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sociétés nouvelles, sans s'être assurés du crédit de leurs fondateurs, directeurs ou concessionnaires. Toute inobservalion de cette règle les expose à une sanction disciplinaire : mais il ne semble pas qu'en Angleterre plus qu'en France, cette précaution, évidemment fort sage, soit parvenue à empêcher l'introduction de valeurs douteuses sur le marché.

Relativement aux négociations en Bourse, on distingue parmi les membres du Stock-Exchange deux groupes investis de fonctions différentes, qu'ils ne peuvent exercer simultanément ; les brokers et les jobbers. Les premiers, seuls, sont de véritables intermédiaires et peuvent être comparés aux Agents de Change des marchés français. Ils sont seuls qualifiés pour conclure des marchés au nom d'autrui. Quant aux Jobbers, ce sont de véritables marchands de titres, des spéculateurs auxquels les Agents de Change s'adressent pour l’exécution des ordres de leurs chents, mais personnellement, les jobbers ne peuvent accepter aucun ordre pour auru. Ils ont chacun leur spécialité.

Les négociations se pratiquent de la manière suivante : dans le cas où le broker qui a reçu un ordre s'adresse à l'un de ses confrères et lui propose le marché, l'opération se conclut, si celui-ci accepte, comme en France entre Agents de Change : mais il se peut que le broker ne trouve pas à la corbeille de contrepartie pour l'exécution de l'opération. Il s’adressera alors à un Jobber ayant pour spécialité la négociation

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des valeurs sur lesquelles porte l'ordre à exécuter. Le Jobber fait connaître son prix au broker et celui-ci se déclare acheteur ou vendeur à ce prix. Le jobber ne peut se reluser de consentir au contrat dans ces condilions. Toutelois, quant à l'étendue du marché, il ne saurait être obligé de dépasser certaines limites : 1.000 £ pour les fonds publics anglais, 750 francs de rente française, 10 actions au porteur ou 10 actions nominalives, si la valeur totale est inférieure à 500 livres. Quand l'importance de l'opération dépasse ce chiffre, le jobber n'est tenu de lexécuter que jusqu'à concurrence de ce maximum.

Un bulletin contenant la désignation et la quantité de la valeur achetée ou vendue est remis à l'un des employés de la Bourse. Celui-ci transcrit ces indications sur le lableau officiel ; puis l'Agent de Change porte l'opération sur ses livres et adresse à son client un bulletin qui en atteste l'exécution. Il n'existe pas de larif officiel des courtages. Ce courtage est ordinairement de 1/8 O0 sur les fonds internationaux et les Consolidés anglais, quelquelois de 1/16 pour les chemins de fer anglais et étrangers, les fonds coloniaux et les valeurs nominatives qui nécessitent l’élablissement de transfert, Il est perçu en principe, sur le monlant effecuf, pour les valeurs qui dépassent de beaucoup le prix nominal. I est acquis dès que le broker à exécuté l’ordre dont il est chargé.

Signalons enfin que les marchés à terme sont re-

connus valables par la Jurisprudence anglaise ; il n’est resté de l’ancienne prohibition que certaines traces de l'exception de jeu. Mais en principe, aucun marché n'est annulable, sauf le cas de fraude où de mauvaise foi, le broker n'encourt même pas de responsabilité lorsqu'un incapable est en Jeu dans l'opération.

En définitive, les membres du Stock-Exchange sont plutôt comparables à des négociants en valeurs mobihères qu'à des officiers publics : il s'ensuit que la sécurilé des transactions n'est pas assurée comme en France, d'autant plus qu'il n'existe pas, à légal de notre pays, de responsabilité solidaire entre les mem-

bres du Syndicat.

Etals-Unis. — Aux Etats-Unis, l'organisation du marché financier se rapproche beaucoup de celle de l'Angleterre. Une corporation d'Agents de Change fut fondée d'abord à Philadelphie. Par la suite, les Agents

de Change de New-York suivirent cet exemple, et fon-

dérent en 1817, une Bourse des Valeurs identique, quant à ses règlements, à celle de Philadelphie.

Pour être admis au Stock-Exchange de New-York. il suffit d'être citoyen américain, d’avoir 21 ans, et d'être présenté par deux membres de la corporation. L'Association est régie par un conseil de direction composé de 42 membres chargés d'assurer le bon or-

dre intérieur, de faire respecter les règlements et de