PROPOSITION DE M. ALFRED DE ROTHSCHILD

DÉLÈGUE DB LA. GRANDE-BilBTÀGNE

Messieurs,

Vers la lin de 1886, la Gouverneur de 1& Banque d'Angleterre, en vue de la réunion d'une Commission qui était sur le point d'avoir lieu, voulut savoir k quoi s'en tenir aur l'opiaion persouDelle de chaque membre de son Conseil d'administration, attendu qu'on se demandait à cette époque si la majorité des administrateurs était pour ou contre le bimétallisme.

En ma qualité de membre du Conseil, j'cxprim» alors mon opinion, et, avec votre pei'mission, je tous lirai une lettre que j'adressai à. cette époque à H. le Gouverneur de la Banque d'Angleterre.

New CourI, E. C, 9 Dovembre lSf6.

MODSIEUR LE GOUVEHNEUR,

J'ai eu l'honneur de recevoir voti'e lettre dans laquelle vous voulez bien me demander mou opinion sur la grande question financière à l'ordre du jour, je veux dire, le bimétallisme, et je m'estime flatté de pouvoir accéder à votre désir, quoique je vous prie de bien vouloir m'ex-

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cuser si je ne vous réponds pas très au long ; car, pour te i'aire, il nie faudrait entrer dans une masse de statistiques et invoquer des chiffres et des détails que je préférerais de beaucoup laisser h des autorités plus compétentea.

Hais la question générale de savoir s'il serait avantageux ou non d'introduire le bimétallisme en Angleterre, est de celles qui peuvent ^tre abordées même par uo simple particulier comme moi.

Je suis fortement opposé à un changement radical en ce qui regarde la situation métallique de la Graiide- Bretagoe. D'abord, j'opine que les progrès qu'a laits ta civilisation tendent à. diminuer le besoin de grandes quantités de numéraire, au lieu de l'augmenter, et que faudraitil de plus propre à prouver ce que j'avance, que l'existence et le Tonctionnement admirable de notre a Banters' Clearing House » (Chambre de compensation des opéralions de banque) ? Cet établissement accuse en moyenne un mouvement hebdomadaire de ceot millions de livres sterhng sans l'intermédiaire de numéraire ou même de banknotes.

En présence d'un système de banque aussi parfait, ou plutôt de moyens si simples pour l'échange de sommes d'une grandeur si colossale, n'est-ce pas une anomalie qne de dire; « Il n'y a pas assez de numéraire dans le pays. 11 faut faire de l'aident une monnaie légale, afin de permettre à A, à son choix, s'il doit £ 50.000 à B, de s'acquitter en livrant autant de tonnes d'argent à sa porte ».

Tant que le public anglais aura confiance dans les billets de la Banque d'Angleterre, ce pays pourra se passer d'un montant excessif de numéraire, et, du mo-

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ment que cette confiance cessera, c'est l'or qui nra recherché et non l'argent.

Que serait la posttioa de la Banque d'Angleterre si le bimétallisme était adopté par l'Europe entière? Je me hasarderai à déclarer que la situation serait extrêmement dangereuse, et s'il survenait uue crise financière attribuable à des causes, soit intérieures, soit extérieures, la Banque ne pourrait plus protéger sa réserve d'or, ut serait inondée d'argent. Ceci ne s'applique pas et ne saurait nullement s'appliquer à d'autres pays, parce que les lois qui régissent les statuts de leurs Banques d'État ne sont ni clairement définies, ni si sévèrement appliquées. La Banque de France, par exemple, en temps ordinaire, ne donne à vrai dire aucune grande somme d'or en échange de ses billets, tandis que dans les circonstances ex iraordina ires, elle n'hésite pas un instantàprendre les mesures nécessaires pour protéger son numéraire.

