Léon Say. Rapport sur I iiuU'iiinilé de guerre

ainsi des Espagnols font vendre de l'Extérieure à la bourse de Paris ; de même, depuis fort longtemps (1) déjà, beaucoup d'engagements se règlent, entre l'Angleterre et les Etats-Unis, par des envois de titres dont le cours varie peu, et varie moins en général que le taux de l'argent lui-même pendant la durée de la traversée (2). Dans tous ces cas il s'agit donc d'un emploi conscient des valeurs mobilières comme d'un moyen de règlement.

Mais d'autres circonstances donnent à cet emploi des valeurs mobilières un caractère plus automatique et plus général. Je veux parler ici des conditions dans lesquelles s'opèrent certains arbitrages.

L'arbitrage consiste dans l'achat d'un titre sur une place, accompagné d'une vente sur une autre place. Il suppose une différence dans la valeur du titre sur les deux marchés qui permet de revendre avec bénéfice sur l'un d'eux une valeur achetée sur l'autre. Cette différence peut provenir tout d'abord, du cours de la valeur mobilière ; mais, comme il faut faire parvenir le prix du titre de la place qui Tacheté à celle qui le vend, il faut tenir compte du cours du change.