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marchandise, elle a aussi son marché et son prix (29), et payer des salaires ou des traitements c’est acheter la force de travail. Par conséquent il faut empêcher un afflux trop fort de l'épargne vers les moyens de roulement ou en d’autres termes, il faudrait proportionner l'emploi des fonds pour la création du capital liquide et pour celle du capital fixe. Si l’on veut tirer toutes les conséquences du système capitaliste pur, tel que se le représente P. W. Martin, l’on devra ariver à cette conclusion que dans son fonctionnement actuel-il y a un manque de proportion dans l’emploi des capitaux sur le marché des produits et sur celui du travail et que c’est ce manque de proportion entre les deux marchés qu’il faudrait corriger. C’est donc aussi une théorie de la disproportionnalité !

Nous n’entrons pas ici dans la critique de la théorie de P. W. Martin, ni des conceptions qu’il a énoncées au sujet du capital, des biens, du pouvoir d’achat (30). C’est peutêtre surtout sa notion de « produits finis » (objets de consommation et de production et services rendus définitivement) qui prêterait à critique. Ce qui nous importe c’est de donner une analyse juste de sa théorie et de la classer dans l’ordre des idées que nous examinons ici. De ce chef, nous disons que c’est aussi une théorie de la disproportionnalité, car elle peut être formulée comme voici : le système « industriel » souffre d’un abus de capital liquide (31), un

(29) Il est vrai régis par d’autres lois que celles régissant le marché des produits.

(30) V. The problem of maintaining pwrchasing power, pp. 19-23. — Unemployment and purchasing power, p. 12-15.

(31) V. la caractéristique que donne WESLEY C. MITCHELL de la théorie de P. W. MARTIN : « Martin ascribes the deficiency of buying

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même pouvoir d'achat étant employé plusieurs fois aux fins de production et une fois aux fins de consommation, Comme le capital liquide consiste surtout dans lachat de la force de travail, l’on peut dire qu’il y a une rupture périodique de proportion entre l’achat de la force de travail et l’achat des produits du travail, ou en d’autres

termes, une rupture de proportion entre le marché des services et celui des produits.

7° — Si la théorie de P. W. Martin tend à expliquer les crises cycliques par le besoin exagéré de capital liquide en période d’essor, elle n’en est pas la seule explication. Il faut rendre cette justice à l’auteur et montrer qu’il a épuisé aussi les autres principales sources d’explication; mais il s’est arrêté surtout à celle qu’il considère comme la principale, la cause fondamentale (32), et c’est d’elle qu’il a fait sa théorie. Ainsi, il énumère comme « autres facteurs » qui influent sur l’activité économique : la vague de pessimisme, la production disproportionnelle, l’expansion disproportionnelle, le progrès technologique, les fluctuations saisonnières, les « rémunérations » exagérées.. Il s’arrête surtout sur le pesssimisme des hommes d’affaires, auquel il attribue une influence de premier ordre (33). Il note aussi le phénomène du « retard » des produits sur

power, not to saving by corporations and individuals, but to the need of larger « liquid capital » which prosperity brings » (Business Cycles, The problem and its setting, 1927, p. 40. V. aussi p. 51). (32) V. Maintaining purchasing power, p. 154. (33) V. Maintaining purchasing power, pp. 141-155. — The limited market, p. 48-50.

les salaires, ainsi que des dividendes sur les produits (34). Le mécanisme de la distribution des revenus impliquerait par lui même une sorte de rythme : il y aurait d’abord trop de moyens d’achat, les salaires étant distribués aussitôt 5 après cela suivrait une surabondance de produits, car ils viendraient subitement se déverser sur le marché (sauf le stockage) ; après quoi les revenus se rattraperaient par la distribution des dividendes. Cette sorte de rythme-commencerait donc par des additions surabondantes de capital liquide, ce qui crée une pléthore préalable de pouvoir d’achat. La politique des banques en période d’essor contribue à accentuer les effets de ce début de perturbations (35). L'arrivée des produits sur le marché est voilée au début et pendant un certain temps par la politique des banques qui créent du pouvoir d’achat. Mais cela ne peut durer indéfiniment, et la crise s’en suit bientôt plus aiguë (36).

Apparemment, c’est la politique des banques, avec leur restriction du crédit, qui cause les crises (37). Au fond la cause c’est le déversement des produits, qui suit à une certaine distance le déboursement des salaires, tandis que le pouvoir d’achat des dividendes retarde. Dans la dépression, les dividendes sont distribués et contribuent à augmenter les achats (matériel, etc...) : ils sont souvent distribués même en période de complète stagnation, alors

(34) The limited market, p. 47. — Maintaining purchasing power, Ppi29 7 276:

(35) The flaw in the price system, p. 46.

(36) The flaw in the price system, pp. 40, 45, 55.

