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triels qui sont de première nécessité pour une nation qui a des ruines à relever.

Les placements immobiliers connaîtront également une grande faveur. Le placement immobilier reste, malgré tout, celui qui paraît le plus sûr. Il a vu, pendant la guerre et depuis, revenir à lui presque tous ceux qui l’avaient abandonné avant 1914. Mais à côté de quelques avantages, hausse des immeubles, signifie aussi cherté des denrées alimentaires, cherté de la vie. Puis, l’exagération du prix des immeubles et leur nombre forcément restreint formeront au placement de l'épargne une limite rapidement atteinte.

Alors l’épargne, toujours défiante, pourrait fort bien se replier sur elle-même. Le danger n’est pas si chimérique qu’on veut bien nous le faire croire. On a l’air de considérer comme des exemples fossiles les familles de paysans thésaurisateurs du genre de celles que citait Leroy-Beaulieu. Qu'on songe bien, au contraire, qu’il y a peu de familles rurales qui ne thésaurisent plus ou moins, quoiqu’à un degré moindre qu'autrefois. Aux mauvaises heures de la guerre, le vieil esprit de thésaurisation s’est réveillé. « Les gens économes, avant la guerre, dit de son côté M. Germain Martin (1), avaient chez eux, surtout dans les familles paysannes et chez les artisans, ou chez les petits et moyens commerçants, une réserve en or ou en billets de banque. Au cours des hostilités, cette pratique n’a pas disparu. Nous lui devons, pour une part, le volume de la circulation des billets de banque qui, au 7 novembre 1918, atteignait 80.820 millions, alors qu’au 30 juin 1914 il était de 5.852 millions. » « La plupart des gens, disait M. Barré (2), estiment qu’ils ont eu et continuent d'avoir raison si, devant lJ’imprévu où nous mettent les circonstances actuelles, ils gardent intact, sans emploi et sans profit, un certain capital. »

(1) G. MARTIN. Op. cit.

(2) Revue d'économie polilique, 1918.

On estimait à 2 milliards, 277 millions, en métal, ce que l'épargne avait vidé de son bas de laine à la Banque de France de juin 1914 au commencement de 1918.

L'esprit de thésaurisation naît de l’insécurité politique ou financière. Il ne faut pas oublier que la nominativité obligatoire sera comprise comme l'indice et le présage de tout un ensemble de maux : situation financière obérée, fiscalité de plus en plus lourde, impôt sur le capital rendu possible, et progrès des doctrines socialistes. En voilà plus qu’il n’est nécessaire pour inciter les épargnants à mettre de l’argent à l'abri. A défaut de métal ou de bijoux, on thésaurisera le billet, avec la pensée qu’il est plus sûr que toute espèce de titre.

De très nombreux cas de thésaurisation ont été signalés en Italie depuis l’an passé. Il est inutile de souligner les dangers de ce résultat : l’épargne devenue improduètive pour des milliards; « le manque d'activité », le ralentissement d’expansion économique qui en résulte et « peut même devenir une source de difficultés nationales », la dépréciation de notre change hâtée.

Enfin, dernière éventualité et la pire de toutes, qui certainement, se réalisera dans une certaine mesure : l'épargne pourra se décourager. C’est alors la consommation et le gaspillage auxquels l’état d'esprit, des années de guerre n'a déjà que trop poussé. Dans tout pays où le crédit de l'Etat devient trop précaire, la situation fiScale trop lourde et la liberté commerciale trop peu respectée, c’est ce qui se produit inévitablement.