Que se passa-t-il lors de la déclaration de la dernière guerre entre la France et l'Allemagne? Non seulement la Banque de France ne paya pas ses btllels en or, mais elle émit immédiatement un grand nombre de pièces de cinq francs, et fut en outre autorisée à émettre plus de billets qu'elle n'en avait le droit légal aux termes de sa charte. Cette circonstance n'empêcha pas et n'aurait pu empêcher les banquiers français de tirer du numéraire de la place de Loodres, soit en vendant des litres au Stock-Exchange, soit en faisant escompter leurs lettres de change sur ce marché.

Quant à l'AUem^ne, il est vrai que ce pays possède également l'étalon d'or, mais il serait difficile, sinon impossible, d'en faire venir de grandes quantités de Berlin, ou des succursales de la Banque de l'Ëtnt allemand.

En ce qui cojicerne l'Italie, elle possède, il est vrai, de fortes quantités d'or ; mais, comme elle ne s'en dessaisit jamais, ce pays aurait pu tout aussi bien ne pas modifier son régime de papîer-moDuaie.

Ainsi donc, pour résumer U ailuatioa eu quelques mots, Londres étaat le centre du monde financier, il nous faut être doublement sur nos gardes pour mettre notre stock d'or t l'abri; mais si le bimétallismti était adopté par l'Europe entière, il nous serait beaucoup plus difficile de le protéger, et il nous faudrait, bon gré mal gré, augmenter notre stock d'argent.

Quoique ayant une opinion bien arrêtée à ce sujet, je ne puis me dissimuler qu'il y a de grandes nuisances tant aux Indes qu'en Chine, se rattnchant à la question ai^nt, et il serait fortement à souhaiter que quelque chose se fit pour diminuer ces griefs.

II serait cependant difficile, sinon impossible, de tiou' ver un remède pour les griefs tant passés que présents, mais, en ce qui concerne les premiers, les anciens engagements ayant rapport au payement de pensions, etc., pourraient être revus et modifiés, tandis que, pour ce qui regarde les griefs actuets. la grande baisse de la roupie au-dessous de sa valeur originale ne me semble pas en soi-même plus injuste que les fluctuations du change entre l'Angleterre et tout autre pays.

Il est incontestable que quelque chose devrait être &it pour l'Inde ; muis il ne me semble ni sain ni bien fondé de recommander l'introduction en Angleterre d'un remède qui pourrait constituer une expérience fort dangereuse, et cela, pour ce seul moiif qu'il existe un grief aux Indes.

Eu conclusion, je me permettrai du faire allusion aux

documents Imprimés que vous avez eu la bonté de m'adreaser, se rapportant h des débats qui eurent lieu à la Banque d'Angleterre, en 1879.

Je me rappelle parfaitement ces débats, d'autant mieux qu'après une courte discussion, il fut décidé par le Conseil d'administration de ne pas faire d'achats d'argentmétal pour le compte de la Banque, eu présence de la démoQétisation de l'argent par le Gouvernement allemand. La sagesse de cette décision a été amplement prouvée par k forte baisse qui eut lieu postérieurement dans le prix et la valeur du métal blanc.

J'avais à cetle époque des idées bien arrêtées à ce sujet, quoique le problème à résoudre n'eât alors qu'un cété pratique ; el, aujourd'hui que la question a revêtu une forme théorique d'un caractère plus vaste et plus important, mon opinion est tout aussi arrêtée, sinon plus prononcée que jadis.

J'ai l'bonaeur d'être,

Monsieur le Gouverneur,

Votre très fidèle et très obéissant serviteur,

Alfred de BOTHSCUILD.

P. S. — Il est inutile d'ajouter que ce qui précède est purement et simplement l'espression de mes vues personoelles sur la question.

Comme vous te savez. Messieurs, une commission siégea, fi cette époque, sous la présidence de lord Herschell, dont les procès-verbaux détaillés furent publiés dans un livre bleu en 188^. Je crois que ma lettre h H. le Gouverneur de la Banque d'Angleterre s'est trouvée comprise dans ce document, et si je fais allusion à cette circonstance, c'est pour deux raisons: d'abord, pour vous rap-

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peler, Messieurs, que la question qui dous a convoqués a été sérieusement discutée il y a quelque temps, et ensuite pour démontrer que j'avais déjà, à cette époque, des idées bien nettes et arrêtées sur le sujet; je n'ai aucune raison de regretter les vues que j'énonçai alors, ou de chercher à y apporter les moindres modifications, bien au contraire.

