INTRODUCTION

des paiements sur les rentrées favorisant une aisance dangereuse, tandis que l'excédent des rentrées sur les paiements provoque un resserrement non moins nuisible.

Ces problèmes de trésorerie sont habituellement résolus sans trop de difficultés par l'intervention d’un Institut d'émission. Mais les Etats-Unis n’ont pas voulu d’une Banque centrale et n’ont pas pu se contenter des Banques commerciales.

Une Banque centrale aurait pu, grâce aux disponibilités assurées par la garde des deniers publics, mettre à bon marché des fonds importants à la disposition de l’économie ou, au contraire, par une politique d’open-market lutter contre la pléthore du marché monétaire et tenter d'en maintenir ainsi l'équilibre. Mais de tout temps les Américains ont été surtout sensibles à la difficulté de maintenir la nécessaire indépendance de l’Institut d'émission. Gelui-ci serait, à leurs yeux, trop exposé à des demandes d'emprunt du Gouwvernement, ce qui fait naître des craintes d'inflation monétaire, ou à des influences politiques, qui risqueraient de jouer à l'encontre du véritable intérêt économique du pays, ce qui suscite des craintes d'inflation de crédit.

Et cependant, si attachés qu'ils fussent à la liberté des institutions bancaires, les Etats-Unis ont dû reconnaître que les organismes privés ne pouvaient suffire. En principe, ceux-ci paraissent aptes à jouer le rôle de dépositaires de fonds publics. Les mouvements de fonds de banque à banque peuvent assurer l'élasticité nécessaire du marché monétaire. D'autre part, au prix de certaines garanties faciles à imaginer, les fonds publics seraient aussi en sécurité dans les banques commerciales que dans une Banque centrale. Un tel système se heurte aux dangers d’un favoritisme qui fausserait les conditions normales de répartition

des fonds entre les différentes Banques, risque qui n’est pas chimérique pour qui sait l'importance de la politique locale aux Etats-Unis. Mais, plus encore, les Américains ont été sensibles au danger de voir les banques commerciales devenir si puissantes qu'elles soïent à même de s'opposer au contrôle normal du Gouvernement sur le plan politique ou économique: Ta

Ainsi, par la rejet des deux solutions extrêmes, privilège d'une Banque centrale ou recours exclusif aux banques commerciales, s’est affirmé la nécessité d'une collaboration entre la Trésorerie et les établissements de crédit. Maïs cette collaboration fut lente et délicate à organiser, Le xix° siècle vit une longue suite de tâtonnements qui ne cessèrent qu'avec l'instauration de l'original « Federal Reserve System ». Cette nouvelle organisation débuta dans des circonstances particulièrement difficiles puisque sa mise en application coïncida presque avec l’entrée en guerre des Etats- Unis. Après l'énorme effort de financement des hostilités, les Banques Fédérales eurent à faciliter la réadaptation du pays à l’état de paix et bientôt à faire face à une expansion économique sans précédent, On peut dire aujourd'hui que le « Federal Reserve System » a triomphé des difficultés de la guerre, mais n'a pu surmonter les problèmes de la crise. Celle-ci fit apparaître la nécessité d'une sorte de dictature financière, que tenta Roosevelt. Maïs les traditions américaines permettent de penser que cette législation d’exception ne survivra pas, du moins sous ses formes actuelles, aux difficultés qui l'ont fait naître.