A. — CAUSES PHYSIQUES

Quand un pays se trouve, en fin de compte, créancier d’un autre, il attire à lui la monnaie du pays débiteur, car les transactions journalières se feront généralement par des compensations, la monnaie ne devant intervenir qu’en solde final ; mais comme les transactions sont continues, s’il y a encore d’autreséléments de paiement que les lettres de change, par exemple les titres mobiliers, la quantité de monnaie sera peu considérable, ;

Dans le pays débiteur, il va se produire, de ce fait, un renchérissement des capitaux ; les valeurs mobilières vont baisser, mais, au moyen d’arbitrages, un nivellement interviendra : le pays créancier, aitiré par le taux rémunérateur de placement de ses capitaux, achètera des titres au pays débiteur, et en définitive, la dette se trouvera soldée par les titres et obligations, qui, seuls, voyageront.

Telles sont les causes qui, en dehors de la monnaie des deux pays, agiront sur le change : c’est ce qu’on appelle l’état d'endettement du pays.

Ceci infirme complètement le système mercanti-

liste de la Balance du Commerce, théorie par laquelle on affirmait qu’un pays qui importait plus qu'il n’exportait était dans une situation fâcheuse.

Nous dirons seulement que les partisans de cette doctrine oubliaient que le numéraire ne représente qu’une faible partie de la fortune d'un pays et que les échanges de marchandises sont loin de constituer la totalité des échanges entre deux pays(citons, par exemple, les échanges des valeurs mobilières, les dépenses des étrangers dans le pays, le placement des capitaux d’un pays dans un autre, les frèts payés par les navires étrangers au pays transporteur, etc).

Cette théorie se trouve contredite par les faits, puisque l’Angleterre et la France, qui ont un excédent d'importations, le premier pays surtout, loin de s’appauvrir, s’enrichissent chaque année, tandis que la Russie, qui a un excédent d’exportations, est loin de se trouver dans le même état de prospérité que ces deux pays.