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Cette évolution a été constatée récemment chez plusieurs « Investment trusts » anglais qui, en définitive, sont actuellement en union étroite avec une industrie déterminée (mines, pétrole, caoutchouc.….), pour le compte de laquelle ils créent et développent des affaires nouvelles.
Leur activité de financement est d’ailleurs intimement liée à un but de spéculation rapide sur les titres de leur portefeuille. |
On peut se demander si les « Investment trusts » améri- Cains, qui n’ont pas derrière eux la longue expérience des organismes similaires anglais et qui parfois investissent assez facilement leurs fonds à l'étranger dans des entreprises nouvelles, ne ressentiront pas un jour ou l’autre les conséquences d’une politique qui sort des règles strictes du placement.
De toute façon, il est évident Que si une société de placement se consacre au financement de titres nouveaux, les épargnants qui détiennent les valeurs de cette société courent des dures qu'ils n'avaient pas prévus.
B. — Les sociétés qui, telles que les banques ou les sociétés de production, sont tenues de consacrer une partie de leur activité au financement de titres nouveaux, cherchent souvent à se décharger de ce souci sur une société filiale créée dans ce but particulier. Le financement par la sociétémère présente en effet pour elle, ainsi que nous l'avons indiqué ci-dessus, des inconvénients qui provoquent fréquemment la création de sociétés de reprise de titres. Plutôt que d'attendre ces difficultés, certaines ROGERS fondent immé-
diatement un organisme spécialisé dans le financement de -titres nouveaux. ci
Ce rôle peut d’ailleurs, en pratique, être confié à une société déjà existante et déjà spécialisée dans les opérations . de financement : c’est ainsi que beaucoup de sociétés-mères ‘utilisent leurs « sociétés de reprise » » pour le financement de titres nouveaux.
De telles sociétés étaient relativement peu fréquentes en France avant la guerre. Le développement industriel de notre pays n était pas suffisamment important pour nécessiter l’in-
-vestissement de capitaux importants dans de nombreuses en-
treprises nouvelles. Par suite, la création de sociétés spéciales de financement ne se faisait pas sentir comme un besoin indispensable. Ce rôle était tenu par les banques d'affaires, dans la mesure où elles augmentaient leur portefeuille. D'autre part, la capacité de placement du marché français permettait à ces banques d'écouler directement dans le public les titres dont le placement s’imposait. Enfin le public épargnant français était surtout attiré par des valeurs à revenu fixe, fonds d'Etat et obligations, pour lesquelles on ne conçoit guère l'utilité de sociétés de financement. Dans la période d'après guerre, le renouveau d'activité économique qui s'est manifesté en France a provoqué la création de quelques sociétés de cette catégorie.
Dans d’autres pays, où le développement rapide de l'industrie a contraint les hommes d'affaires à employer tous les moyens de faire appel aux capitaux, la société spéciale de financement a été largement utilisée pour les titres nouveaux. Son usage a été particulièrement intensif aux Etats- Unis et en Allemagne.
Les premières sociétés de financement pour fitres nou-
veaux ont été créées par des sociétés de production. La plus ancienne société de financement de l'industrie
électrique, la « Société pour entreprises électriques » (1) à été fondée en 1894 par un groupe allemand de constructions
électriques, en accord avec les banques qui le soutenaient.
Les principales sociétés allemandes de cette branche d'activité
suivirent cet exemple (2). Beaucoup de sociétés ainsi créées ne conservèrent d'ailleurs pas le caractère de pures sociétés de financement de titres nouveaux. Certaines d’entre elles jouèrent en même temps le rôle de sociétés de reprise de titres et même de sociétés d'exploitation. Au moment de la crise de 1900 plusieurs de ces sociétés se trouvèrent dans une
Situation embarrassée, car elles avaient été chargées par les
sociétés-mères des engagements les moins avantageux et des titres des sociétés les plus nouvellement créées. Certaines d’entre elles furent même à cette occasion rachetées à bon compte par les sociétés-mères avec les gros bénéfices réalisés par celles-ci sur la vente du matériel électrique.
Les grands « Trusts » de titres d'électricité, tels que la
(1) « Gesellschaft für elektrische Unternehmungen » fondée par « Ludwig Lowe & C0 ». L ARNEee NE S (2) L’ « Allgemeine Elektrizitäts Gesellschaft (A. Æ. G.) » fonde avec la « Deutsche Bank » et la « Schweizerische Kreditanstalt », à « Banque pour
entreprises électriques » (« Bank für elektrische Unternehmungen »), Le siège :
Social de cette société de financement est fixé à Zurich, de façon à pouvoir profiter des facilités de la législation suisse en matière de bilans. 4 Le groupe « Schuckert » (fusionné en 1903 avec le groupe « Siemens »)
fonde en 1895 la « Société continentale. pour entreprises électriques » (« Kon-
tinentale Gesellschaft für elektrische Unternehmungen »), qui se consacre principalement au financement de Sociétés étrangères. : |
Le groupe « Siemens & Halske » fonde en 1896 avec des banques de Bâle la « Société Suisse pour l'industrie électrique » (« Schwefzerische Gesellschaft für elektrische Industrie »), | È
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« Sofina » souscrivent également aux nouvelles émissions. En France, on peut citer l'exemple de la « Société Centrale pour l'Industrie éléctrique » fondée en 1909 par un important consortium de sociétés de production, banques d’affaires et sociétés de titres (1). Elle a pour but à la fois de
prendre des participations dans des sociétés existantes et de J
s'intéresser à la création de nouvelles sociétés.
La « Financière électrique » fondée en 1925 par la « Thomson-Houston » a reçu, dès l'origine, une double mission tout d’abord elle a acquis certaines participations de la société-mère ;: en outre elle est destinée à financer les entre- * prises nouvelles susceptibles de fournir des commandes à la société-mère, et plus particulièrement les sociétés qui se spécialisent dans l'équipement électrique des chutes d’eau.
Dans le domaine de la construction mécanique, les sociétés allemandes de reprise de titres se sont presque toutes consacrées au financement de titres nouveaux.
De même en matière de tramways beaucoup des sociétés belges fondées à l'origine pour débarrasser les constructeurs des titres qu'ils détenaient, affectent chaque année une partie de leurs ressources au financement de nouvelles sociétés.
Les banques fondent également, pour leur compte personnel, des sociétés de financement.
- Les banques françaises ont tendance sur ce point, dès
({) Ont participé à la création de cette société : la Cie Thomson-Houston », la « Société Générale », le « Comptoir National d’Escompte », la « Banque de Paris et des Pays-Bas », la « Banque de l’Union Parisienne », la « Sofi- . na », la « Banque pour entreprises bn ire Vo », Ps « Société pour entre-
prises électriques ». a HELENE ASE SE
qu'il s’agit de PE hors de France, à créer ‘une s0- Te ciété de financement par pays. Le type le plus parfait de ces - sociétés est la « Cie Générale du. Maroc », fondée de 1912
par la « Banque de Paris et des Pays-Bas » pour assurer le
développement de son action au Maroc. La « Cie Générale à - du Maroc » a utilisé son capital (20 millions d’ actions et 10
millions d'obligations) à la création de très nombreuses 80-
ciétés marocaines ; le portefeuille de 30 millions qu'elle 2 possède comprend ds titres des plus importantes sociétés
établies au Maroc, depuis l'installation du Protectorat, français, pour la mise en valeur de ce pays resté, jusqu’à notre siècle, en dehors du développement économique du monde occidental. Une telle société constitue à la fois un organe de
. financement - et un centre de renseignements et d'influence
au profit de la société-mère. ” ARS e
Dans le même ordre d'idées, on peut signaler la « Compagnie Marocaine », la « Société Financière et Commerciale franco-brésilienne », fondées par la. « BRRUe de l'Union Parisienne ». ;
On trouve cependant des sociétés de Anse in par nos banques d’affaires et dont l’objet est limité, non pas à un pays, mais à une branche d'actiivté déterminée : telles sont la « Société générale électrique et industrielle », la « Société financière des caoutchoucs », la « Société parisienne pour l'industrie des chemins ie fer et HEBERRS électriques » (1). :
Depuis la guerre les banques d'affaires ont collaboré activement avec d’autres entreprises à la création de sociétés de financement dont l'objet est très étendu. Nous citerons la
(1) En accord avec le groupe Empain.
| « Cie Générale des Colonies » (principales banques et entre-
‘prises coloniales), la « Société “pour l'exploitation des pé- “troles » (Banque de l'Union Parisienne, Royal Dutch ét prin- É cipales maisons françaises de pétrole), la « Cie française du
Levant » (Banque de. l'Union Parisienne, Schneider, Mes-
sageries Maritimes).
L) Aux Etats-Unis, des os de titres se sont formées Le depuis la guerre pour permettre aux capitalistes américains “s nn financer de nouvelles émissions des sociétés européennes. Elles se spécialisent fréquemment es nation ou par acti- Es économique.
Par exemple, la « German Credit and Investment Corporation » a été fondée :
= « En vue de fournir aux capitalistes des Etats-Unis le « moyen de participer à des placements et emprunts en « Allemagne, en Europe Centrale et aïlleurs. Les demandes « de capitaux, actuellement (4925) très nombreuses, de la « part de sociétés industrielles dont les besoins indivi- LE -duels sont limités à des sommes relativement faibles, qui « he peuvent donc être introduites sur le marché, offrent « des occasions intéressantes pour l’emploi des capitaux « étrangers ».
Bien que la notice ci-dessus fasse valoir les avantages de
ses titres au point de vue placement, cette société a cependant été conçue comme une société de financement. Sa création a été provoquée par les besoins d'argent des entreprises allemandes ; parmi les organisateurs figurent des ‘banques allemandes et leurs correspondants américains ; son Président est un allemand, également Président d'une