J'avais alors le sentiment que l'étalon-or était le seul admissible pour l'Angleterre, et si l'on songe que la totalité de son commerce, outre une grande partie de celui des autres pays, se fait à l'aide de lettres de change tirées sur Londres et tout naturellement payables en w, on est bien tenu d'admettre que tous les pays en général traitent les affaires sur les bases d'uu étalon-or, et qu'en réalité le double étalon, excepté sous une forme bien modifiée, n'existe pas même dans les pays qui font profession de payer avec l'un ou l'autre métal.

Aujourd'hui, on nous propose de rebrousser chemin pour revenir en grande partie à l'état de choses antérieur à 1873, c'est-à-dire d'ouvrir toutes les monnaies de l'Europe, ou du moins un certain nombre de ces établissements au Ubre monnayage de l'argent, el de discuter et de fixer la valeur de ce métal relativement à l'or.

Mais les bimétallistes se sont-ils jamais demandé quel âeraît le résultat de l'introduction d'une pareille mesure? Il est évident qu'à partir de ce moment le billet de la Banque d'Angleterre cesserait de représenter des a sovereings > ; il serait payable en une monnaie dépréciée, parce que la Banque d'Angleterre ne pourrait jamais échanger ses billets contre de l'or, tout en faisant simultanément des achats illimités d'argent, car, en bien peu de temps, les 2^ millions de hvres sterling qu'elle possède

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en or dans ses caveaux auraieat, seloQ moi, disparu, pour être remplacés par du métal blanc.

Daas le règlement pour solde des dJIKreDces provenant de transactious cotnmeri^iales entre pays, j'ai la conviction que, quel que soit l'arrangement qui intervienne ayant pour base le bimétallisme, l'or, et l'or seul, sera toujours choisi comme l'intermédiaire favori, pour ne pas dire le seul moyen possible de régler une dette importante ou de faire de fortes remises pour quelque cause que ce soit.

Nous avoDS (je veux dire notre maison) été obligés, dans plusieurs occasions, d'esporter un million de livres sterling en or, en espèces ou en lingots; ce million, avecson emballage, pesait environ 10 tonnes ! Est-il possible, et même, si on le voulait, serait-il possible et pratique, en admettant que la valeur relative des deux métaux fût fixée, dans la proportion de 20 à 1, d'expédier en un seul envâ 200 tonnes de métal ? Il me semble que l'opération serait d'une impossibilité absolue, et l'exportateur choisirait de préférence, ou se verrait plutôt forcé, d'envoyer de l'or, dût-il l'acheter à prime.

Messieurs, les circonstances qui ont amené la chute de l'aient vous sont si bien connues à tous, que je ne me permettrai pas de vous importuner en les récapitulant ; mais, outre l'action de l'Allemagne eu 1813. lorsque a pays démonétisa son ai^nt-monnaie, la conduite adoptée par trois des grandes puissances européennes et par plusieurs puissances moins importantes a contribué matériellement à accentuer la baisse dans le prix el la valeur de ce métal.

L'Italie, il y a quelques années, acheta un grand stock d'or, mais il est difficile de préciser combien il lui en reste aujourd'hui. Dans l'intervalle, le Gouvernement russe

atnassait de fortes quantités de ce métal. E[iûd, le Gou- Terneoieat autrichien, qui a tout récemment promulgué de nouvelles lois modiâaot sa circulation monétaire, commençait également à faire des achats d'or.

U me semble, Messieurs, que ces faits prouvent à l'évidence combien toutes les ^ndes nations de l'Europe apprécient l'étalon unique, ou, du moins, l'avantage de l'étalon-or.

On vient maintenant nous demander à brùIe~pourpoint de revenir à l'état de choses antérieur à 1873, et de ne faire aucun cas des progrès énormes qu'a laits la civilisation en facilitant les opérations financières du monde.

