Statistical abstract for the i'nited Hiiigdoîn

En 1872, la statistique indique un léger excédent d'exportation. Puis, entre 1873 et 1876, ce sont des accroissements de stock variant, suivant l'année, de 115 à 180 millions environ. Il ne paraît pas possible d'établir une relation entre ces mouvements de la balance métallique et ceux des prix.

Entre 1876 et 1889, la balance métallique subit des oscillations, d'abord très sensibles (de 150 millions d'excédent en 1878 à 100 de déficit en 1879, par exemple), puis d'une amplitude de plus en plus faible, tandis que s'accomplit une baisse des prix continue.

L'excédent d'importation se reproduit nette ment à partir de 1890, avec un maximum d'environ 400 millions en 1895, pour faire place à un excédent d'exportation subit d'environ 150 millions en 1896. Cet accroissement de stock d'environ 1.200 millions en 5 ans coïncide avec une baisse continue des prix. Et au brusque déficit de 1896 ne correspond l'indication d'aucune variation sensible des prix.

De 1897 à 1900, le stock s'accroît de nouveau de plusieurs centaines de millions, et c'est alors seulement que se manifeste une coïncidence entre cette augmentation du stock et le mouvement ascensionnel des prix.

Ces constatations se passent de conclusion.

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Etats-Unis.

Avec les Etats-Unis, le pi-oblème se complique d'un élément nouveau : il s'agil d'un pays grand producteur de métaux précieux, et Ton ne saurait juger, même approximativement, des variations de son stock monétaire d'après les sommes que lui fait gagner ou perdre son commerce avec l'étranger. La théorie de Ricardo a envisagé l'hypothèse (1). Dans ce cas, l'excès de production doit provoquer une hausse des prix ; la hausse des prix a pour conséquence une balance défavorable, qui entraîne l'excédent de numéraire dans la circulation des autres pays. Nous devrions donc constater successivement : la surabondance des espèces métalliques ; la hausse des prix ; la balance commerciale défavorable. Puis viendraient : une baisse des prix, une balance en équilibre, jusqu'à ce que l'excès de production des métaux précieux amène le retour du cycle décrit.

Or, aux Etats-Unis, la production dos métaux et la frappe ont progressé d'une manièi'c presque régulière ; et, si nous considérons la période qui s'étend de 1860 à 1900, les prix (2), après