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Les deux cinquièmes des rentes amortissables, actuellement existantes, se trouvent dans le portefeuille des caisses d'épargne.

capital en rente perpétuelle ; mais, en outre, il y a dans cette période des années où, par l'accroissement subit des séries à rembourser, la différence est beaucoup plus forte et peut devenir une cause d'embarras pour le ministre des finances : la surcharge moyenne elle-même mérite d'être prise en considération depuis que les emprunts en rente amortissable se sont élevés à plusieurs milliards. A ces inconvénients opposerait-on l'extinction finale de la dette qui sera la conséquence de cet amortissement obligatoire ? Mais il est évident que ce résultat, qui n'est point à dédaigner, pourrait être obtenu aussi sûrement et avec plus de promptitude par l'application directe à l'amortissement des 7 ou 8 pour cent que représente actuellement la prime. En effet, l'État rembourse la rente amortissable au pair de 500 francs; et d'ici longtemps encore le 3 0/0 perpétuel pourra être acheté au-dessous du pair. D'ailleurs pour être réel, l'amortissement, sous quelque forme qu'il s'opère, suppose la cessation de tout emprunt nouveau. Si, en même temps que vous consacrez dix millions au remboursement d'une série d'obligations de la rente amortissable, vous êtes obligé d'emprunter dix millions pour faire face aux besoins de l'exercice, il est manifeste que vous avez fait un simple renouvellement. Le Gouvernement de Juillet, il y a déjà un demi-siècle, avait reconnu ce qu'il y avait d'enfantin à rembourser d'une main pendant qu'on empruntait de l'autre, et il fît acte de bon sens en suspendant l'amortissement. Tant qu'on ne s'abstiendra pas d'emprunts nouveaux, la réduction de la dette publique par les tirages au sort de la rente amortis-

sable ne sera également qu'une illusion. Quelques années ont suffi pour faire reconnaître que ce mode d'emprunt était onéreux pour l'Ëtat qui emprunte et médiocrement avantageux pour les particuliers qui prêtent; et il a dû être abandonné, au moins temporairement, en présence de la défaveur dont il a été atteint.

Cette défaveur n'existait pas au début : la première émission fut , au contraire , de la part de la spéculation, l'objet d'un engouement extraordinaire. Elle fut ouverte à la suite d'un décret du 16 juillet 1878 et donna lieu à l'inscription de 16.495.500 francs de rentes pour un capital nominal de 549.840.000 fr. et un capital effectif de 439.878.545 francs. Le prix de l'obligation de 15 francs de rente ressortît à environ 400 francs, ce qui représentait du 3 0/0 à 80 francs. Or, le 3 0/0 était loin de valoir ce prix; il oscillait à ce moment entre 75 francs et 75 fr. 50.