L'Angleterre, sans aucun doute, doit une grande partie de sa richesse colossale à la confiance que sou système monétaire a inspirée tant chez elle qu'fi l'étranger, confiance due à ce que le billet de banque anglais représente des ( sovereings », et au fait qu'une lettre de change tirée de n'importe queUe partie du monde sur l'Angleterre sera payable en or à l'échéance.

En ce qui ccmceme les ressources mêmes du pays, il est indiscutable, à mon avis, que nous avons à notre disposition une quantité de numéraire et de papier-monnaie suffisant amplement aux opérations colossales de chaque jour ; de fait, le système du ■ Bankers Clearing House » (Chambre des compensations) a atteint un si haut degré de perfection, et les facilités accordées par tous les banquiers à leurs clients sont si grandes, qu'il suffit de bien pou de numéraire et de papier-monnaie pour les transactions ordinaires ; et, si nous prenons en considération les centaines de millions de livres sterling en dépAt, et le mouvement hebdomadaire de la Chambre des compensations qui atteint en moyenne le chilTre de, 100.000.000,

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Dous pouvons affirmer sans crainte d'être contredits, que notre système de banque touche à la perfection, — bien que le mot f perfection » s'applique difficilement soit aux personnes, soit aux choses.

C'est dans ces conditions que le commerce et l'industrie du pays ont prospéré, et il serait manifestement dangereux, à la folie, de chercher à introduire des innerations dans notre système monétaire.

Les défenseurs du bimétallisme soutiennent que la baisse dans le prix du métal blanc a entraîné une baisse correspondante dans le prix de divers produits et denrées.

Il est possible ou non qu'il en soit comme ils le prétendent: mais, en même admettant l'hypothèse af^rmative, j'hésiterais à dire que c'est un malheur pour l'Angleterre ou pour le monde en général. Je ne partage pas non plus la manière de roir de certains personnages distingués qui représentent cette théorie, et qui se plaignent de ce que l'exportateur indien trouve son compte k expédier son blé en Angleterre, faisant par là tort aux intérêts de l'agriculteur anglais ; mais je serais disposé à affirmer que le blé à 30 schellings le quarter, au lieu de 45, est plutAt un avantage qu'un t'ait regrettable.

Mais, Messieurs, pour s'assurer que c'est à la déprédation de l'argent qu'est due ta baisse dans la valeur de certains produits, il fondrait entamer une longue dissertation dont je ne me permettrai pas de vons importuner ; selon moi la baisse dans le prix de ces denrées provient d'une production exagérée, altribuable en grande partie au développement de nouvelles régions de par le monde entier, et aux perfectionnements apportés dans les moyens d'intercommunication, qui ont permis à cesdenrées d'être amendées à bas prix sur les marchés de l'Europe.

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Mettant de côté toutes les autres considérations, il me semble impossible d'arriver k un accord intematioiial sur la question d'ane circnlatioii monét^re universelle, vu qu'il n'y a pas deux pa^ qui se ressemblent au point de vue de leur richesse, de leurs recettes ou dépenses.

Nous avons, nous-mêmes, de grands paiements à faire et nous avons, outre cela, de fortes sommes à recevoir des autres ; et, si nous sommes soucieux de nos obligations envers les autres nous pouvons être sûrs de leur loyauté réciproque en ce qui regarde les obligations visà-vis de nous ; admettre le principe d'une théorie qui engendrait un doute ik ce sujet, puisqu'il serait loisible au débiteur de s'acquitter avec la monnaie qui lui conviendrait le mieux, ce serait tendre, selon moi, à rendre impossible la gestion du commerce du monde sur des bases stables et solides.

Hais, Messieurs, bien que j'espère avoir réussi à démontrer à suffisance que le bimétalisme est absolument inadmissible en ce qui regarde l'Angleterre, il reste à savoir s'il ne serait pas possible de développer l'usage du métal blanc en général, ce qui tendrait à prévenir une baisse plus grande, dont les conséquences désautreuses sont impossibles à prévoir.

