francs nominal d'actions Crédit ons

1.000 francs nominal d'actions Comptoir National d’Escompte de Paris. “AE

. Même dans ce cas, la diversification reste rudimentaire.

De toute façon le rôle de gestion du Compoir d'Administration est très restreint. Dès qu'il a choisi la valeur ou les valeurs sur lesquelles il veut attirer l'attention des capitalistes en quête de placement, il cesse de jouer un rôle actif. Ces valeurs doivent en effet rester immuablement déposées

en contre-partie des certificats émis. Toute modification du

placement se trouve donc formellement interdite. Si les valeurs déposées deviennent peu sûres, le Comptoir ne pourra pas retirer à temps l'argent de ceux qui au début lui ont fait confiance. Si au contraire elles offrent à leurs proprié-

taires des opérations intéressantes, telles qu'une augmenta-

tion de capital, le Comptoir n’a pas de fonds disponibles

pour faire bénéficier de cet avantage les porteurs de certi-

ficats. I1 se borne en définitive aux opérations matérielles d'encaissement des coupons et de publication des documents. Tout au plus peut-il grouper dans l'intérêt commun des porteurs de certificats les voix afférentes aux titres qu'il détient. En définitive, le Comptoir constitue un organisme dont la rigidité contraste avec la ous GS la ropises de placement.

Cette absence de diversification et ce défaut de gestion effective conduisent donc à assigner aux Comptoirs d'Administration hollandais un rôle de second plan en comparaison de celui des sociétés de placement.

2° « Banker's Shares ».

Les financiers américains ont, depuis la guerre, mis à ‘Ja disposition de l'épargnant des organismes dont le principe est identique à celui des Comptoirs d'Administration hollandais.

Des banquiers, détenteurs d’un groupe de plusieurs Valeurs, les remettent à un dépositaire inspirant confiance, généralement une banque ayant un département de « Trust » ou une « Trust Company ». Ce dépositaire (« Trustee ») émet des certificats, connus sous le nom de « banker's shares » (titres de banquier), qui confèrent au porteur un droit à un prorata des titres déposés. |

De même que pour les Comptoirs d'Administration hollandais, le « Trustee » ne peut se livrer à aucune administration effective des titres et se borne à encaisser les revenus et à voter aux assemblées.

Pourtant on doit constater que la diversifieation du ie cement est dans certains cas plus poussée que pour les Comptoirs ; beaucoup de « Banker’s Shares » représentent un droit de propriété portant sur une douzaine de titres différents ; mais la diversification reste imparfaite, car les titres déposés sont le plus souvent afférents. à des sociétés appartenant à la même branche d'industrie, ce qui laisse encourir au porteur du certificat un risque important.

De tels organismes semblent devoir disparaître complètement devant les « Investment Trusts ».

mie SECEON V.