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de la propriété, elle a permis aux capitaux épars de se grouper et de servir à certaines œuvres productrices qu'aucune entreprise individuelle n'aurait pu concevoir ; elle a «collectivisé » la propriété individuelle en lui donnant tous les avantages de la propriété collective et sans lui en apporter les graves inconvénients. Il est certain que la concentration bancaire a eu sur le développement de la valeur mobilière une influence très sensible ; et l’on ne saurait reprocher aux grands établissements de crédit d’avoir favorisé cette orientation nouvelle de nos épargnes en facilitant grandement la vulgarisation de ces titres et en aidant à l'éducation du public.

L'on a décrit plus d’une fois les difficultés rencontrées jadis par les premières souscriptions publiques, les préoccupations des compagnies de chemins de fer, les émissions laborieuses du Crédit Foncier (1) ; et c’est parce qu’ils désiraient avant tout soutenir les compagnies de chemins de fer et les grandes entreprises financières ou industrielles naissantes que les frères Emile et [Isaac Péreire avaient fondé, en 1862, le Crédit Mobilier qui, durant dix années, joua un rôle prépondérant dans le commerce des valeurs. D’autres organes, et notamment la Société Générale qui, nous l’avons vu, fut créée en 1864 dans le but d’affaiblir la prédominance du Crédit Mobilier, vinrent plus tard substituer leur activité à la sienne, et nous avons fait allusion à la part très active qu'ils prirent aux

(4) Voir sur ces questions l'ouvrage déjà cité de M. Neymarck, Les Établissements de Crédit en France, depuis cinquante ans.

émissions antérieures à la guerre de 1870-1871, puis aux emprunts de libération (1).

Mais n’y eut-il point par la suite une certaine exagération dans cette orientation de nos épargnes au détriment

de notre économie nationale ?

De l'importance prise par les valeurs mobilières dans notre économie nationale. — En 1908, la Direction générale des contributions directes publiait dans le premier tome de « l’évaluation des propriétés non bâties prescrite par l’article 3 de la loi du 31 décembre 1907 » le tableau comparatif que voici, qui permet de suivre les fluctuations subies par la valeur vénale des propriétés non bâties en France depuis 1851 :

Valeur vénale des propriétés non bâties en France (2).

Epoque Valeur vénale

des constatations (en francs) Evaluation de 1851 . . . . 61.189.030.452 — 1819 RS EST OS -0062015 — 1908: 274045107233

(1) M. Edmond Théry, dans La France économique et financière, 1 vol., Paris, Economiste Européen, 1900, montre le rapport très étroit existant entre le développement des chemins de fer et l'accroissement des valeurs mobilières. L'auteur remarque aussi que presque toutes les grandes sociétés françaises par actions ont été créées entre 1851 et 1869.

(2) Comme le travail effectué en 1851 ne comprenait pas les données relatives aux départements des Alpes-Maritimes, de la Corse, de la Savoie et de la Haute-Savoie, l'Administration a dù faire abstraction de ces départements pour dresser le tableau précédent qui ne tient pas compte non plus, pour 1851, des territoires perdus en 1871.

Voir sur ces questions notre article paru dans l'Economiste Européen du 12 décembre 1913 (page 748).

Signalons en passant que, trouvant un peu faible le chiffre de 62 milliards 793 millions proposé par l’'Administration en 1908 pour l’ensemble du territoire français, M. Edmond Michel, inspecteur au Crédit Foncier de France (1), adopta pour 1911 le chiffre de 75 milliards, d'accord par conséquent avec M. Edmond Théry (2) qui estimait en 1908 à 75 milliards 100 millions la valeur de la propriété non bâtie.

Quoiqu'il en soit, il semble bien qu’en 1908 ce chapitre de notre fortune publique ait été à peu près égal à ce qu’il fut en 1851, après avoir subi depuis 1879 une baisse très sensible. « La propriété foncière non bâtie, expliquait le rapporteur, est beaucoup moins recherchée aujourd’hui qu’il y a cinquante ou soixante ans... Sollicité par les nombreux établissements de crédit, le capital se tourne vers les valeurs mobilières qui lui offrent de multiples avantages...»

Or que nous enseignent les statistiques relatives aux valeurs mobilières ? Voici le tableau des valeurs admises à la cote officielle des agents de change de Paris pour plusieurs années, dressé grâce aux renseignements qui nous ont été fournis par la Chambre syndicale des agents de change de Paris :

(4) Edmond Michel, Za Valeur vénale de la propriété non bâtie en France, 1 vol., Paris, Berger-Levrault.

(2) Edmond Théry, La Fortune publique de la France, 4 vol., Paris, Delagrave, 1911.