J'espère donc qu'il me sera permis de soumettre n^^pectnensement une proposition à votre bienveillante considération. Il serait présomptueux de ma part de m'imaginer que je pusse suggérer un remède absolu et permanent, mais je crois qu'il serait possible de trouver un pallialir dans le projet suivant.

Le Gouvernement américain acheta de l'ai^ent-métal jusqu'à concurrence de 54 millions d'onces par an ; je propose, h condition que ces achats soient continués, que

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les PuissaDces de l'Europe tombent d'accord pour faire de leur cdté certains achats réguliers, soit jusqu'à concurrence d'une valeur de £ £[.000.000 par an ; ces achats s'échelonneraient pendant une période de cinq ans, à des prix ne dépassant pas 43 pence l'once, mais si le cours de l'argent dépassait ce niveau, les achats seraient immédiatement suspendus temporairement.

Les détails de ce projet pourraient former le sujet d'une entente inlernationale à conclure plus tard entre les représentants des différentes Puissances.

C'est à vous, Messieurs, si vous approuvez mon plan, d'y apporter toutes les modifications que vous pourriez juger convenables, avant de le soumettre à l'ezamea de vos Gouvernements respectifs, et dans le casofi l'approbation du Congres serait unanime, je ne puis m'empêcher de penser que cette unanimité aurait beaucoup de poids et d'influence sur la décision à prendre éventuellement à l'égard de cette question importante.

J'estime qu'un arrangement de ce genre pourrait satisfaire tout le monde en généra', et j'ose espérer et croire qu'il serait agréé par nos amis d'Amériqua

Je ne vois pas non plus pourquoi l'argent ne deviendrait pas cours légal en Angleterre jusqu'à concurrence de £ K, au lieu de £ % comme il en est actuellement.

Il me semble que les Puissances européennes qui possèdent des amas considérables d'argent tant monnayé que non monnayé, ne sauraient voir d'un œil indifiérent le cours actuel de ce métal ; quant à nous, en Angleterre, nous n'avons pas le droit d'envisager un c6té de la question seulement, et de faire la sourde oreille aui. plaintes d'une minorité puissante.

En ce qui regarde l'Inde, je crois que la propon'ion

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serait bien reçue. La plus grande partie de la population verrait qu'aucune moditication essentielle n'a été suggérée, tandis que les commerçants et les banquiers constateraient que les changes ont acquis une stabilité qui ne saurait être troublée cinq années durant; car, si je ne méprends, c'est l'instabilité du change, plutôt que la baisse dans la valeur de la roupie elle-même, qui est la cause principale des plaintes qui nous viennent de l'Inde.

En outre, le marché de l'or serait soulagé du fait qu'il n'aurait ù l'aire face pendant un certain temps à aucune demande de métal jaune, si ce n'est pour les besoins de l'Europe, et comme l'AfVique méridionale augmente chaque année sa production, un arrangement tel que je le propose permettrait à la Russie et à l'Autriche de compléter leurs achats sans trop porter atteinte au marché monétaire en général.

Il ne m'est pas nécessaire de vous rappeler, Messieurs, oue le stock d'argent du monde entier est estimé à quelques milliards de livres sterling, et si le Congrès actuel se séparait sans arriver à un résultat définitif, en métal subirait une dépréciation qui non seulement serait épouvantable à voir, mais donnerait Ueu à une panique monétaire dont il serait impossible de prévoir les conséijuences funestes et disséminées de tous côtés.

Si j'ai fait allusion à l'Inde, c'est parce que ce pays, grâce k sa grande étendue et à sa population énorme, trouve moyen d'employer diaque année de grandes quantités d'ai^ent-métal, non seulement pour suffire à ses besoins monétaires, mais encore pour l'ornementation, etc.; et si, pour quelque raison que ce soit, la demande de ce côté venait à cesser, ou si la valeur actuelle de la roupie-argent sutûssait une forte chute eu raison de quelque

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loi spéciale, je n'hésite pas à avoaer que je serais tout le premier à déplorer un résullat qui porterait une atteÎDle sérieuse aux économies de plusieurs centaines de millions d'habitants, et acceotuerait la baisse dans la valeur d'une denrée qui, tout en se cotant aujourd'hui à un niveau extrêmement bas, représente, néanmoins, une valeur colossale.

