V. — Le Titre au porteur

Cette politique et ses résultats seront examinés dans une autre partie de la présente étude. Dès maïntenant il est cependant nécessaire de souligner les traits suivants dans l’existence de ce titre en Angleterre :

1° Les Anglais se rendant compte de la difficulté que rencontre le placement de leurs valeurs nominatives sur les marchés du continent et, pourrait-on dire, du reste du monde (le nord de l'Amérique et les Dominions exceptés) ont admis qu’il existerait à la fois des titres nominatifs à l'usage de leurs compatriotes et des titres au porteur à l'usage des étrangers. D'autre part le capital anglais s’est intéressé pour des milliards dans les entreprises et dans les emprunts étrangers. Cest donc par milliards que les anglais possèdent des titres au porteur.

2° Presque tous les titres de la Dette à courte échéance sont au porteur : Treasury bills, exchequer bonds, India bills.

Les treasury bills représentaient au 31 mars 1920 £ 1.107.318.000 et les « bearer funds » représentaient £ 5.418.193.091 sur 16.625.895.686 de securities (1).

Les titres de la Dette à court terme servent de fonds de roulement aux avances sur titres de brève durée, de jour à jour quelquefois que les banques font au marché monétaire. Ils servent alors de « call money ». Ces avances sur titres, pour ving-quatre heures ou pour quelques jours, jouent un rôle considérable au moment des liquidations.

(1) St Exch. Official Intelligence, 1921.

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Même avec le caractère qu’il a en Angleterre, le transfert serait une gêne et représenterait une trop forte dépense pour un aussi court délai. Ces « floaters » se trouvent là à propos avec ce qu’il existe de consolidés au porteur.

En rapprochant de cette observation l’usage du transfert en blanc en matière d’avances sur titres et même de reports, dont il est parlé plus loin, on s’étonnera peut-être un peu moins de l’aisance du marché de Londres.