(37) The limited market, p. 45.

que les profits ne sont plus réalisés. En second lieu, très souvent l’on continue à conserver et rémunérer le personnel tout en arrêtant une partie de la production. En troisième lieu, pendant la dépression on vend de grandes quantités de produits au-dessous des coûts de production. Quatrièmement, nombreux sont ceux qui pendant la dépression, par suite de la baisse des revenus, font appel à leurs épargnes… Tous ces faits (38) joints au phénomène principal — une réduction du capital liquide, — contribuent à augmenter la consommation, c’est-à-dire, l'emploi direct du pouvoir d’achat, et amènent un rajustement automatique, point de départ d’un nouveau cycle (39).

8° — P. W. Martin n’a pas seulement pris en considération les multiples causes qui déterminent les mouvements cycliques avec les crises et les dépressions, en tentant d’en dégager une principale, qu’il a développée avec beaucoup de soin et de sagacité. Il a de plus présenté cette même « cause » principale sous ses différents aspects, car un manque de pouvoir d’achat dépend de quatre facteurs luimême, qui forment ce que l’auteur a dénommé l’équation du marché; ces quatre facteurs sont : les additions aux fonds de roulement (capital liquide), les quantités de produits stockés, la quantité de monnaie en circulation et la quantité de monnaie retenue par le public (40). Cette équation représentant l’équilibre dynamique, est formulée

(38) Unemployment and purchasing power, pp. 53-54. — The limited market, pp. 53-55.

(39) MARTIN a ajouté encore un facteur de «rajustement», c’est le crédit à la consommation. (V. Maintaining purchasing power, p. 62).

(40) V. Maintaining purchasing power, p. 295

par l’auteur sous cette forme : À + D = B + C, dans laquelle À — additions au capital liquide, tendant à créer le « court-circuit, », donc à causer une pénurie du pouvoir d'achat, D — quantité de monnaie retenue par le public, tendant également à créer un manque de pouvoir d'achat; B — volume des stocks accumulés volontairement, ce qui correspond à une augmentation du pouvoir d’achat vis-àvis des biens jetés sur le marché; C = addition à la quantité de monnaie en circulation, ce qui augmente en chiffres absolus le pouvoir d’achat à la disposition du public (41). Les facteurs devraient ainsi se neutraliser deux à deux pour qu’il y ait équilibre. Les variations de n'importe lequel des quatre facteurs forment des variations du pouvoir d’achat; une augmentation des marchandises stockées équivaut à une augmentation du « pouvoir d’achat » —— inversement un afflux de fonds pour le paiement de nouveaux ouvriers, c’est-à-dire, une augmentation du capital liquide équivaut à une réduction du pouvoir d’achat (42). L’afflux de nouvelles quantités de monnaie provient des mines d’or, de la planche à papier et du crédit de banque. Il peut s’opérer soit à travers les industries ou directement par l’entremise de la consommation (43). La retenue du pouvoir d’achat par le public s’opère soit sous forme de thésaurisation, soit sous un emploi plus lent des moyens de paiement (poches, porte-monnaies, etc.) ou sous forme d’une augmentation des comptes débiteurs dans les banques

(41) Maintaining purchasing power, pp. 101-108.

(42) Maïntaining purchasing power, Dire:

(43) Maintaining purchasing power, pp. 49-56. — Limited market, pp. 39-40. — Unemployment and purchasing power, p. 31-39.

Ces voies par lesquelles est créée une pénurie du pouvoir d’achat se trouvent renforcées par la croissance de la population, l’augmentation des impôts, ainsi que l’accroissement des transactions entre les individus (44).

9° — Pour faire une analyse complète de la théorie de P. W. Martin, il faut aussi dire que son explication de la pénurie de moyens d’achat est une explication bicéphale; il y a d’abord le manque périodique du pouvoir d’achat, qui amène les crises aiguës, c’est ce que l’auteur appelle deficiency of purchasing power; il y a ensuite une insuffisance latente du pouvoir d’achat, qui occasionne une inactivité constante d’une partie de l’industrie; c’est ce que Fauteur dénomme inadequate pressure of purchassing power. Il est de ce fait plus complet que Harold G. Moulton qui s'efforce surtout d’expliquer ce dernier phénomène, ou John A. Hobson qui accorde son attention surtout au premier. Ces deux phénomènes bien distincts l’un de l’autre, forment ce que l’auteur appelle d’une façon générale « l’insuffisance du pouvoir d’achat » (45). Elle sert donc à expliquer tant les crises périodiques du système qui sont les manifestations d’une pénurie intermittente et aiguë du pouvoir d'achat — que l’état de dépression chronique qui a surtout caractérisé la période d’après-guerre, et qui a été l'illustration la plus claire d’un défaut chronique du pouvoir d’achat disponible sur le marché des produits et services (=finis). La défaillance du pouvoir d’achat est donc cette pénurie périodique, très accentuée, qui occasion-

(44) Maintaining purchasing power, pp. 76-77. (45) Maintaining purchasing power, p. 1553.