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Det Au contraire, la possession de valeurs à revenu fixe (oblià gations) entraîne une régularité de revenu | qui profité aux propriétaires des titres des sociétés de placement: car les obligations représentent des droits de créance, auxquels est allouée une rémunération fixe et déterminée par avance. Le | ie service des obligations est considéré comme une charge Dee l'entreprise, incorporée dans ses frais généraux ; à la liqui-dation, elles sont remboursées au même titre que les autres créanciers sur les deniers provenant de la réalisation de LAChESe = Res Hs Roue Théoriquement, les obligations procurent donc un revenu. plus stable que celui des actions et parts de fondateur. D'autre part elles assurent de façon plus certaine le rembour- | __ sement du capital investi. pr nee En fait cependant, dès qu'il s’agit de sociétés sérieuses et depuis longtemps établies, cette distinction perd beaucoup. de son importance. De telles sociétés sont en effet pratique ment assurées d'une marge bénéficiaire qui leur permettra de distribuer régulièrement aux actions un dividende au moins égal à l'intérêt alloué aux obligations. Par ailleurs, la

ne. midue de leur. actif nie aussi bien le remboursement re du capital-actions que celui du capital- obligations. # EL” FR Dans ces conditions, de telles actions ne présentent pas nt sécurité moindre que des obligations ; elles offrent au contraire Ca avantages particuliers (augmentation du divi-. dende, plus-value en capital) que né peuvent donner les ce … obligations. En outre une répartition des fonds de la société 3 de placement entre les actions de plusieurs sociétés renforce Se ge De la stabilité du revenu des capitaux ainsi employés. ‘En définitive Ja société de placement ne doit préférer l'obligation que pour des entreprises n'ayant pas encore fait te, preuves ou ne jouissant pas d’üne renommée incons-

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b) Risque inhérent au marché des titres.

| L'expérience permet de constater que le diorbne des va- leurs est affecté par des mouvements d'ensemble qui mar-. ‘és tantôt un abaissement 02, une élévation du loyer à de l'argent. PDA fe

Dans les périodes où le taux de l'intérêt nue. les vavire à revenu fixe enregistrent une plus value en capital pt dépassent le pair ; au contraire lorsque le taux de l'intérêt augmente, la valeur marchande de ces titres diminue. Ces titres sont donc sensibles aux conditions du marché général de l'argent. ï

Par contre la valeur effective des titres à revenu | vañable dépend surtout du montant de leurs dividendes. Or ce re- “venu n’est pas en corrélation directe avec le taux de l'intérêt :

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