II. — Le capital étranger

Plus certain encore, s’il est possible, que l'exode du Capital national, serait un retrait du capital étranger, mais d’abord un arrêt des placements que les étrangers font chez nous.

Depuis la fin de la guerre, les capitaux étrangers viennent nombreux en France; quelques-uns le font pour ainsi dire officiellement. Ce sont, par exemple, tous les emprunts contractés par le gouvernement français auprès des banques alliées, spécialement des banques américaines ; ils forment une partie importante de notre dette extérieure. Mais la plupart viennent spontanément, profitant des facilités que leur donne le change. Depuis l’armistice se sont fondées en grand nombre des sociétés étrangères dirigées par des étrangers ; on a vu aussi beaucoup de capitaux étrangers s'investir dans les maisons françaises. C’est ainsi que tant de capitaux anglais et américains se sont intéressés — un peu trop peut-être, s’il faut en croire quelques-uns — à nos mines et à certaines de nos industries, c’est ainsi qu'ils absorbent beaucoup de titres dans les sociétés de transport, de commerce des combustibles et que, spécialement, toutes les constructions dans les régions dévastées se voient offrir

l’aide des étrangers, qui y trouvent d’abondantes sources de profits. C’est ainsi encore que tant de banques étrangères ont depuis deux ans, inondé le territoire français de succursales et de filiales. Que d’ailleurs il y ait là de nombreux spéculateurs indésirables appartenant à la finance internationale (1) c’est inévitable, mais l’ensemble de ces banques facilite des apports de capitaux de la plus grande utilité aujourd’hui.

Ces capitaux ne sont pas seulement de provenance anglaise ou nord-américaine. Parmi les maisons de commerce ou les banques étrangères qui ont poussé un peu partout sur notre territoire, il y en a de suisses, d’espagnoles, de sud-américaines, sans compter celles à dénomination française dont les capitaux étrangers détiennent en réalité la gestion.

Les capitaux de provenance étrangère s’emploient en définitive en placements la plupart du temps industriels.

En dehors des capitaux investis de la sorte, d’autres proviennent de dépenses effectuées par les étrangers en France et ils constituent des ressources plus considérables encore qu’avant-guerre. Innombrables sont ces étrangers, venant dans notre pays, les uns pour y faire des affaires, les autres pour leur agrément, tous attirés par notre change. Qu'ils résident longtemps ou qu’ils restent peu, leurs paiements les amènent à liquider des titres français achetés en vue d’une spéculation, et ils tiennent à une réalisation immédiate.

Or, parmi les capitalistes étrangers, ceux mêmes qui, chez eux, préfèrent pour leurs titres la forme nominative, n'aiment pas cette forme pour leurs placements à l’étranger

1° Elle exige des formalités qui sont plus fastidieuses avec la distance et prennent beaucoup de temps en France.

(1) G. Jèze. Action Nationale du 28 septembre 1920. L’afflux des capitaux étrangers en France et l’exode des capitaux français.

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La moindre contestation amène un interminable va-et-vient de pièces à fournir, de signatures à donner, de conseils et d'instructions à demander, et en outre un accroissement de frais. ne

2° Par-dessus tout, les titres nominatifs suscitent aux étrangers, à l'occasion des formalités à remplir, des difficultés de droit international qui rendent nécessaire l'intervention de conseillers indigènes. En outre, les sociétés françaises n’ont pas toujours dans le personnel de leur contentieux des agents au courant des législations étrangères et une prudence toute naturelle dans ce cas les amènera à n'opérer que lentement, après avoir pris leurs informations.

3° Quand des capitaux étrangers s’investissent dans les entreprises d’un pays, ils peuvent pour diverses raisons tenir à l'anonymat autant que ceux qui les sollicitent. Dans le pays où ils se rendent, l'annonce de leur présence pourrait susciter immédiatement la concurrence d'autres étrangers hostiles. L'opinion publique peut voir d’un mauvais œil tout apport de l'étranger et des campagnes de presse peuvent commencer défavorables et inopportunes, ete.

« La conversion obligatoire des titres au porteur, dit le « rapport d’un de nos agents commerciaux pour l'Italie, « présente de sérieux inconvénients. Parmi ceux-ci, il y en « a un qui nous intéresse: c’est l'obstacle que cette mesure « opposerait à l'importation des capitaux français qui « pourraient dans l’avenir chercher à trouver un emploi « rémunérateur dans l’industrie et dans les initiatives ita- « liennes. Il est incontestable que notre capital hésitera, « s’il est obligé de se transformer en titres portant l’éti- « quette de leur provenance. Cette hésitation sera d’autre « part renforcée par le même sentiment qui pourra envahir « les Italiens peu désireux de faire connaître l’aide finan- « cière sollicitée de l’autre côté des Alpes. »

4° I] faut tenir compte aussi de l’effet moral, de l’impression sur l'étranger. Etat de finances extrêmement

inguiétant, tendances dangereuses, le capital étranger ne peut pas ne pas tenir compte de ces indications, et s’il n’est pas certain de pouvoir se retirer à temps, non seulement il ne s’engagera plus sous la forme nominative, mais, placé devant la nécessité de ia conversion, il se retirera de suite.

9° En dernier lieu, il faut se rappeler la répugnance des grands marchés du continent pour le titre nominatif. I y aurait là un motif de désaffectation de plus de l'extérieur à l’égard de nos titres.