobre, il devint évident que le-Gouvernement se: disposait à -oyérer une ‘certaine revalorisation. ‘Aussi la spéculation comprit-elle qu’elle ne courait: aucun risque: à"s'exercer à la hausse du france. Si bien que, le 4 novembre, la Hvre descendait an taux de 143 alors que le cours de 150 était ordinairement considéré comme celui que le Gonvernement ne voulait pas dépasser.

Et l’on fut bientôt débordé par les circonstansces. Malgré la reprisb des interventions du trésor, la livre était à 121,15 le 4 décembre. Il devenait apparent qne, de là, allaient résulter de sérieux troubles économiques Aussi bien le moment semblait-il arrivé de prendre une décision et de déterminer sans ambages la politique: à suivre, c’est-à-dire de choisir entre la revalorisation ‘et la stabilisation.