LES ‘ACHATS D'OR ET DE MONNAIE
« courageusement ces sommes hyperboliques et en ne « croyant pas qu’il soit possible d’améliorer le cours « des billets en ajoutant quelques millions d’or à la « réserve métallique. Si ces deux actes : diminuer la «somme des billets et accroître la réserve d’or peu- « vent aller de concert, tant mieux ; mais, le point « essentiel est la réduction de la masse des bil- « lets (1). »
L'Echo de la Bourse de Bruxelles, présente des observations du même ordre : « Il nous paraît donc impossible de qualifier cette opération autrement que d’un mot bien connu, trop connu, c’est de l'inflation ».
Et le Journal des Finances, écrit aussi : « Les porteurs d’or verseront aussi à la Banque des espèces qui, thésaurisées jusque-là, ne pesaient pas plus sur les échanges que les réserves métalliques qu’elles viennent grossir; mais, ils recevront en contre-partie et sensiblement au cours du change, des billets qui, eux, entreront dans la circulation et constitueront une véritable inflation ; inflation d’autant plus dangereuse que conformément à la loi, les nouveaux billets ne seront pas comptés dans la circulation ».
Ces critiques nous semblent justifiées.
Les achats d’or et de devises ont mis en circulation des billets qui en ont accru dangereusement le volume. Certes, la stabilisation n’en sera pas empéchée, mais certainement, elle sera rendue plus malaisée par le maintien d’une circulation abondante. Par ailleurs, l’absence de déflation véritable constitue un obstacle à toute politique de vie moins chère.
(1) La Tactique financière. Economique d’abord. Paris, 1928.
B. Heureusement, la loi du 7 août 1926 a permis une seconde catégorie d’opérations qui sont, elles, bienfaisantes. C’est, en effet, en se basant sur cette loi que la Banque effectua des ACHATS DE DEVISES SUR LE MARCHÉ à partir du mois d’août 1926. Voyons d’un peu plus près comment ces opérations se réalisèrent (1).
Que semble-t-il s’être passé sur le marché des changes ? Des spéculateurs étrangers, allemands ou américains, ont acheté des quantités considérables de francs. Pour payer ces achats, ils ont, naturellement, vendu des devises étrangères dont ils prévoyaient la baisse, en même temps qu’ils espéraient la hausse du franc. C’est cet afflux de devises sur notre marché qui a permis au Gouvernement d’accumuler un stock important de changes étrangers, achetant sur le marché les devises offertes, vendant du franc en échange.
Beaucoup de gens se demandent comment le Trésor a pu acheter toutes ces devises. La réponse est fort simple : d’abord les fortes rentrées d’impôts et les émissions nouvelles de bons de la Défense Nationale ont procuré au Trésor une aisance qu’il n'avait plus connue depuis longtemps. Ensuite — et surtout — les : spéculateurs étrangers à la hausse du franc, paraissent, à ce moment, avoir contribué à faciliter les achats du Gouvernement. Ils ont, en effet, laissé dans nos banques, les avoirs en francs dont ils s'étaient
(1) M. Frédéric Jenny a publié sur cette matière dans le Temps Economique, une série d’articles remarquables dont nous nous sommes abondamment inspiré pour la rédaction de ce chapitre.
