B. — CAUSES CHIMIQUES

Il est nécessaire de distinguer suivant que les pays

ont ou non même étalon monétaire,

1° Pays ayant même étalon monétaire.

Quant les monnaies ont un certain poids de métal

précieux, dont la valeur est certaine, il n'y a qu’une

opération de caleul à faire, et seuls les facteurs physiques agiront : la monnaie d’un pays servira à payer les deites de l’autre pays.

Est-ce à dire qu’il n’existera plus aucune variation de change entre les deux pays ? Au premier abord, il semblerait que oui ; cependant des variations se produiront: ceci vient de ce que, dans chaque pays, on ne peut s’acquitter que dans la monnaie du pays. Il y aura des variations faibles, maïs elles n’en existeront pas moins.

Prenons un exemple, la France et l'Angleterre : entre ces deux pays, le pair mathématique de la livre sterling et du franc est 1 liv. st. — 25 fr. 21. Le change ne se maintiendra pas à cette valeur, car il y a des frais de monnayage, le frai, les frais de transport, les assurances contre les risques de vol et de naufrage : toutes ces opérations viendront influer.

Mais il y aura des limites extrèmes, au delà desquelles le change ne pourra monter onu descendre, car le taux des opéralions précédentes est connu : si le cours tend à baisser au delà de 25 fr. 21, cette baisse sera arrêtée par un envoi d’or en Angleterre; s’il tend à monter, cette hausse sera enrayée par une exportation de numéraire : elle s’arrête en effet quand le prix d’achat d’une monnaie étrangère sur une place dépasse le prix intrinsèque de cette monnaie, plus le transport de la monnaie. Ici, nos deux limites sont 25 fr. 09 et 25 fr. 33.

2° Pays ayant un étalon monétaire différent.

Prenons un pays à étalon-argent et un pays à étalon-or. Ce seront alors les variations de la monnaie d'argent qui règleront les fluctuations du change.

Les quantités d'argent, ne pouvant plus être frappées librement dans le pays à étalon-or, vont sur le marché, où elles sont cotées en or. La valeur d’une piastre mexicaine, par exemple, qui ne se trouve plus considérée que comme lingot, monte et baisse comme la valeur même du métal : à Londres, le prix de l’once d'argent a varié entre 20 et 61 pence, depuis 1870 ; la piastre valut alors de 1 fr. 80 à 5 fr. 30.

Les fluctuations de l’argent lui-même dépendent de la production du métal, des besoins monétaires qu’on a de frapper des pièces divisionnaires d’ar-

gent, des commandes de l’industrie.

3° Pays à circulation de papier.

C'est dans ces pays que les variations du change sont les plus considérables.

Nous devons d’abord préciser le sens de ces mots: « pays à circulation de papier ».

Ce ne sont pas des pays comme la France, l’Angleterre, l'Allemagne, où les billets, qui circulent sont payables à vue, mais des pays ayant encore le cours forcé : dans ce cas, les fluctuations du change

Royer 19

— 2b0 — sont infinies entre un pays à circulation de papier et un pays à circulation métallique.

Nous avons vu que tout billet de banque est représenté par une monnaie métallique. Quand le cours forcé est établi, le billet a encore une certaine valeur : son cours se trouve basé dans l’espoir plus ou moins éloigné de leur remboursement ; plus les émissions seront restreintes, plus la date de remboursement sera proche, plus le cours du billet par

rapport à l'or montera.