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te durée, la moindre variation de la valeur effective en-dessous du prix de remboursement donne lieu à une forte variation du rendement, du fait que la prime garde une valeur élevée. Dans la mesure où l'échéance est plus éloignée, l’abaissement de la valeur effective augmente de moins en moins le rendement, la prime n’ayant qu’une valeur insignifiante. Tel qu’il ressort du tableau du rendement !) pour un emprunt type 4% à dix ans, l'augmentation du rendement pour une différence de valeur effective de cinq points au-dessous du pair est de 0,67%. A trente ans, l’augmentation n’est plus que de 0,32%.

Si le titre n’est pas remboursable à échéance fixe, mais par voie de tirages, le rendement pour un porteur déterminé sera plus élevé ou plus bas selon que son titre sortira au tirage dans les premières années ou au contaire qu’il devra attendre les derniers tirages. Nous verrons dans un prochain chapitre la méthode que nous avons adoptée en cas de remboursement d'emprunts par tirages au sort.

La stabilité que fait naître le taux fixe des intérêts à payer que s’engage à fournir l’emprunteur par obligations n’existe plus lorsque nous avons affaire à des valeurs à revenu variable. Au lieu d’une connexité entre le créancier et le débiteur, nous trouvons ici la société commerciale, d’une part, et les associés, les détenteurs de titres d’autre part. Ceux-ci ont droit à un revenu qui, contrairement au taux de l'intérêt, n’est ni obligatoire, ni inaltérable. Il est fixé chaque année par les organes de la société en pour-cent du capital-actions. Il représente en quelque sorte la situation financière de la société et plus particulièrement le profit tiré de sa gestion ?)

Le dividende est avec le prix d’achat en Bourse le facteur principal permettant à l’investisseur de déterminer le rendement d’une valeur à revenu variable. Comme pour les obligations, nous retrouvons ici quatre facteurs indispensables à son établissement: