INTRODUCTION. XIII

s'agglomérer à la fois les effets de commerce escomptables et les espèces métalliques disponibles.

De la sorte, le mouvement général des affaires du pays s'est pour ainsi dire résumé chez eux, et, chargés de réaliser les instruments de liquidation que ce mouvement exige, ils se sont trouvés d'autant plus naturellement les régulateurs du taux de l'intérêt que leur billet fiduciaire est devenu à son tour le dénominateur commun de toutes les valeurs à échéance, autrement dit Y omnium des effets de commerce en circulation.

C'est le cas des Banques de France, d'Angleterre et d'Allemagne dont les décisions, en matière d'intérêt, font loi à cause de leur situation spéciale, non seulement dans l'intérieur de chacune de ces nations respectives, mais encore sur les places étrangères en rapport avec elles.

Un autre effet économique de l'unité de l'émission a été la diffusion du billet au porteur et à vue et son emploi de plus en plus considérable relativement aux espèces métalliques.

La confiance du public dans la monnaie fiduciaire s'est affirmée en raison de l'importance que prenaient les banques qui la créaient et de la facilité avec laquelle on pouvait suivre le nombre de leurs opérations et la valeur de leur crédit. Assurées du paiement à présentation, les populations ont recherché ce papier privilégié qui offrait le double avantage de rendre leurs transactions moins pénibles et de supprimer les frais de transport jadis exigés pour les espèces métalliques, et les habitudes commerciales en ont été par la suite si profondément modifiées qu'il serait difficile d'établir de comparaison sérieuse entre le présent et le passé.

Au point de vue politique, les résultats de l'unité des banques d'émission n'ont pas été aussi satisfaisants. Les progrès de ce régime ont abouti assez promptement, par une déviation de la loi économique et par une interprétation erronée