J'espère donc bien sincèrement, Bfessieurs, que l'humble projet que je me suis permis de vous soumettre, sera jugé digne de Totre appt^éciation, et, j'ose le croire, de votre approbation éventuelle.

11 me sera peut-être objecté que mou plan demande certains sacrifices de la part de pajs qui ne sont pas aussi intéressés que l'Angleterre et l'Inde. Je ne puis cependant m'empécher de croire que ce qui est bon et avantageux pour le monde entier, doit nécessairement l'être aussi pour les intérêts individuels de chaque communauté.

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PROJET D'ENTENTE INTERNATIONALE Élaboré par feu le D' Ad. Soëtbeer

BASES d'CNE convention HONÉTAIBE INTERNATIONALE

1. RecoanaissaDce d'un poids déterminé d'or fin comme base ou type unique et général de la valeur monétaire.

2. Maintien des systèmes de monnaies d'or existant dans les divers Ëtats, moyennant renonciation uniforme de la part de ces Ëtats à la frappe et à l'émission ultérieures de monnaies d'or d'un poids inférieur à 5^,8065 d'or fin {pièces de 20 Iraocs) et moyennant l'obbgation de retirer de la circulalioQ dans les premières (10) années les monnaies d'or inférieures au poids ci-dessus indiqué.

3. Fixation uniforme des droits de monnayage de l'or à tant (2) par mille.

4. Ëmission de certificats d'or contre le dépôt effectif de l'orde la part des Directions des Monnaies ou des Banques centrales, pour des montants de SOO grammes d'or fin par certificat, ou d'un multiple de ce chiffre. — Accord relatif Ô l'adoption d'un procédé d'essayage uniforme.

8. Retrait de tous les billets de banque et autres papiers-monnaie d'une valeur inférieure à tts',8065 d'or

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ÛQ émis jusqu'ici dans le pays, dans le délai des premières (10) années et reuonciattou k une émfssioD ultérieure de valeurs fiduciaires semblables indiquaat une valeur eu or.

6. Retrait des monnaies d'argent existantes, d'une valeur nominale supérieure à 10 % de la valeur de la plus petite des futurs monnaies d'or dans le délai des premières (15) années, et par la suite, frappe exclusive des principales monnaies d'argent dans la proportion de ÎQ d'argent fin contre 1 d'or fin. — Frappe exclusive pour le compte du Gouvernement, — Les Gouvernements respecUfs se réservent toute liberté quant au monnayage des petites monnaies divisionnaires.

7. Obligation de la part des Gouvernements d'accepter en paiement aux caisses publiques les principales monnaies d'argent (créées conformément à la base n" 6) de ' leur propre frappe pour n'importe qu'elle somme.

8. Obligation pour les particuliers et les banques d'accepter en paiement les principales monnaies d'argent du pays jusqu'à concurrence du triple de ta valeur de la plus petite des monnaies d'or du pays.

9. Émission de certificats d'argent de la part des Directions des monnaies ou des Banques centrales contre dépdt du montant intégral aux Hôtels des Monnaies, et pour des coupures dont la valeur doit être au minimum de la moitié de la valeur de Ja plus petite des monnaies d'or du pays ou correspondre à un multiple de cette moitié. Le remboursement immédiat de ces certificats d'argent en principales monnaies d'argent devra avoir lieu en tout temps, sur demande, aux bureaux d'émission.

10. L'émission de billets de crédit basés exclusivement sur la monnaie d'argent est interdite.

il. Les Gouvernements respectifs se communiqueront

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mutuellemeut daDS les premières (8) aemaiaes, après l'expiration de chaque année, les lois, ordonnances et avis relatirs à leur sytème monétaire, au retrait et à la frappe de monnaies.

12. Tout Ëtat est libre de se retirer de cette convention monétaire, moyennant dénonciatioD Taile douze mois d'avance.

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