LIVRE m

avec celui de Tokyo, le principal détenteur du type 4 pour 100 japonais.

Dans le tableau de la dette nationale japonaise, tel qu'il avait été fixé au 31 mars 1910, figurait désormais, parmi les emprunts intérieurs, et pour une somme de 476 318 800 yen, l'emprunt de nationalisation des chemins de fer, dont le rachat avait été terminé à la fin de juillet 1909. L'intention du marquis Katsura était de comprendre cet emprunt, également du type de 5 pour 100, dans l'opération générale de conversion au taux de 4 pour 100. Mais, dans sa pensée, la conversion de cet emprunt des chemins de fer se rattachait au plan d'un emprunt plus vaste qui engloberait, outre la conversion de l'emprunt intérieur ci-dessus, un emprunt destiné à assurer l'achèvement du réseau ferré japonais. Cet emprunt, qui, dans ces conditions, pouvait atteindre un milliard de yen, le marquis Katsura se réservait, si les circonstances étaient favorables, d'en poursuivre le placement sur les marchés étrangers et notamment sur le marché de Paris. Tout ce programme budgétaire, financier et économique du marquis Katsura témoignait d'une grande confiance dans la force du gouvernement qui l'avait conçu et dans l'avenir du pays auquel il s'appliquait. Le marquis avait eu au Parlement le concours loyal d'un parti qui n'était pas le sien, mais dont le marquis Saïonji lui avait promis et assuré l'appui. Il avait eu parmi les hommes d'affaires, les financiers, les grands industriels, des partisans et défenseurs enthousiastes, s' adonnant aux vastes espoirs et croyant l'heure venue pour la nef japonaise de voguer à pleines voiles. L'émission des deux emprunts intérieurs et de l'emprunt étranger placé à Paris et à Londres avait eu, comme opération, le succès

espéré. Les efforts du gouvernement et l'assistance du syndicat des banques avaient réussi à maintenir les fonds publics et à laisser ouverte la porte de conversions ultérieures. Mais cependant, soit au parlement, soit dans l'opinion et la presse, soit dans le monde desaffaires^ Boit enfin à l'étranger, la succession rapide de ces emprunts, l'allure imprimée à la politique financière et économique du Japon, la publication du nouveau tarif douanier et les conditions dans lesquelles était préparée la revision des anciens traités de commerce et de navigation commençaient à causer quelque malaise. Les divers partis qui, au Parlement, ne pouvaient se flatter de lutter numériquement contre la majorité constitutionnelle (Seiyukai) avaient cependant songé à se rapprocher les uns des autres. Le Seiyukai lui-même, qui, malgré sa docilité, ne reconnaissait pas le marquis Katsura pour chef, se demandait si la politique du cabinet n'allait pas l'entraîner au delà des limites que, comme parti, il s'était fixées. La presse, toujours très prompte à la critique, signalait les contradictions entre le programme hardi du cabinet et sa résolution obstinée de ne plus recourir à l'emprunt : « no loan », alors que, pourtant, les emprunts Se succédaient si rapidement. Certains hommes d'affaires enfin et certains financiers n'étaient pas sans inquiétude sur les conséquences de la hâte mise par le marquis Katsura à l'exécution d'un programme qui eût sans doute exigé plus de circonspection et de délai. L'effort même du gouvernement, de la Banque du Japon et de toutes les banques du syndicat pour soutenir les cours du nouveau 4 pour 100 prouvait que ce n'était pas là le taux correspondant à la vraie situation du marché.

Lorsque, le 19 juillet, le Journal officiel de Tokyo publia