MV + M'V' + D’ — D” = PQ

La différence D” — D’”, suivant qu’elle est positive ou négative, aurait pour effet d'augmenter ou de diminuer « l'efficacité du stock monétaire ». Pourtant « l’on est assuré, poursuit-il, que la différence D” — D’”, toujours très faible relativement à la somme MV + MV’, peut être en première approximation négligée sans inconvénients » (1).

Contrairement à notre auteur, il nous paraît que si l’on tenait compte de cet élément nouveau dans l’équation des changes, on serait sans doute amené à modifier radicale-ment le caractère des explications des phénomènes monélaires.

Les quantités D” et D’? représentent les sommes des quantités de marchandises vendues à crédit, multipliées par les.

(1) Théorie des phénomènes monétaires, p. 336.

prix unitaires de ces marchandises. Pour que D’ et D” soient des quantités très voisines, il faut donc que du début à la fin de la période prise comme unité de temps les prix des marchandises se trouvent assez voisins el les quantités de marchandises vendues à crédit assez semblables. Il faut done que lindice des prix varie pen d’une période de temps à l’autre, d’une part, que l'activité des affaires et les dispositions des commerçants à faire crédit aient également peu varié, d'autre part.

Ces conditions seraient assez facilement réalisées, semblet-il, pour que la portée de l'équation des échanges ne soit pas trop limitée. Mais il est encore une condition qui nous parait beaucoup plus indispensable: c’est que l’on ne prenne jamais comme unité de temps qu'une période assez longue, telle que l'année.

Remarquons, en effet, que la différence D” — D’? prend une importance relative d'autant plus grande que la période de temps prise comme unité est plus courte : les délais de crédit étant donnés, D” et D’” sont des quantités fixes à tout instant, quelle que soit donc l’unité de temps considérée. Par contre MV + M'V’, c'est-à-dire la somme des achats effectués et payés dans l’unité de temps diminue avec celte unité. Par conséquent l'importance relative de D” et D” et celle de leur différence augmente si l'unité de temps diminue.

Si l'on faisait diminuer l'unité de temps, il arriverait même un moment (c’est celui ou cette unité serait égale au délai moyen de paiement) où il n’y aurait plus d'achats à la fois effectués et payés dans l’unité de temps. L'’équation des échanges deviendrait