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que pour obtenir ce financement des titres de l’ « Allied Chemical & Dye Corporation », la « Cie Solvay » a été obligée de s'engager a toujours posséder au moins la majorité des titres de sa filiale de financement. Au cas où cette clause ne serait plus observée, les obligations de la société de financement deviendraient immédiatement exigibles. Cette convention oblige la « Cie Solvay » a garder un intérêt appréciable dans la bonne gestion de l'« Allied Chemical & Dye Corporation » et constitue par cela même une sécurité pour les obligataires, dont les titres sont garantis par les actions
de cette dernière société.
B. — Titres sans marché
La société de ons intervient également lorsque les titres qu'un capitaliste veut céder ne trouvent pas d’acquéreur. Le but recherché est dans ce cas de créer une société qui reprendra les titres en question et émettra en contrepartie des valeurs mobilières susceptibles d'intéresser le marché des capitaux ; il est nécessaire pour cela que les
valeurs de la société de financement ne présentent plus les inconvénients qui ont écarté les épargnants des titres qu’elle possède.
On doit toutefois remarquer qu’un tel rôle de financement n'exclut pas un rôle de contrôle. Un capitaliste peut cher-
cher par ce moyen à liquider des titres non réalisables sur le marché ; mais rien ne l'empêche d'utiliser en même temps la société intermédiaire pour conserver dans des conditions. . plus avantageuses un contrôle qu’il détient déjà. Cependant. ce but de contrôle reste un caractère accessoire de telles
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essentiel que la création d’une société intermédiaire est le
seul moyen offert au capitaliste pour retirer les fonds engagés |
dans des titres. privés de marché. an | É
= De telles sociétés de financement correspondent en défini- : tive à une nécessité absolue, si l’on veut supprimer ou tout
äu moins masquer dans une certaine mesure les caractères particuliers qui éloignent de certaines catégories de titres- la masse des capitalistes. Recherchons les raisons qui peuvent expliquer une telle répugnance de la part des épargnants. :
+ # a. — Titres peu connus
Le petit capitaliste n'aime pas, en général, acheter. des
titres qu'il ne connait pas, Bien que sa compétence en ma-
tière de valeurs mobilières soit le plus souvent très réduite, il s'imagine « connaître » une société lorsqu'il en a entendu parler autour de lui ou qu'il a vu revenir souvent son nom dans les journaux financiers. RACE Le public boursier n’a donc pas beaucoup d'attrait pour les titres de sociétés d'importance locale, exerçant leur activité dans un cercle restreint et sur lesquelles la presse financière n'attire pas l'attention. Les capitalistes qui ont patronné à leurs débuts des affaires locales se peine de céder leurs titres si la société d tervenait à
raient donc en.
de financement n'ince moment. Une société qui réunit dans son portefeuille les titres de nombreuses entreprises locales s'occu-
pant de la même spécialité économique cesse d’être une s0-:
: ne e : . É e ee TL sociétés. D'une part en effet, ce rôle est facultatif, alors qu'il intervenait nécessairement dans les sociétés du type précédent. D'autre part, le rôle de financement est d'autant plus
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