de neuf ans

Ceci est un fait très important car il constitue l'indice le plus sûr de l’état actuel du Trésor.

Le fait est d’autant plus à noter, que l'échéance de fin d’année impose au Trésor un effort considérable pour le paiement de la dette publique et des autres charges périodiques. Un tel état du Trésor et les conditions mêmes auxquelles celui-ci se procure l'argent qui lui est nécessaire, mettent particulièrement en lumière ce que l’on observe en France en ce qui concerne l'émission des bons du Trésor français tel que le 6 % à 3,6 et 10 ans avec prix d’émission à 492 fr. 50, remboursé au pair le 20 mai 1926, à 515 le 20 mars 1929 et à 540 le 27 juin 1923 au choix du porteur.

L'Italie ayant recouvré son prestige politique et financier, la haute banque Américaine et Européenne lui fit des offres d'emprunt ; mais elle refusa ces

offres étrangères, ayant la ferme volonté de clôre

la période d'endettement. On maintint en vigueur la décision prise par le Conseil des Ministres le 8 no-

vembre 1922 selon laquelle PEtat tout en facilitant l’afflux de capitaux étrangers, s’engageait à ne contracter aucun emprunt extérieur. L’acceptation de ces offres eut retardé le redressement financier et nui à l'Economie nationale. | |

Certains critiques ont reproché au Gouvernement fasciste de n’avoir pas converti la dette flottante en consolidé, de n’avoir pas procédé à la conversion du consolidé et enfin de n’avoir pas réduit l'intérêt des

bons.

L'opération de la consolidation de la dette flottante n’est utile que si elle est la résultante des trois préoccupations suivantes : celle de l’échéance, du taux et du choix du moment SERRES auquel doit s’effectuer l'opération.

On ne peut faire à moins que de constater que la politique financière suivie immédiatement après la guerre, tendant à la confiscation, a énormément contribué à détourner le public des placements en consolidé et l'a incité à prendre des bons du Trésor. C’est le chemin inverse qu’il faut maintenant parcou-

rir, or le Gouvernement a déja sensiblement progressé sur cette voie.

Vous Le pas procédé à la conversion du consolidé àjoutent certains critiques.

Existe-t-il dans l’histoire financière des différentes nations, une conversion volontaire qui se soit faite