LES RENTES FRANÇAISES

Ainsi un opérateur qui a acheté des rentes en juillet 1926 pour les revendre en juillet 1927 — le cas n’est pas hypothétique — a réalisé un bénéfice net variant

de 50 à 150 %. C’est ce que M. Poincaré entend dire

lorsqu'il affirme qu’il a fait réaliser aux rentiers français un bénéfice de 25 milliards (1).

Il nous semble qu’il y a là un malentendu. Ont gagné, en réalité, les spéculateurs achetant pour revendre et travaillant sur le capital. Or, on appelle rentiers des gens qui, tout au contraire, opèrent sur le revenu, sur les coupons, sur l’intérêt. Ceux-ci touchaient 3 ou 5 ou 6 francs par titre. Ils touchent encore 3, 5 ou 6 francs. Avec ces 3, 5 ou 6 francs, c'est à peine s’ils peuvent se procurer les mêmes quantités de denrées qu’en 1926. Il n’est donc pas vrai de dire qu’on a sensiblement amélioré leur situation. Il nous semble que le règlement de cette situation devra se faire après la stabilisation légale.

En attendant ce serait une erreur de croire que la fortune française a reçu une plus-value par suite de la hausse des valeurs françaises. M. Poincaré a luimême restreint très justement l’ampleur des progrès accomplis : «Sans doute, a-t-il écrit, nous n’entendons pas considérer ce gain comme un accroissement de la richesse nationale. Nous n’ignorons pas que dans un bilan idéal du pays cette somme figurerait à la fois à l’actif et au passif; mais elle constitue un relèvement des fortunes privées, etc...»

(1) Sénat, 15 mars 1927. J. O., Débats parlementaires, Sénat, 16 mars.

Mais s’il n’y a pas eu de gain proprement dit à la suite du redressement des rentes, à l’inverse, les porteurs français de valeurs étrangères ont subi, par suite de la baisse de ces valeurs, une perte, qui est cette fois, une perte réelle. C’est qu’en effet, les titres étrangers sont des créances sur l'étranger; ils représentent un avoir certain; le portefeuille français a été frustré de leur baisse. Or, nos porteurs les avaient le plus souvent achetés à la hausse pour s’y réfugier en raison de la chute du franc; et ils les ont revendus après leur chute. Nous avons déjà dit combien cette opération coûta à notre portefeuille national.

Il est certain que la stabilisation définitive fera monter largement les rentes, d’abord, parce qu’elle provoquera une baisse du taux de l'intérêt, ensuite parce qu’elle procurera aux porteurs la sécurité du lendemain qui leur est indispensable.

En Belgique, la stabilisation a donné un regain d’activité au compartiment des rentes. Voici quelques exemples qui le prouveront :

30 juillet 1926 Novembre 1927

EE DE RRR AERERES 46 59 D'EDB RES ARS EE AS ot 50 78 6 % Restaur. nationale. 64 91 Chemins de fer (actions

privilégiées), Ex-bons

du Trésor consolidés 2 580

Émis a M0 RS

Le 23 décembre 1927, de même, les bourses italiennes ont salué la stabilisation de la lire par une