Séance du 22 janvier 19()G, loc. cit., p

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lui iiiii)ose la perle d'un escompte. Quiconque demandera des capitaux à la Reichsbank, quiconque lui lera escompter des effets se les fera payer dans la monnaie qui répondra le mieux à ses besoins économiques du moment '.

A l'appui de leurs demandes répétées de renforcement de l'encaisse-or, de nombreux députés signalèrent au Reichstag la situation inférieure de l'Allemagne, obligée pour protéger son encaisse de recourir à une hausse du lo3^er de l'argent aboutissant à donner au pays un taux de l'escompte « digne des Etats Balkaniques ».

A ce point de vue l'Allemagne se trouvait dans un état d'infériorité évident vis-à-vis delà France par exemple où le taux de l'escompte ne marque que rarement des variations appréciables.

Il y a cependant un argument contre le projet qui ne me paraît pas, au cours de ces longs débats avoir été mis suffisamment en lumière. Sans doute le désir d'accroître l'encaisse-or de la l\eichsbank était louable. Mais il y avait là un danger. Aspirer en quelque sorte l'or national, même si la circulation en était saturée, ce qui ne fut jamais démontré à la tribune du Reichstag de façon péremptoire, était une mesure mauvaise.

La politique consistant à accumuler dans les caves de la Banque d'émission des masses énormes d'or, forcément improductives, est assurément discutable.

En temps de guerre, de crise industrielle piofonde, ces réserves ont évidemment une utilité grande, et c'est grâce à sa forte encaisse-or que la Russie a pu maintenir la parité du rouble en dépit des difficultés qu'elle a traversées.

Mais la véritable solution du problème n'était point là, dans la création des petits billets. Ce qu'il aurait fallu c'était que la Reichsbank puisât à l'étranger l'or dont elle avait besoin plutôt que de l'extraire de la circulation intérieure. Cela ne dépendait point de la Banque. Sa politique d'escompte n'y avait point suffi. On peut penser que c'était