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du marché à terme de bourse? Durant la conférence sur le commerce des grains qui eut lieu à Berlin en novembre 18012 le comte de Kanitz-Podangen et M. Gamp s’y sont eux-mêmes montrés opposés; ce dernier aurait même affirmé, selon le Berliner Tageblatt, qu’il préférerait le rétablissement du mar-

ché à terme en grains à une telle disposition: de toutes paris,

on déclare absurde d'exiger de toute. personne qui ferait un

marché à livrer la preuve que la livraison effective aura bien

lieu ! Ce serait, ajoute-t-on dans le commerce, l’annulation absolue de l'intermédiaire entre la production et la consommation. Après ce concert de protestations, nous n'avons point à insister sur l'impossibilité de mettre en vigueur une telle disposition.

Si M. van Gülpen a proposé dernièrement des mesures qu'il serait absolument impossible de prendre (1), un des plus importants négociants en grains de la place d'Anvers, que nous avons vu un ennemi mortel du marché à terme, M. Hammesfahr,vient de dire (2), sous une forme nouvelle et intéressante, à quelles personnes on devrait, selon lui, interdire les marchés à terme et plus spécialement les marchés à termes, en grains, leurs actes étant des marchés purement différentiels, disons, pour interpréter sa pensée, des actes de spéculation blâmable, des actes pires que les actes de jeu.

« Quelle personne au courant du commerce peut avoir intérêt à vendre ou à acheter des grains sur une place où l'on opère à terme, pour y livrer ou y recevoir livraison, d’après les conditions fixées pour le trafic à terme ? » « Tout

(1) M. van Gülpen a, croit-il, trouvé un remède à la dépression constante des prix : Il s'agirait, ni plus ni moins que d'établir « pour les marchés à livrer la forme du change à la place des bordereaux », et de placer ces nouvelles lettres de change sous la législation très stricte de la lettre de change. Sur les places de bourse, on établirait des entrepôts-contrôle et l’on ferait pour ces entrepôts des statuts assurant la remise et l’enlèvement effectif de la marchandise (Waarenwechsel, als Manuskript gedruckt, septembre 1891). Les esprits les plus chimériques du parti agraire soutiendront-ils un tel projet de réforme ? Nous en doutons.

(2) Getreidehandel und Termingeschæft, article dans Die Zukunft 29 mai 1897, p. 359. 4

homme au courant des questions commerciales ne pourra faire avec vérité que cette réponse : personne, excepté les <ommerçants en grains habitant cette place. »

Nous croyons qu'une telle observation est pratiquement peu utile et que les conséquences d’un tel principe seraient extrêmement dangereuses. Développons brièvement ces deux idées, tout en faisant, bien entendu, les plus expresses réserves sur les questions de savoir siles marchés se terminant par un gain différentiel n’ont point un rôle social et s’il serait fort aisé de tenir compte avec quelque exactitude des

exceptions à établir à un principe posé d'une façon évi-

demment trop absolue. Les actes que M. Hammesfahr considère comme très spécialement néfastes au point de vue social (ces oppressions du marché par des marchandises inutiles, par des opérations n’ayant pour but que la dépression des cours (1)), ne peuvent-ils pas être faits par des personnes habitant la place, tout aussibien que par des personnes étrangères ? tout un système de prête-nom ne serait-il pas facile à établir ? la disparition de la clause port d'ordre, à laquelle M. Hammesfahr a voué une haine toute spéciale, empêcherait une répartition proportionnellement plus exacte des marchandises à travers le monde. Une telle mesure atteindrait tous les arbitrages qui ne seraient pas combinés sur le marché même d'importation ; le public se trouverait à la merci de quelques grands négociants en grains, qui auraient entre leurs mains tous les moyens de ménager des corners, momentanés ou assez prolongés, sans que la concurrence des personnes étrangères à la place puisse les éviter d'une facon vraiment effective. Il est vrai que si cet isolement des marchés serait très dangereux socialement, il rendrait aux plus importantes maisons faisant le trafic effectif des grains leur ancienne autorité, ce qui ne serait point pour déplaire à M. Hammesfahr !

Plusieurs personnes ont repris une des propositions faites

(4) Voir Ile partie, chap. IV. Hammesfahr, Getreidehandel und Terminbœrsen, p. 19.

tiennent point une désignation de la marchandise d’après

he qu’ ’avec la es tion de 1 te et effectif » (1); « priver de toute action les marchés « qu

les règles courantes dans la meunerie, ou telles autres in-

dustries » (2). Ce seraient là des mesures déplorables bien que l’idée qui les inspire soit exacte, parce qu'elles auraient probablement pour conséquence, une GÉNEMRES du trafic

à terme. =

se “

Si les seuls ennemis de la sociélé sont ici les joueurs et

les agioteurs, les seconds n’ont pas une influence persistante

dans un sens déterminé ; on leur fait même beaucoup d’honneur en croyant qu'ils peuvent diriger les cours à leur vo-

lonté. Le marché à terme est nécessaire ; on n’en peut que

diminuer les abus et, pour en diminuer les abus, ce qu’il y a de préférable c'est de rattacher plus étroitement le trafic à terme au trafic effectif: moindres tromperies sur la qualité, moindre importance des éléments étrangers au trafic, moindre scission du commerce effectif et de la pure spéculation.

(1) Protokoll, p. 29. CS (2) Kienbœck, Der Terminhandel in Getreide, Wien, 1897, p. 28.

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