SA
il dépend principalement de la marge bénsiciaire dont l'en
treprise peut profiter dans sa sphère d'activité. C'est ainsi que la valeur des actions des Banques françaises n'a cessé d'augmenter pendant la période qui s’est écoulée entre 1885 et 19143. Or, pendant cette période, le taux de l'intérêt de l'argent n’a varié que dans de faibles proportions : RES
Banque de Paris et dos Pays-Bas
Crédit Lyonnais Taux d’Escompte
de la Banque de France
Couré moyen] Dividende au 1* Janvier -
1885 | 534! 15 | de) à 12 1895 2 20 jours seulement ; 4 dès le 11 . ar so 1/ pe 3 1/2 dès lo 25 danvier.
En dehors de ces variations du loyer de l'argent, qui se réalisent insensiblement et s'étendent sur des périodes assez longues, d’autres phénomènes plus fréquents ont également leur influence sur le taux de l'intérêt. C’est ainsi que ce taux s'élève assez rapidement à chaque crise économique pour
s'abaisser ensuite pendant plusieurs années. Les titres à revenu fixe ressentent le contre-coup de ces variations. Les titres à revenu variable sont également affectés par le déséquilibre économique résultant de la crise ; un travail d’adap-
tation est en effet nécessaire à chaque entreprise pour lui
permettre de reconstituer son chiffre d’affaires et de calculer
la marge à conserver entre ses prix de vente et ses prix de revient . j /
Des évènements accidentels provenant. d’autres causes font également ressortir que les obligations et les actions ont, sur le marché, une tenue différente.
La baisse profonde du franc, conséquence de la guerre de 1914, a eu pour résultat de faire subir des pertes importantes, en. capital et en revenu, aux porteurs d'obligations ; les actions des sociétés de premier plan, sans avoir vu leur valeur en bourse augmenter en proportion de la baisse du francpapier, ont cependant occasionné à l'épargne des pertes moins considérables. : me
L'indice général des valeurs cotées à la Bourse de Paris (1), qui est calculé sur la base de 100 pour l’année 1913, donne en effet les indications suivantes pour le mois de à février 1928 : :
Valeurs françaises à revenu fixe (52 valeurs) 80,2
Valeurs françaises à revenu variable (298 valeurs) 334
‘Etant donné que le franc a perdu les 4/5° de sa valeur
d’avant-guerre, on constate que les porteurs de valeurs à revenu fixe ont perdu 84 % de leur capital, alors que les porteurs de valeurs à revenu variable n'ont subi qu’une perte
de 33 %.
Il résulte des indications ci-dessus que les titres à revenu fixe sont, de façon générale, plus sensibles aux mouvements du marché susceptibles d'entraîner une baisse de leur valeur; les titres à revenu variable émis par des collectivités bien
. gérées ont au contraire plus de ressort et sont à même de
réagir avec plus de souplesse contre les évènements fâcheux;
par ailleurs ils profitent tout autant que les titres à revenu fixe des périodes de prospérité générale.
(1) Bulletin de la Statistique générale de la France.
else. pour une ; longue paie Le sécurité et la stabilité de - es De t à D ; ses investissements devra, semble-t-il, préférer aux oblige re 7 tions et rentes, des actions de sociétés solidement établies. >
nee : 2e 2 UE, À. 7 .
