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Le résultat de ce pouvoir d'achat supplémentaire s’est manifesté par la hausse des prix et les variations des changes. De l'examen superficiel des statistiques, il résulterait qu'il ny a point concomitance entre l'accroissement de la circulation et la hausse des prix, mais comme le fait remarquer le professeur S. Nicholson, la hausse suit de quelques mois les nouvelles émissions. En effet, l'accroissement des signes monétaires et leur utilisation pour l'achat de‘denrées et marchandises dont les prix servent à calculer les « index numbers (1) ne sont pas simultanés. D'autre part, si l’on calcule le pourcentage de l'augmentation de la circulation et des prix par rapport à 1913; il.est naturel que les prix croissent plus rapidement que la circulation par suite de la diminution de la capacité de production due à la guerre et S'aggravant à mesure de sa prolongation; c'est-à-dire que deux phénomènes ont influé sur les prix: d’un côté, accroissement du pouvoir d'achat, de l’autre, diminution de la production.

POURCENTAGES D’AUGMENTATION de la circulation el des prix (Rapport n° IV, conférence de Bruxelles)

31 Décembre 1919 31 Décembre 1919 PAYS Circulation active Prix de gros en pourcentage " en pourcentage de ‘1913 des prix de 1913 Royaume-Uni :....:.... 250 308 FACE REC ES sa 387 425 RÉ ER EE 649 457 Hiats Unis LM. se 173 233

Il y alieu de remarquer que, dans ce pourcentage de FPaugmentation de la circulation, n'apparaît point le développement des crédits en banques tel qu'il s'est produit en Angleterre et aux Etats-Unis et qui a la même influence ; c’est ce qui explique dans ces pays la progression plus rapide dés prix par rapport à celle de la circulation.

(1) L'Allemagne ne possède pas d’Index numbers.